来源：滚动播报

（来源：千龙网）

6月22日 ，国产大模型龙头智谱股价强势拉升，总市值一举突破万亿港元大关，成为港股历史上第一家迈过万亿门槛的AI（人工智能）大模型公司。这一市值将网易、京东、小米、美团、百度等一众老牌科技巨头甩在身后。

技术迭代接连突破，开源生态加速成型，窗口期红利不期而至……中国AI大模型公司正站上新一轮价值重估的起点。不过，热潮之下仍需理性思考的是，高估值与真业绩之间的距离究竟有多远？资本追捧的热潮退去后，谁能真正跑通可持续的商业闭环？

新一代旗舰大模型拿下全球第一

几天前，智谱上线并开源新一代旗舰大模型GLM-5.2。这款主攻“长程任务”的模型，让AI从“即时问答”跨越到“像人一样连续工作数小时”。在全球百万用户盲测的Code Arena榜单上，GLM-5.2一举拿下全球可用模型第一。

GLM-5.2以宽松的MIT协议开放，允许免费商用，且模型训练与线上推理均未依赖海外算力。上线首日，GLM-5.2就完成了与华为昇腾、平头哥、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、海光、壁仞等国产算力平台的全面适配，真正实现“国芯跑国模”。

国际大模型行业正经历震荡。本月中旬，美国人工智能公司Anthropic称，其收到美国相关部门的指令，要求暂停“所有外国公民，无论在美国境内还是境外，包括Anthropic的外籍员工”对旗下部分模型的所有访问权限。Anthropic官网也显示，Claude Mythos 5与Claude Fable 5当前不可用。

海外顶尖模型访问受限，无疑为紧随其后的玩家打开了宝贵的窗口期。业内分析认为，在海外最强模型转向封闭、开源替代需求上升的背景下，智谱这一“开源国模+国产算力”的组合，无疑将站在全行业聚光灯下。

国产大模型质价双“圈粉”

中国大模型的追赶速度，已经让海外无法再忽视。有网友在社交平台提问“中国大模型预计何时能达到Anthropic的Fable水平？智谱GLM-5.2显然缩小了差距。”旗下拥有大模型公司的SpaceX创始人、特斯拉CEO马斯克回复称：“可能在（明年）一季度。”短短几个字，透露出他对中国AI发展的高度重视。

美国《外交政策》杂志也在日前刊文提出，在发展人工智能方面，中国正在构建一个与美国截然不同的生态系统——一个开源、经济实惠且足以覆盖绝大多数应用场景的模型生态。

这种“开源+性价比”的路线，正在被全球市场验证。据券商研报披露，微软公司正考虑将DeepSeek V4等开源模型引入其企业AI工具Copilot Cowork，以解决“AI太贵”的问题。国际巨头主动将中国模型纳入备选池，这在两三年前几乎不可想象。

技术追赶的同时，国产大模型的商业化进展也在加速。数据显示，2026年一季度，智谱将API（应用程序编程接口）调用定价累计上调83%，调用量却不降反升，暴增400%。涨价未被市场抛弃，需求反而愈发旺盛，定价权与用户黏性双双得到验证——这种“量价齐升”的态势，在全球AI同行中亦属罕见，也成为智谱股价持续高位的重要支撑。

跑得快更得跑得稳

在智谱万亿港元市值背后，国产大模型并非一片坦途。极高市值背后，隐藏着市场对未来完美落地的苛刻预期。业内人士分析，智谱股价能维持高位，一个不可忽视的原因是公司尚未进入解禁期，而一旦在2026年7月进入解禁期，流通盘放大，股价或将迎来更大考验。

此外，万亿市值与公司现有盈利能力之间仍然存在落差。按当前市值计算，智谱的市销率已超千倍，而同期OpenAI、Anthropic仅为数十倍。上千倍的市销率，被媒体冠以“市梦率”之名——公司的营收、盈利能力等下一步业绩表现能否撑起这万亿身价，仍待时间给出答案。

同行们同样面临估值与业绩的拷问。近期，同样将面临股票解禁压力，港股另一大模型标的MiniMax股价已从高点腰斩，叠加亏损、涨价引发反弹等多重压力，市场对其能否撑住高估值打上了问号。业内分析认为，当资本热潮退去，智谱、MiniMax及其所代表的中国大模型阵营，需要证明的不仅是“跑得快”，更是“跑得稳”。