在《脱口秀大会5》上，演员王十七掀起外套，露出腰间三台设备——那是连接他人工心脏的装置。正是它们，代替他停止搏动的心脏维持着生命“他没有心跳却能像正常人一样生活”瞬间冲上热搜。他体内植入的，是苏州同心医疗的第四代全磁悬浮人工心脏CH-VAD，被大家亲切地称为“中国心”。
目前这颗“中国心”正在科创板 IPO、冲击“国产人工心脏第一股”，同心医疗计划募资10.64亿元，并将其中近七成将投向美国市场。
还记得瑞幸吗？当年拿着美国资本的钱，来请中国人喝咖啡，被网友笑称“民族之光”。如今，同心医疗似乎上演了一场反向剧本——只是这一次，轮到中国资本来为一场远在大洋彼岸的大规模临床研究“买单”了。
PART 01
7亿IPO资金投向美国临床试验
同心医疗的IPO问询回复函披露了它在大洋彼岸耗资巨大的临床布局：
图片来源：同心医疗交易所问询函
计划将2.78亿元用于BrioVAD美国临床试验：计划2026年BrioVAD 人工心脏美国临床试验开设 48 家临床试验中心，预计临床试验入组 735 例患者，其中 BrioVAD 人工心脏植入约 490 例。算下来，每入组一例患者的研究者费用预计高达20.19万元，每植入一例的试验物资费用也要14万元。
图片来源：同心医疗交易所问询函
另外计划将3.83亿元用于BrioVAD 美国 CAP 阶段临床试验：2026—2028年计划在美国分别完成183例、758例、833例BrioVAD 人工心脏的临床试验。
图片来源：同心医疗交易所问询函
巨额投入背后是留给资本市场的追问：中国的投资者，是否愿意为一场服务美国医保体系的大规模试验买单？
PART 02
美国市场真这么香？
但如果看看收入，你就能秒懂同心医疗这笔巨额投入背后的算盘。同心医疗的BrioVAD人工心脏在美国虽仍处于临床试验阶段，销量看似不起眼——2024年仅卖出11个，2025年也不过112套——但其临床试验获得美国医保体系 的覆盖支持，收入依然高得惊人。
图片来源：同心医疗招股书
2025年，主打外销的BrioVAD人工心脏单颗售价就高达87.33万元，毛利率飙至72.28%，仅靠百余套销量就创下约1亿元营收。而反观以内销为主的CH-VAD人工心脏，2024年和2025年分别卖出174套、303套——销量几乎是BrioVAD的三倍——平均售价却只有34.60万元，毛利率也仅55.87%。
图片来源：同心医疗招股书
国内外市场反差如此巨大，这也难怪同心医疗如此热衷“出海”。同心医疗预计2028年在美国转入商业化阶段，保守估计当年收入可达8.70亿元。即便在临床阶段的2026年和2027年，也有美国医保托底，保守收入预计也将分别达到1.90亿元和4.18亿元——看上去，真是一片坦途。
图片来源：同心医疗交易所问询函
PART 03
卖一颗亏近百万
然而，巨额亏损却把人一秒拉回现实。
2023年至2025年，同心医疗净亏损分别为3.06亿元、3.72亿元和3.74亿元。以净亏损除以当年总销量估算，更触目惊心的是：2024年，公司每卖出一颗人工心脏净亏高达200万元；即便到国内外业务相对走上正轨的2025年，这一数字仍达90万元。
要想把七亿IPO募资投向那个“广阔且被验证”的美国市场，前提是——你得先扛得住每年数亿的失血。
再看看在人工心脏这条赛道上，内卷程度有多惨烈？ “贴钱赚吆喝”早已是业内常态。同样正在冲刺科创板IPO的同行核心医疗，2024—2025年每卖出一颗Corheart® 6人工心脏，公司反而分别亏损34.78万元、25.20万元。
和同心医疗类似，核心医疗这几年也不惜以巨亏为代价，死死压低销售单价。2023—2025年，核心医疗平均售价从29.04万元一路跌至24.02万元，远低于同心医疗2025年国内同类产品34.60万元的平均售价。
这样的“卷王”们挤在同一条赛道上，同心医疗最现实的拷问已不是“如何在美国市场做大”，而是“何时能扭亏为盈”？
如果继续深陷巨亏，像核心医疗那样把主要火力押注国内市场，倒也罢了——毕竟，从生物医疗到芯片、AI，国家早已明确释放信号：给予核心战略产业足够的成长时间与长期资本支持。也就是说你不能拿快消、地产那种赚快钱的逻辑，去苛求一个十年周期的重资产科技产业。而同心医疗要从A股投资者手中掏出7亿元砸向美国临床市场——这件事，恐怕真的需要好好掂量掂量了。
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