来源：市场资讯
（来源：invest wallstreet）
华尔街机构随即掀起密集上调目标价潮。美银证券将目标价从1500美元上调至1550美元，维持“买入”评级；投行Baird将目标价由500美元大幅上调至1280美元；金融机构DA Davidson亦上调至2000美元（华尔街最高目标价），维持“买入”评级；高盛也将目标价从900美元上调至1100美元。美光当季营收、毛利率、EPS均超预期，NAND营收较预期高近三成，下季度指引再度上修，印证存储涨价周期加速，行业景气度持续强化。
一、华尔街目标价上调全景
（一）财报发布前（6月22-24日）
在财报公布前，多家投行已提前大幅上调目标价：
投行
原目标价
新目标价
评级
核心理由
Stifel
$550
$1,500
买入
存储市场定价远超预期
德银
$1,000
$1,500
买入
DRAM短缺持续至2028年
Wedbush
$550
$1,300
跑赢大盘
Q2实际定价高于指引
Needham
$500
$1,550
买入
存储周期"更强更久"
Bernstein
$510
$1,300
跑赢大盘
HBM价格将进一步上涨
花旗
$840
$1,200
买入
2026年内存价格强于预期
摩根士丹利
$520
$1,050
增持
DRAM/NAND均价环比涨约20%
Stifel分析师Brian Chin形容美光"正处于周期性扩张的真正甜蜜点，发展势头前所未有"。Needham分析师Quinn Bolton基于2028财年EPS预期155美元的10倍市盈率设定目标价。
（二）财报发布后（6月25日）
财报公布后，更多投行跟进上调，目标价进一步走高：
投行
原目标价
新目标价
评级
上调逻辑
DA Davidson
$1,500
$2,000
买入
营收能见度显著提升
Susquehanna
$1,750
$2,000
正面
对维持高毛利率有信心
KeyBanc
$600
$1,600
增持
DRAM/NAND定价改善
摩根大通
$550
$1,540
增持
战略协议扩展至16份
美银证券
$1,500
$1,550
买入
战略协议持续扩展
富国银行
$1,220
$1,525
超配
结构性转型正在巩固
Raymond James
$1,100
$1,500
优于大市
AI需求强劲
RBC Capital
$1,200
$1,500
长期协议覆盖25%营收
$1,050
$1,200
增持
2027财年EPS上调40%至$168
$900
$1,100
中性
战略协议提升估值倍数
Baird
$500
$1,280
跑赢大市
DRAM供不应求将持续数年
二、深度剖析：投行上调逻辑的三重内核
内核一：商业模式从"周期股"向"合约股"转型
这是本轮上调最核心的逻辑变化。美光将战略客户协议从上一季度的1份大幅扩展至16份已签署协议，平均期限约五年，涵盖20%的DRAM出货量及三分之一的NAND出货量。
摩根大通明确指出，这些协议将美光的商业模式从周期性大宗商品生产商转型为多年期合约供货商，为收入及利润率提供下行保护。富国银行同样强调"结构性转型正在巩固"。14份协议按最低价格计算的累计营收合计达1,000亿美元，美光预计将收到220亿美元现金保证金——这相当于给未来3-5年的收入和现金流装上了"安全垫"。
KeyBanc更进一步指出，这些协议设定的毛利率下限远高于公司历史峰值61.4%，预计最低毛利率设定在70%左右。
内核二：供需格局——短缺将持续至2027-2028年
投行普遍认为供应短缺的持续时间远超此前预期：
德意志银行：DRAM供应短缺可能持续到2028年甚至更久，新增供给难以赶上代理式AI和推理工作负载带来的需求增长
高盛：市场供需明显宽松的局面最早也要到2028年才会出现
Bernstein：DRAM供应短缺将比此前预期更加严重且持续时间更长
Susquehanna：DRAM和NAND供应短缺将持续整个2027年
Baird：预计未来数年DRAM行业整体将呈现供不应求
存储芯片价格方面，本季度DRAM价格环比涨幅达60%出头，NAND价格环比涨幅达80%中段。Wedbush分析师指出，DRAM和NAND在2026年第二季度的价格飙升了"高两位数甚至三位数百分比"。
内核三：AI需求从HBM向全品类蔓延
AI驱动已不局限于HBM（高带宽内存）。Raymond James明确指出，AI机遇正从HBM向传统DRAM及企业级SSD延伸。Bernstein认为HBM平均销售价格在2027自然年之前将进一步提高。Stifel预计HBM定价可能在2027年同比上调超50%。
美光在HBM4领域的执行力同样获得认可——继去年HBM3E取得成功后，公司在下一代产品上表现出色。
摩根士丹利与美光管理层看法一致，认为AI将使DRAM需求在2027年后持续大幅超越供给。大摩将2027财年EPS预测大幅上调约40%至168美元，自由现金流预测从1,040亿美元提升至1,400亿美元。
三、综合对比：目标价背后的估值逻辑差异
投行
目标价
隐含估值逻辑
核心关注点
DA Davidson/Susquehanna
$2,000
最乐观情景，充分反映LTA价值
营收能见度、毛利率持续性
KeyBanc
$1,600
10倍2027财年盈利预期
DRAM/NAND定价趋势
摩根大通
$1,540
商业模式重估
战略协议转型
Needham
$1,550
10倍2028财年EPS $155
存储周期"更强更久"
富国银行
$1,525
结构性重估
转型确定性
摩根士丹利
$1,200
相对保守，关注持续性
资本支出、LTA披露
高盛
$1,100
最保守，维持"中性"
供需平衡时点（2028年）
高盛是唯一维持"中性"评级的主要投行，目标价也最低（$1,100），但其理由并非否定基本面——该行认为在强劲业绩和指引后股价有望进一步走高，只是对估值持更审慎态度。高盛特别指出，行业仍在加速扩产以满足客户需求，但供需明显宽松最早也要到2028年。
总结：本轮华尔街投行集体上调美光目标价，核心驱动力已从单纯的"存储涨价周期"升级为"商业模式结构性重估"。16份长期战略协议的签署，让美光从传统的周期性存储器厂商向拥有稳定现金流和利润保障的"类合约型"供应商转型。投行之间的分歧主要不在于方向（几乎全员看多），而在于对转型确定性的定价程度——乐观者看到$2,000，审慎者看到$1,100。在市场充分消化这一轮目标价上调后，后续的关键变量将是：长期协议的实际执行情况、产能扩张节奏、以及AI推理需求能否持续超出预期。
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