6月23日，医药板块迎来久违的爆发，其中创新药指数上涨2.77%，表现突出。不过今年年初至今该指数已下跌11.30%，单日亮眼表现与年内低迷走势形成鲜明反差。
万得概念指数表现（6月23日涨幅前十的行业）
数据来源：Wind；截至日期20260623；谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。
这种反差或许也是创新药赛道的缩影：研发创新不断、BD交易频超预期、头部企业盈利改善、政策暖风频吹，股价却长期“不买账”。
2026年以来万得创新药指数表现
数据来源：Wind；截至日期20260623；谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。
短期涨跌难以预判。但比单日行情更值得关注的，是板块正在发生的深层蜕变，包括产业资本回购潮起、基本面从“烧钱”走向“造血”、出海持续验证等等，创新药有望从“讲预期”走向“看兑现”。
01
回购潮起，产业资本用真金白银投票
当产业资本开始密集回购时，往往意味着认知差正在形成，这是近期值得重点关注的信号。
2026年二季度以来，A股与H股医药板块迎来回购增持浪潮。国金证券统计显示，今年4月1日至6月18日，有数十家医药上市公司发布增持公告，部分药企公告回购次数达40余次，累计回购金额与股数持续放大。
中泰证券则发现，仅今年5月单月就有13家医药公司新出回购预案，当月拟回购上限34.9亿元，占全市场当月回购总额近40%，为全市场第一回购赛道。
其中创新药产业链是本轮医药公司回购潮的重要力量：
某制药公司公告未来12个月以不超过20亿港元回购，言及“公司价值被严重低估”；
某某生物在公布重磅临床数据后迅速推出回购方案，管理层也拟以自有资金增持，表示“股份现行交易价格未能反映内在价值”；
某CXO龙头连续14日实施回购，累计金额达22.82亿港元，并同步启动10亿元A股回购计划。
当公司自身成为“多头”、当回购公告从“偶发”变为“频发”，产业资本以真金白银向市场传递着信号——从中长期视角看，医药板块或已具备较显著的投资价值。
02
基本面支撑，从“烧钱换管线”到“自我造血”
创新药板块有扎实的基本面支撑。
据Wind数据，中证创新药指数2026年一季度收入同比增长7.77%，归母净利润同比增长24.1%，是医药板块重要的景气赛道。
更关键的变化在于，商业化Biotech正在从“烧钱换管线”进入“自我造血”阶段，部分头部创新药公司已实现经营性盈利。
根据国泰海通研报，2026年重点创新药公司内生收入普遍有望维持超过25%的增长，多家公司仍有BD收入待确认，有望将收入增速进一步提升至25%-30%。
03
出海势头强劲，全球竞争力持续验证
中国创新药的全球竞争力正被持续验证。方正证券统计显示，截至2026年5月31日，国内管线对外授权总额（BD）已达894亿美元，达到2025年全年总额的66%左右，全年有望续创新高。
伴随规模扩张的，是模式的升级，创新药出海正从传统的license-out向更深层次的Co-Co（共同开发）与全球共研模式演进。
2026年以来，在多家国内龙头药企与海外头部药企的交易中，共同开发条款已成为标配，显示出中国药企在全球价值链中的议价能力和参与度正在提升。
04
估值相对合理，修复空间或现
经过前期调整，当前创新药估值或已回到相对合理区间。
Wind数据显示，截至2026年6月22日，中证创新药指数较去年9月高点下跌了27%（20250909-20260622），当前市盈率为42倍，位于历史46%分位数，且较去年9月高点（60倍）下降了30%。 也就是说，这轮创新药的下跌主要是由估值回落导致的。
在这一轮调整中，创新药行业的基本面并没有恶化，反而在持续改善，形成了“基本面向上、估值和股价向下”的背离，为后续修复创造了条件，有望成为资金关注的“估值合理、成长、产业逻辑未破”的方向之一。
中证创新药指数2020年以来表现
数据来源：Wind；统计区间20200101-20260622；谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。
这些变化意味着什么？
融通医疗创新臻选基金经理余思慧给出了她的观察。
余 思 慧
7年证券/基金行业从业经验（2026年4月28日起首次担任公募基金经理），历任医药行业研究员等，熟谙医药赛道。
她认为，在出海模式升级（Co-Co共研）、支付体系完善（医保+商保协同）、国际学术影响力提升等催化下，创新药仍是医药行业中景气度高、产业趋势清晰、长期空间大的方向之一，中长期布局窗口或打开。
当前创新药板块核心的变化，不是单一主题交易的回归，而是产业逻辑、支付逻辑与国际化逻辑的同步强化 ，创新药正在从“讲预期”走向“看兑现”。
2026年至2027年，创新药投资的核心驱动或将从BD交易切换到临床数据、销售和商业化兑现，从交易预期走向交易现实。
从政策端看，2026年医保目录调整首次新增“预申报”机制，并首次同步开展基本医保目录和商业健康保险创新药品目录调整，为高价值创新药提供了第二支付路径。新修订的《药品管理法实施条例》自2026年5月15日起施行，首次在行政法规层面明确数据保护和市场独占等制度安排。
从中长期来看，具备高质量数据、持续BD能力和平台化研发能力的核心公司，有望在波动中持续抬升价值中枢。
注：融通医疗创新臻选的风险等级为R4中高风险（管理人评级），适合风险承受能力C4及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。
融通医疗创新臻选销售相关费率：投资者通过直销机构认/申购本基金A类基金份额不收取认/申购费用，通过直销机构以外的其他销售机构认/申购本基金A类基金份额的，收取认/申购费用。本基金C类基金份额不收取认/申购费用。通过其他销售机构认/申购A类份额的具体费率如下：本基金认购费（金额：M）：M<500万元，认购费率为0.80%；M≥500万元，每笔1000元。本基金申购费（前收费）（金额：M）：M<500万元，申购费率为0.80%；M≥500万元，每笔1000元。本基金赎回费（持有期限：N）：N<7日，赎回费率为1.50%；7日≤N<30日，赎回费率为1.00%；30日≤N<180日，赎回费率为0.50%；N≥180日，赎回费率为0.00%。本基金赎回费（持有期限：N）：N＜7日，赎回费率为1.50%；7日≤N＜30日，赎回费率为1.00%；30日≤N＜180日，赎回费率为0.50%；N≥180日，赎回费率为0.00%。本基金销售服务费（仅C类份额收取）：0.40%/年。
谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本材料是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。材料中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本材料在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。
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