以太坊最新的“资金危机”引发了一场激烈的辩论，争论的焦点在于是否应该对质押奖励征税，或者是否应该向持有大量 ETH 的组织寻求资金，以支持 EthLabs 等新组织。
据前内部人士透露，以太坊的资金即将耗尽。
这一警告引发了数月以来最激烈的以太坊治理辩论之一：以太坊网络应该通过对质押奖励征税来资助开发者，还是仅仅依靠富有的以太币持有者来为其生态系统提供资金？
这场辩论的核心是Kleros联合创始人Clément Lesaege提出的一个颇具争议的提案。他建议通过一种名为“验证者重定向收入”（Validator Redirected Revenue）的协议级机制，将高达10%的验证者奖励重新分配给生态系统建设。
Lesaege 认为，这可能是解决以太坊“协调失败”和减少共享生态系统工作资金不足的必要措施。
这一想法遭到了强烈反对，批评者警告说，这会带来类似卡特尔的激励机制，并为验证者主导的再分配开创了一个危险的先例。
但就在以太坊社区磨刀霍霍之际，一个“可信的中立”解决方案正在形成：Ethlabs。
周一，由五位前以太坊基金会研究人员揭幕的这家闪亮的非营利性以太坊研发实验室得到了该生态系统最大支持者的支持，其中包括 BitMine、Sharplink 和 ConsenSys 的创始人 Joseph Lubin。
随着大型投资者准备慷慨解囊，真正的问题不再是以太坊能否自我融资，而是它希望如何获得融资。
以太坊的“缓慢燃烧的融资危机”
以太坊的最新风波始于上周五，当时以太坊基金会前贡献者特伦顿·范·埃普斯警告称，随着较早的支持计划枯竭和基金会支出下降，以太坊的核心开发生态系统可能在三到九个月内面临“缓慢燃烧的资金危机”。
他估计，维持 10 多个客户、研究和协调团队每年大约需要花费 3000 万美元，而客户激励计划和其他支持机制已不足以支付这笔费用。
范·埃普斯认为，以太坊正在进入一个机构“继承”阶段，在这个阶段，基金会将不再是协议资金的主要管理者，新的安排必须取代他曾帮助协调的即将到期的项目。
范·埃普斯 (Van Epps) 的警告触动了人们的痛处，因为他今年大部分时间都在应对领导层更迭、公众对优先事项的批评以及对核心协议资金日益激烈的争论。
但一些以太坊支持者反驳了这一说法，他们认为以太坊基金会“拥有足够的资金至少可以运行30年，因此根本不存在资金危机”。Bitmine 的 Tom Lee 也驳斥了这一警告，称以太坊协议开发资金“绝无可能”耗尽。
以太坊基金会自身的财务政策已经表明，将设立多年的运营缓冲，并计划减少年度支出。
2025 年 6 月，欧洲基金表示将维持 2.5 年的运营费用缓冲资金（以现金和稳定币形式），承诺将年度支出上限设定为国库总资产的 15%，并在五年内逐步将支出率降低至 5% 的基准水平。
周二，以太坊创始人 Vitalik Buterin表示，根据其政策，以太坊基金会正在削减约 40% 的预算，以从 2026 年前每年支出约 15% 的资金过渡到 2030 年后每年支出约 5% 的长期目标。该基金会裁员了 54 名员工。
人人都讨厌的提议
因此，以太坊基金会或许不会耗尽资金，但它正在勒紧裤腰带，用于研发的资金远不如鼎盛时期。莱萨格认为，以太坊存在协调失败的问题，每个人都能从共享基础设施中受益，但却没有人愿意为此买单。
他的提议要求验证者表明他们愿意将多少质押奖励重新分配，比例在0%到10%之间。如果大多数验证者支持非零比例，则所有验证者都必须进行重新分配。
他估计，按照目前的质押水平，即使是 5%-10% 的重定向，每年也能为生态系统工作产生大约 50,000 到 70,000 个 ETH，按今天的 ETH 价格计算，大约相当于 8250 万美元到 1.155 亿美元。
激励措施促进以太坊的增长。来源：以太坊研究
批评人士很快将矛头指向该机制的权力动态，警告说它可能会巩固大型验证者的地位，模糊运营商和治理参与者之间的界限，并赋予权益加权多数对生态系统融资决策新的影响力。
质押服务提供商怎么说
Figment 的一位发言人告诉 Cointelegraph，该提案将压缩利润率，这“往往会将验证者群体集中到规模更大、更一体化的运营商身上”，这些运营商服务于像 Figment 这样的机构客户。
发言人表示，这将“以运营商多样性的减少和 ETH 净新增质押用户数量的减少为代价”。
Twinstake 机构质押的首席执行官兼联合创始人 Andrew Gibb 告诉 Cointelegraph，不同的投资者群体会有不同的反应。
虽然长期持有 ETH 的用户可能重视资金更充足的生态系统的前景，但短期资本，如散户参与者、流动性多资产基金和以回报为导向的资产配置者，可能不太容易接受。
他表示，该提案将“在边际上缩小可触及的质押市场”，对价格最敏感的群体可能会“减少或退出仓位”，他还补充说，他预计一些客户会重新评估他们的质押分配。
Bitwise 的高级研究员 Max Shannon 告诉 Cointelegraph，到目前为止，以太坊质押参与度对较低奖励的敏感度有限。
他表示，质押年化收益率（APR）已从2023年6月的约4.6%降至目前的约2.7%，而质押供应量和质押比例则大致翻了一番。然而，进一步的收益压缩将使“减值风险和退出队列流动性风险相对于收益而言更加显著”。
他还补充说，较低的净共识层收益率可能会迫使验证者更加依赖最大可提取价值 (MEV) 来弥补损失的年化收益率 (APR)，这可能会对抗审查能力造成不利影响。
问题究竟有多严重？
从账面上看，资金缺口并不算大。香农指出，如果年度资金缺口约为3000万美元，而年度质押奖励约为19亿美元，那么只需1.6%的质押奖励即可填补这一缺口。
这使得莱萨格的提议显得温和，尽管它在政治上仍然极具争议。从经济角度来看，质押奖励的个位数削减是可以接受的。但从治理角度来看，许多以太坊参与者认为这是一个越界之举，它将验证者变成了税务机关。
香农还指出，那些将开发资金硬编码到协议中的网络，并不一定因为指定了奖励用途就更好。在他看来，协议的成功更多地取决于代币表现和贡献者激励，而不是任何单一的开发者资金机制。
一种新的融资模式正在出现
Tom Lee 曾表示以太坊发生资金危机的“可能性为零”，资金也“得到保障”，这预示着几天后新的非营利组织 EthLabs 的成立。
Ethlabs 不以协议层面的奖励征税，而是让 BitMine 和 Sharplink 等大型 ETH 合作机构直接资助开发。
它并非取代以太坊基金会，而是对其进行补充。EthLabs 表明，智能合约平台的下一阶段可能采用更加分散的资金模式，以太坊基金会仍将是协议核心的核心，而其他实验室和资金雄厚的机构则为相关工作提供资金。
以太坊联合创始人乔·卢宾周一在X论坛发帖称，以太坊基金会仍然拥有“大量顶尖人才”，他们继续专注于协议的“密码朋克核心组件”。但他补充说，许多其他以太坊研发团队现在将探索其他领域。
Gibb表示，生态系统发展的资金责任在于基金会和协议金库。他还补充说，在“协议层面改变验证者经济机制之前”，可以探索其他机制，例如质押收益或优先费用。
Ethlabs能否胜任还有待观察。但它的出现已经将争论的焦点从以太坊应该如何征税转移到了它是否需要征税。
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