来源：市场资讯
（来源：宏川智慧）
01
国际原油市场走势展望
美伊达成和解协议的预期正在国际原油市场引发剧烈震动。这一重大进展成为压制油价的关键利空因素，短期内将推动国际油价加速下探，WTI与布伦特两大基准原油价格均有望跌破80美元/桶的重要支撑位。随着市场情绪逐步消化这一消息，油价下跌斜率将趋于平缓，进入供需再平衡的调整阶段。综合各方因素判断，预计未来一段时间国际原油主流运行区间将落在75-85美元/桶，整体呈现“先急跌后缓降”的趋势。
02
国内成品油市场供应端影响分析
美伊协议的达成将对国内原油进口格局产生实质性改善。随着霍尔木兹海峡通航恢复正常，国内炼厂进口原油的运输阻力将大幅降低，此前因地缘风险导致的溢价和运输成本高企问题将得到有效缓解。这意味着国内炼厂将不再面临高成本原油的压力，原料采购成本有望显著下降。在此背景下，国内炼厂开工负荷存在明确的上升预期。一方面，成本压力缓解将提升炼厂生产积极性；另一方面，原油供应稳定性增强也为炼厂提高负荷提供了保障。预计地炼以及主营炼厂都将逐步提升加工量，后续国内原油加工量有望呈现稳步回升态势，成品油供应端将更加充裕。
03
国内成品油市场需求端变化研判
需求方面，前期高油价对消费的压制作用将随着油价下跌逐步解除，部分被抑制的成品油需求有望得到释放。叠加即将到来的端午假期出行高峰，汽油消费短期内存在回暖预期，需求恢复的空间相对有限。一方面，新能源汽车对传统燃油车的替代效应持续显现，这部分结构性流失的消费难以通过油价下跌挽回；另一方面，当前宏观经济复苏基础尚不牢固，居民消费能力和出行意愿的恢复仍需时间，工商业用油需求增长乏力。综合判断，成品油需求虽有好转预期，但整体增量空间有限，难以出现大幅增长。
04
成品油出口市场前景展望
出口方面，随着国际油价回落以及国内成品油供应充裕，后续成品油出口管控政策有望适度放松。这将为国内过剩的成品油资源提供消化渠道，出口量存在增长预期。出口增加一方面可以缓解国内供应压力，另一方面也有助于炼厂提升经济效益，对市场形成一定支撑作用。
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库存压力对市场行情的影响
当前国内成品油库存水平整体偏高，主营单位和地方炼厂库存均处于相对高位。随着后续炼厂负荷提升带来的供应增加，库存压力将进一步加大。高库存叠加供应增量预期，将对成品油市场行情形成持续的利空压制，批发价格易跌难涨。
综合来看，美伊协议达成带来的原油下跌预期，将从成本端、供需端多维度影响国内成品油市场。整体判断，国内成品油价格将跟随原油呈现下行趋势，但考虑到需求端的有限恢复以及出口政策的调节作用，下跌幅度或将小于原油，市场将进入一个成本下移、供需宽松、竞争加剧的新阶段。
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编辑 | 林家慧
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