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创新药迎催化：
2026年ASCO年会圆满落幕，中国研究在多个项目中的入选数量创历史新高，部分研究成果甚至有望改写肺癌、急性髓系白血病等疾病的治疗格局。
与此同时，机构看好创新药概念估值修复潜力，逻辑在于：（1）国产创新药临床实力跃升，国际学术话语权显著提升；（2）治疗范式升级，双抗、ADC等成为核心增长主线。
重点关注双抗、ADC等新型肿瘤药物赛道，国产创新药临床数据持续兑现，技术迭代驱动成长；同时布局具备出海潜力的创新品种，板块估值处于历史低位，估值修复空间充足；（3）估值与基本面背离，配置性价比凸显。
01
国产创新药临床实力跃升，国际学术话语权显著提升
本届2026年ASCO年会中，中国药企提交的临床研究数量、入选重磅口头报告及LBA项目数量均创下历史新高，多项核心研究登上全体大会顶级板块，标志国内创新药研发能力完成从跟随到并跑、部分领域实现领跑的跨越。以往国内创新药多以跟进海外成熟靶点为主，如今在肺癌等大瘤种领域，国产药物临床数据展现出优于传统标准疗法的疗效，部分研究结果有望改写全球临床治疗方案。
临床数据是创新药价值的核心背书，密集的高质量学术产出，不仅验证国内药企的研发技术、试验设计与患者管理能力达到国际一流水平，也大幅提升国产创新药在全球市场的认可度。随着学术影响力持续增强，国产创新药的海外授权、商业化合作机会将进一步增多，行业整体估值体系也将迎来重估。
02
治疗范式升级，双抗、ADC等成为核心增长主线
当前肿瘤治疗正式从传统PD-1单药或联合化疗的1.0时代，迈入IO2.0+ADC多元联用的全新阶段。PD-1/VEGF双抗、PD-1/IL2双抗等二代免疫药物，以及各类靶向ADC药物成为研发与数据披露焦点，多款国产新药在非小细胞肺癌等主流适应症中，实现疗效与安全性的双重突破。
不同技术路线形成差异化竞争优势：
双抗药物突破PD-L1表达限制，对阴性、低表达人群同样具备优异疗效；
ADC药物则凭借精准靶向特性，在多线治疗场景中展现强竞争力。
根据E药经理人数据，中国已贡献全球近40%的ADC研发管线。此外，ADC技术开始向自身免疫病、抗感染等非肿瘤领域拓展，开辟全新市场，预计2030年全球ADC市场规模将达650亿美元，中国有望突破680亿元。未来五年，行业竞争将围绕技术创新、临床深度与商业化效率全面展开。
03
估值与基本面背离，配置性价比凸显
经历前期板块震荡调整后，当前医药生物及创新药细分估值已回落至历史偏低区间。从估值数据来看，医药生物整体TTM市盈率低于近十年历史均值，相对全市场的估值溢价也处于合理低位，板块估值泡沫充分出清。叠加近期行业负面情绪逐步消化，资金对创新药板块的悲观预期已基本反映在当前股价中。
与此同时，行业基本面持续改善，ASCO重磅临床数据落地、海外授权持续兑现等多重积极催化不断涌现，基本面与估值形成明显背离。低位估值叠加密集事件催化，板块下行空间有限，向上修复动力充足，创新药板块迎来布局良机，有望迎来估值修复与业绩兑现的双重行情。
国产创新药临床实力接轨国际，肿瘤治疗技术持续革新，海外合作不断增多。行业估值修复叠加产品商业化落地，市场规模稳步扩容，板块景气度逐步回升。
康方生物、信达生物、科伦博泰、荣昌生物、迪哲医药、泽璟制药、百利天恒、康宁杰瑞等。
华鑫证券胡博新、吴景欢《医药行业周报：以更长维度观察创新药的市场价值-260608》
申万宏源张静含、陈田甜《2026年中期医药生物行业投资策略：AI新药加速推进，推荐关注创新药新业态-260607》
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