8.87亿！又一家上市公司将被国资掌控

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6月6日，百花医药（600721.SH）发布公告表示公司控制权变更事项顺利通过上交所合规性审核，意味着这家深耕医药CRO赛道的新疆本土上市公司，即将彻底告别民营家族管控时代，正式迈入金华市国资委实控的国资新阶段。

由新疆民营家族出控给浙江地方国资，本次看似常规的协议转让并购，并非简单的股东更迭。这笔交易既是民营药企借力国资突破发展瓶颈、地方国资精准布局医药科创赛道的双向奔赴，也是东西部产业资源联动的一次重要尝试。

01#从“百花村”到“百花医药”，民资退场进入倒计时

在本次交易前，从兵团国企起家、多轮业务转型、跨界入局医药赛道，再到民资接盘深耕CRO领域，百花医药单单上市发展的历史就横跨三十余年。而本次彻底出让控股权并退出百花医药的米恩华家族，也已执掌百花医药整整七年。

事实上，百花医药的发展根基可追溯至1954年的兵团配套服务体系，长期扎根新疆、依托兵团资源运营，早期主要经营餐饮、商贸等配套服务，是新疆本土积淀深厚的老牌实体企业。1996年6月，公司完成股份制改制并成功登陆上交所，最初的证券简称叫“百花村”，是名副其实的“兵团第一股”。

这一阶段的百花医药，依托兵团国资的地域与资源优势稳步扩张，业务从基础商贸逐步延伸至煤炭开采、尿素化工等重资产领域，长期保持稳健经营态势，业绩平稳、产业根基扎实，凭借纯正的国资背景与本土产业优势，在资本市场形成了极高的辨识度，为企业后续多元化转型积累了充足的资本与运营经验。

然而，随着传统产业红利消退，2015年成为百花命运的首个关键转折点。彼时国内煤炭、化工行业景气度持续下行，公司传统主业增长空间彻底受限，转型突围成为企业唯一出路。为打破经营僵局、切入高景气赛道，百花启动重大资产重组，斥资收购华威医药，正式跨界布局医药CRO研发服务赛道，彻底剥离深耕数十年的传统实业，完成从传统重资产企业向医药科创企业的战略切换。

此次转型是企业顺应产业趋势的主动求变，精准踩中了国内创新药研发外包的行业风口，为企业切入医药赛道、重塑主业格局奠定了基础，但同时，高额的并购溢价也为后续经营危机埋下了隐患。

果不其然，跨界并购的隐患在2017至2018年集中爆发。由于收购的华威医药业绩承诺未能达标，叠加并购估值虚高，百花连续两年计提大额商誉减值，累计减值规模超15亿元，两年分别巨亏5.64亿元、8.08亿元，业绩呈现断崖式下滑，企业经营陷入转型失利的困境。

告别稳健经营态势的百花，也让老牌兵团国资平台的发展优势彻底消耗殆尽，兵团国资体系基于产业布局与经营风险考量，逐步萌生退出意愿，为后续实控权更迭埋下了核心伏笔，也让这家老牌上市公司迎来了改制以来的首次重大危机。

在企业经营承压、国资改革提速的双重背景下，百花在2019年完成了首个控制权更迭，由新疆知名民营企业家米恩华旗下华凌集团受让兵团国资所持百花的19.86%股权，成功拿下上市公司控股权。自此，百花彻底结束国资掌控的历史，正式迈入由米氏家族民营运营时代。

民资接盘立马打破了传统国资运营的体制束缚。入主上市公司后，米恩华、杨小玲、米在齐一家三口组成的核心管理团队，开启了为期七年的专业化深耕之路，也果断进行了业务上的“断舍离”，完全剥离煤炭、化工等亏损重资产业务，全力聚焦医药CRO核心赛道。

同时，实控人还将公司名由“百花村”变更为“百花医药”，从品牌、业务、战略三个维度完成彻底转型，正式确立全链条医药研发服务的主业定位。

这一系列大刀阔斧的改革，彻底厘清了企业业务体系，终结了此前多元化经营的混乱局面，让企业正式聚焦科创赛道，实现了业务层面的脱胎换骨。

2019至2025年的七年时间里，百花逐步搭建起覆盖新药发现、工艺开发、临床试验、注册申报、生物样本分析的全链条CRO服务体系，依托新疆独特的区位优势牢牢扎根西北医药市场，持续修复企业经营基本面。

经过数年深耕，百花也彻底摆脱此前连年亏损的泥潭，营收稳步攀升，2025年营业收入达到3.88亿元，经营态势持续向好，顺利走出跨界转型的阵痛期。

从经营层面来看，米氏家族用七年的耕耘成功盘活了这家老牌上市公司，让百花医药在CRO细分赛道站稳脚跟，具备了持续经营、稳定发展的核心能力。

然而，表面平稳的经营态势之下，民营药企的天然发展短板持续暴露、逐步放大，成为米氏家族最终选择出让控股权、全身退出的核心底层逻辑，也是当前国内中小民营科创药企的共性困境。

首先，CRO赛道属于典型的资金、技术、人才三重密集型行业，行业内卷加剧、头部企业持续重金投入抢占高端市场，而米氏家族核心产业集中在商贸、地产等传统领域，在医药科创领域的技术积淀、高端产业资源、持续资本投入能力均存在明显短板，无法支撑百花医药向高附加值的高端临床CRO、创新药研发服务领域突破，企业长期发展遭遇明确天花板。

其次，近年国内医药行业监管政策持续迭代，集采常态化、研发合规标准持续升级，中小CRO企业的生存与研发压力陡增，赛道迭代、资质更新、团队扩张均需要源源不断的资金加持。而民营资本普遍存在融资渠道单一、融资成本偏高、持续投入能力不足的问题，难以匹配医药科创赛道的高速迭代节奏，导致百花医药后续增长动能持续不足，长期发展受限。

最后，从家族战略布局来看，米氏家族产业版图多元，覆盖商贸、地产、农业等多个核心领域，百花医药属于跨界布局的医药科创资产，并非家族核心主业。在医药行业深度洗牌、行业门槛持续提升的大背景下，聚焦核心优势产业、剥离非核心承压资产，同时引入实力国资平台为上市公司赋能，既是家族优化产业布局、实现资产价值最大化的理性选择，也是为上市公司引入全新资源、突破发展瓶颈、实现政企双向共赢的最优解。

基于多重战略与现实考量，米氏家族最终做出全额出让控股权、彻底退出上市公司的关键决定。2026年4月7日，米在齐、米恩华、杨小玲三位实控股东，正式与金华市聚新企业管理合伙企业（有限合伙）（简称“金华聚新”）签署《股份转让协议书》，民资。

02#兼顾新旧股东的定价和条款，锁定未来5年的控制权

根据双方签署的核心协议，金华聚新将以协议转让方式，受让三位转让方合计持有的7952.51万股百花医药流通股，占公司总股本的20.68%。交易完成后，金华聚新将成为百花医药控股股东，金华市国资委将成为公司全新实际控制人。

在交易定价方面，双方最初约定转让总价款8.9亿元，对应每股转让价格11.19元。由于2026年5月公司完成2025年度权益分派，实施每股0.04元现金分红，根据协议除息调价约定，本次交易价款同步微调，最终确定总对价8.87亿元，即每股价格11.15元，定价贴合公司市值与资产价值，兼顾了新旧股东的权益平衡。

为保障交易平稳推进、规避履约风险，双方设置了阶梯式价款支付模式，流程清晰、权责明确：第一阶段，协议签署后2个工作日内，受让方支付40%首付款，前期缴纳的0.89亿元意向保证金自动抵扣；第二阶段，拿到上交所合规确认文件后，再支付40%核准款；第三阶段，完成中登公司股份过户登记后，结清剩余20%尾款。分层支付的模式，既保障了转让方的资金安全，也约束了受让方的履约责任，大幅降低了交易违约风险。

更值得关注的是本次交易的超长锁定期约定，充分彰显了国资长期布局的决心，彻底打消了市场“短期套利”的顾虑。公告显示，新控股股东金华聚新承诺，股份过户完成后60个月内不转让本次受让的股份，锁定期长达5年。同时，其背后国资主体金华金投、运营主体金华智荟同样锁定5年合伙份额。其余非国资股东亦作出36个月锁定期承诺，并明确锁定期内公司送转股衍生股份同步锁定、到期统一解锁。

如此严苛的锁定期安排，意味着本次国资入主绝非短期财务投资，而是立足长期产业布局的战略入驻。

03#左右开弓，金华国资同步收编两家上市公司

本次耗资8.87亿元拿下百花医药控股权的买方金华聚新并非普通财务投资机构，而是金华国资专为优质产业并购、上市公司控股布局量身搭建的专业化资本平台。看似新设的主体背后，是体系成熟、资金雄厚、战略清晰的金华市级国资体系，也是本次交易能够高效落地、顺利通过交易所合规审核的核心底气。

我们逐层穿透股权架构可清晰摸清买方真实底色：金华聚新成立于2025年9月，股权结构纯正且层级精简，核心控股股东为金华市金投集团，持股比例高达70.37%，剩余股份由市场化专业投资机构持有，兼顾国资规范性与市场灵活性。其执行事务合伙人金华智荟由金华国资体系全权掌控，最终实际控制人为金华市国资委，属于百分百市属核心国资平台操盘。

作为金华市级别最高、体量最大的国有资本运营与产业投资主体，金华金投集团综合实力雄厚，截至2024年末，该公司资产总额突破1298亿元，年净利润超5.4亿元，资金储备充沛、风控体系成熟。同时，金华金投集团手握62只母子基金矩阵，市本级产业基金总规模达581亿元，全域产业基金规模突破2000亿元，具备充足的资本实力、产业资源与长期投资能力，绝非短期套利的投资机构，核心定位是依托资本赋能实体、落地地方产业战略。

事实上，拿下百花医药控股权，只是金华国资2026年A股控股布局的第二记重磅落子。在此之前，金华国资已成功拿下消费健康赛道核心上市平台，完成标志性国资并购案例——入主老牌龙头企业贝因美。

2026年3月，金华国资旗下专属并购平台金华臻合重磅出手，斥资8.56亿元参与“国产奶粉第一股”贝因美的控股股东重整事项，最终拿下公司13.35%股权，成功取代创始人谢宏成为企业实控人。该交易历经多轮审核，于2026年6月正式获法院裁定落地，成为金华国资跨界布局大健康消费赛道的标杆案例。

复盘贝因美交易逻辑，与本次百花医药收购高度契合：均为地方国资以现金全资入主、长期控股、不短期套利的模式，接手经营稳健、赛道优质但民营发展遇瓶颈的细分龙头上市公司。通过国资资金纾困、资源赋能、规范治理，帮助企业突破民营资本体量局限，同时为金华本地补齐大健康全产业链布局，实现政企双向共赢。

短短三个月内，接连落地贝因美、百花医药两笔十亿级上市公司控股权收购，从消费健康到医药科创，金华国资“密集狩猎A股优质资产”的姿态愈发清晰。不同于多数地方国资零散、被动的纾困式入股，金华国资短期内主动下场、精准布局优质上市平台，绝非盲目跟风，而是基于地方产业升级、国资转型、赛道卡位的三重核心战略考量。

第一，落实地方产业规划，补齐生物医药核心短板。金华市重点产业链规划中，生物医药及植入性医疗器械是十大核心发展赛道之一，但本地长期缺乏头部医药科创上市平台，产业集聚效应薄弱。以往金华国资布局多集中在智能制造、半导体、消费产业，而CRO医药研发作为生物医药产业的上游核心刚需赛道，是本地产业链的关键空白。入主百花医药，能够快速补齐本地医药研发服务短板，搭建起长三角生物医药研发核心载体，完善全域大健康产业版图。

第二，国资转型提速，从资产持有转向产业赋能。过去地方国资多以基建、城投、金融理财为主，盈利模式单一、产业赋能能力薄弱。近两年金华金投全面转型“产业为王、资本赋能”的发展模式，依托千亿基金矩阵，坚持“投早、投小、投硬科技”的投资策略，通过控股优质上市公司，将金融资本转化为实体产业动能，打造属于金华的本土上市产业集群，提升国资市场化运营能力与产业核心竞争力。

第三，卡位行业洗牌红利，低成本锁定优质赛道资产。2026年医药、大消费行业进入深度调整期，大量优质民营细分龙头遭遇研发、资金、渠道瓶颈，实控人主动出让控股权，市场优质资产供给充足、估值趋于合理。金华国资精准把握行业洗牌窗口期，以合理对价卡位CRO、大消费等高景气优质赛道，低成本锁定核心科创资产，为地方产业长期发展储备优质上市平台，实现国有资产保值增值。

第四，跨区域资源联动，打造产业协同新范式。金华地处长三角核心，产业资源密集但土地、人力成本趋高，而新疆具备广阔的产业落地空间与资源优势。通过控股百花医药，金华国资成功打通“长三角科创资源+西北产业基地”的跨区域联动模式，既可为本地药企提供优质研发外包服务，也能依托新疆区位优势拓展西北市场，实现双向资源互补、产业双向赋能。

基于这套清晰的顶层战略，金华国资彻底告别传统单一投资模式，开启“批量布局、精准卡位、长期培育”的A股资产狩猎时代。而百花医药，正是金华国资深耕生物医药科创赛道、完善大健康产业闭环、落地跨区域产业整合的关键落子，战略价值不言而喻。背靠千亿级国资平台与完善的产业资源体系，百花医药的后续发展拥有了坚实的资本与产业支撑。

04#A股医疗板块上演“换帅潮”

2026年4月开始，A股医疗板块迎来细分科创赛道集中换帅的产业大变局，成为资本市场最具标志性的行业趋势。短短三个月不到，已有多十余家上市公司陆续密集披露控制权变更、实控权转让、股权重整的计划，覆盖CRO、IVD、智慧医疗、创新药、高端医疗器械、医药商业等多个核心细分赛道，是近五年医疗行业控制权更迭最密集的一个季度。

6月4日晚间，国内肿瘤伴随诊断龙头艾德生物（300685.SZ）重磅公告，公司控股股东前瞻投资与实控人郑立谋，向国药集团科创研究院协议转让20%股份（7802.1万股），交易总价16.54亿元，转让单价21.2元/股。交易落地后，国药集团将成为公司新任实控人，艾德生物正式从民营药企变身央企控股上市平台，也是2026年二季度医药赛道体量最大的一笔控制权变更。本次入局，是国药集团补齐高端肿瘤诊断、IVD创新器械赛道的关键布局，精准卡位精准医疗黄金赛道。

5月25日，国内知名综合性CRO企业百诚医药（301096.SZ）公告筹划控制权变更事项，实控团队拟通过股权转让方式引入新控股股东。作为和百花医药赛道高度重合的医药研发服务企业，百诚医药同样面临研发投入高、行业内卷加剧、民营资金承压的行业共性问题，实控团队主动筹划出让控制权，正是当前中小民营CRO企业寻求资本赋能、突破发展瓶颈的典型缩影，虽后续因细节分歧友好终止，但也充分印证了医药科创赛道民企换帅意愿的行业趋势。

5月25日晚间，专注智慧医疗、医疗信息化的医药科技企业和仁科技（300550.SZ），同步披露控制权变更筹划事项。公司深耕医院数字化系统、智慧诊疗平台，属于医药细分高景气赛道，但长期受制于民营资本体量，难以承接大型公立医疗体系数字化改造项目。本次实控人主动出让控制权，核心诉求即为引入国资或产业资本，依托股东资源打开公立医院市场，后续虽协商终止，但也体现了医药科技类民企亟需国资资源赋能的行业现状。

5月22日，专注医疗净化、医院洁净工程的华康医疗（301235.SZ）披露控制权变更筹划公告。公司是国内医疗洁净系统细分龙头，深度绑定公立医院基建市场，但民营背景导致大型公立医院项目投标、项目垫资、回款承压问题突出，行业普遍出现“有订单、难放量”的困境，实控人选择出让控制权，借力国资信用与资金优势突破行业瓶颈。

5月16日，国内高端医用新材料、介入器械企业赛克赛斯（603958.SH）公告，实控团队拟转让大额股权筹划控制权变更。公司主营医用可吸收材料、微创器械，技术壁垒高、赛道优质，但受民营融资渠道受限、规模化扩张资金不足影响，高端产品落地节奏放缓，实控团队主动出让控制权，意图接入国资产业与政策资源，加速国产替代进程。

5月14日，科创板IVD企业仁度生物（688193.SH）发布控制权变更公告，创始人居金良及一致行动人，向海鲸药业转让公司21.25%股份，交易总对价5.16亿元。交易完成后，公司实控人彻底变更，成为2026年二季度较早落地的医药民企控制权转让案例。公司主营核酸检测、分子诊断试剂研发，赛道优质但持续面临研发迭代压力与业绩波动，引入新产业资本，旨在借助外部资源突破经营瓶颈、强化研发转化能力。

4月28日，贵州特色中药上市企业新天药业（002873.SZ）公告实控人筹划股权转让及控制权变更。公司拥有多款独家中药品种、经典民族药配方，但长期营销渠道薄弱、研发投入不足，品牌价值被严重低估，实控人希望通过国资入驻，依托地方产业政策与渠道资源，激活老字号中药产业价值。

4月22日，医药无菌检测、隔离设备龙头泰林生物（300813.SZ）披露控制权变更意向。公司产品广泛应用于药企无菌生产、生物安全实验室，属于医药上游核心设备赛道，但长期受制于民营品牌认可度不足，难以进入大型国企药企、国家级实验室供应链，出让控制权引入国资，成为打通上游设备国产替代渠道的核心策略。

4月18日，科创板CDMO、创新药中间体企业诺泰生物（688076.SH）公告筹划实控权变更。公司深耕高附加值医药定制生产赛道，客户覆盖国内外创新药企，但持续重资产扩产、产能迭代资金压力巨大，民营资本难以支撑持续资本开支，实控团队选择引入产业资本或国资，赋能产能扩张与高端客户拓展。

4月16日，国内骨科植入器械细分龙头凯利泰（300326.SZ）披露控制权变更筹划事项。公司深耕骨科微创、运动医学器械赛道，产品壁垒高、市场空间广阔，但近年受集采降价、回款周期拉长、研发持续投入影响，现金流压力显著加大。实控团队选择出让控制权，意图引入国资产业资本，依托国资信用与供应链资源，对冲行业政策风险，加速国产替代进程。

4月3日，国内第三方医学检验服务龙头润达医疗（603108.SH）公告实控权变更进展，原民营实控人逐步退出，地方国资产业平台接盘。公司主营医院检验科整体服务、体外诊断产品流通，深度绑定公立医院体系，民营背景下项目垫资、渠道拓展受限明显，国资入主后有效破解资金与渠道瓶颈，成为医药流通服务赛道民企混改典型。

这一轮A股医疗板块密集的“换帅潮”具备清晰的行业共性成因，是政策、赛道、资本三重压力叠加的必然结果。

政策端，医药集采全面扩容、医保控费持续深化、研发合规标准不断升级，行业监管门槛大幅抬升，中小民营医疗企业合规经营压力陡增；赛道端，CRO、IVD等科创赛道告别“小而美”发展模式，全链条一体化竞争成为主流，行业内卷加剧、盈利空间持续压缩，头部集中趋势凸显，缺乏技术与规模优势的民营药企增长天花板显著；资本端，医药研发属于长周期、高投入领域，民营药企普遍存在融资渠道单一、资金储备不足、持续迭代能力薄弱的短板，难以匹配行业高速发展节奏。

在此背景下，实控人主动出让控制权、引入国资与产业资本赋能，或能成为民营医疗企业突破发展瓶颈、实现稳健经营的最优破局路径。

相较于A股市场上频繁出现的交易终止、审核受阻案例，本次百花医药控制权变更推进极为顺畅，核心得益于两大优势：一是交易方案简洁纯粹，无复杂对赌、无资产置换、无利益输送，完全市场化合规操作；二是交易双方资质优质，转让方股权清晰无质押冻结，受让方国资背景纯正、资金实力雄厚、信用记录良好，完全符合监管审核要求。

尾声

目前，百花医药出控交易仅剩余最后一道流程：在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理股份过户登记手续。待过户完成后，金华聚新将正式登记为上市公司控股股东，金华市国资委将完成对百花医药的实际控制，这场横跨东西部的医药企业控制权并购将彻底落地。

从民营家族掌舵到国资赋能腾飞，百花医药的转型之路，既是企业自身的突破重生，也是医药行业资源整合、产业升级的生动样本。未来，这家老牌医药上市公司，将在国资加持下，书写全新的发展故事。

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