宝马一纸盈利预警，将欧洲汽车行业积压已久的结构性困境再度暴露于市场面前。

周二晚间，宝马宣布将2026年汽车业务EBIT利润率目标由4%至6%大幅下调至1%至3%，预计全年税前利润下降超过15%，并将整车交付量预期由"持平"调整为"小幅下滑"。公司将中国及亚太市场销量持续下滑、伊朗战争推高能源成本列为主因，并宣布加大成本削减力度，预计2026年下半年将产生一次性负面影响。

消息迅速引发市场连锁反应。周三欧洲股市开盘后，宝马股价一度暴跌超过11%，截至盘中跌约7%，创2020年底以来最低水平。梅赛德斯-奔驰、大众、雷诺、斯泰兰蒂斯等欧洲主要汽车股随之承压，板块集体走弱。

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独立汽车分析师Matthias Schmidt向路透社表示，此次预警"只是冰山一角"，其他车企同样"难以幸免"。

这已是宝马过去两年内第三次发布盈利预警。德意志银行测算，新指引意味着宝马营业利润预期减少约30亿欧元。花旗分析师认为，在行业结构性负面趋势持续、欧盟监管持续施压的背景下，宝马"缺乏明显的正面股权叙事"，其估值低洼状态可能将持续存在。

中国市场持续失血，成最大业绩拖累

尽管宝马列举了多重压力因素，中国市场的持续疲软仍是最核心的问题。宝马在声明中明确表示，"欧洲和美国的销量正向增长，无法弥补中国及亚太地区的销售下滑"，这是欧洲主要车企中率先披露中国市场疲软对2026年业绩造成实质冲击的案例之一。

今年一季度，宝马全球交付量同比下滑3.5%，其中欧洲市场仍保持3%的增长，而中国市场销量同比下降10%，降至14.4万辆。中国市场占宝马全球销量的比重，也从高峰时期的33.5%下降至25.5%。

竞争格局的根本性变化令问题更为复杂。过去二十年，宝马、奔驰和奥迪凭借品牌溢价牢牢掌控中国30万至60万元价格带，而这一区间如今正成为中国新能源品牌最激烈的角逐场地。为保住销量，宝马今年一季度对31款车型启动降价促销，旗舰电动车i7最高优惠超过30万元，但利润率也随之被迅速侵蚀。

更深层的隐忧在于电动化转型的滞后。

数据显示，中国新能源汽车渗透率已超过50%，而宝马在华新能源车型销量占比仅约6%，与市场趋势形成明显错位。Matthias Schmidt指出，中国本土品牌正加速蚕食外资车企在利润丰厚的高端市场的份额，并警告称，随着中国国内市场持续低迷，中国车企可能进一步加大对欧洲市场的攻势，以对冲本土需求的下滑压力。

伊朗战争推升能源成本，消费信心受挫

除中国因素外，宝马将伊朗战争列为另一重要压力来源。公司表示，战争导致能源价格上涨，不仅推高了生产成本，还"对全球各市场的消费者信心产生负面影响"。

德意志银行和Jefferies的分析师均表示，此次下调幅度超出预期。德意志银行分析师在研报中指出，宝马此前在同业中享有"稳健可靠"的声誉，此次预警令这一形象受损，且电话会议留下的"问题多于答案"，令其对公司在架构调整和成本管控方面缺乏全面更新感到担忧。

新任CEO上任即遭压力测试，产能削减或提上日程

此次盈利预警对宝马新任首席执行官Milan Nedeljkovic而言可谓开局不利。他上月刚刚接替长期掌舵的Oliver Zipse出任CEO，履新仅约一个月便不得不面对这场压力测试。他表示，公司需要根据"市场环境的急剧恶化"重新调整组织架构，并进一步加快降本增效措施。

市场对宝马的下一步举措高度关注。

Jefferies分析师预计，此轮重组将重点针对宝马德国本土业务，同时可能加速在中国和北美市场的本地化布局，以保护利润率。摩根大通分析师则预计，此举可能导致宝马在今年晚些时候的资本市场日上宣布削减10%至15%的产能。宝马发言人表示，现在就未来措施置评为时尚早，但产能削减方案正在研究之中。

与大众、奔驰已相继启动裁员不同，宝马至今仍未采取大规模裁员措施，而是选择通过提升工厂效率、压缩投资支出及推进Neue Klasse新平台来改善盈利能力。但随着利润率目标跌至仅1%至3%，市场开始质疑，仅凭这些措施是否足以支撑公司完成转型。

欧洲车企集体承压，转型路径仍不明朗

宝马的困境折射出欧洲汽车行业更广泛的结构性挑战。

德国汽车工业长期依赖的经典模式——在本土研发和生产核心零部件，再向海外市场输出高附加值产品——正在遭遇根本性冲击。大众CEO Oliver Blume此前已公开承认，支撑德国汽车工业多年的传统出口模式难以为继，大众正推进重大重组，以更深度嵌入中国市场。

在寻求新增长点方面，部分欧洲车企正将目光转向国防领域。Ineos Automotive和戴姆勒卡车本周相继宣布进军军用车辆生产，成为最新加入这一行列的汽车企业。

花旗分析师认为，在"全年盈利仍面临下行压力、行业结构性负面趋势持续、欧盟监管持续施压"的背景下，宝马估值低洼状态可能将持续存在。分析师普遍判断，此次宝马盈利预警的意义已超越公司本身——它所揭示的是整个欧洲汽车工业正在经历的深层变局：当电动车时代重塑竞争规则，欧洲车企赖以成功数十年的商业模式，正承受前所未有的压力测试。