来源：新浪财经-鹰眼工作室

北京中名国成会计师事务所近日就华扬联众数字技术股份有限公司2025年度年报问询函出具专项说明，对公司业务结构、客户与供应商情况、财务数据等多方面问题进行了详细回复。

业务结构与收入确认政策

华扬联众2025年品牌营销业务主要分为广告服务和链路服务两类，两者在收入确认方式、考核指标及业务流程上存在显著差异。品牌营销广告服务以主要责任人身份采用全额法确认收入，2025年实现收入125,843.13万元，占总收入的99.31%，毛利率为4.70%；品牌营销链路服务则以代理人身份采用净额法确认收入，全年收入876.04万元，占比0.69%，毛利率达100.00%。

广告服务业务流程以年框合同为基础，结合具体服务需求订立子合同并制定排期表，明确投放媒体、时间、价格等核心要素，依据广告投放进度监测报告进行结算。链路服务则主要为客户提供媒介平台链路使用服务，物料由客户提供并拥有最终确定权，公司仅做形式审查，按广告是否按时投放进行验收结算。

前十大客户与供应商情况

2025年，华扬联众前十大客户合计贡献销售额57,727.40万元。其中，客户1和客户2为公司前两大客户，销售额分别为11,632.02万元和11,523.43万元，占比8.36%和8.28%。值得注意的是，客户2毛利率为-1.01%，公司解释称系为稳固合作关系适度降低服务价格所致。湖南湘江新区发展集团有限公司作为第五大客户，2025年贡献销售额5,115.97万元，毛利率10.56%。

供应商方面，小红书平台各个链路子公司为公司第一大供应商，2025年采购额40,231.65万元，占比30.57%，当期计提返点1,467.87万元，返点比例3.65%。抖音平台各链路服务商和腾讯旗下各链路子公司分别为第二、第三大供应商，采购额占比14.84%和8.64%。公司表示，近年来逐步强化与小红书平台的合作力度，2023年至2025年自小红书平台采购金额占采购总额比例分别为13.67%、24.49%和30.57%。

财务数据与资产状况

公司2025年毛利率为5.41%，较2024年的11.54%和2023年的10.79%有所下滑。与同行业上市公司相比，省广集团、引力传媒、思美传媒、蓝色光标等公司毛利率也均呈下滑态势，公司表示毛利率变动趋势与行业一致。

应收账款方面，报告期末公司应收账款账面余额15.45亿元，已计提坏账准备8.4亿元。本期计提坏账准备2.81亿元，核销或转销应收账款2.19亿元，其中核销媒体返点1.88亿元。2026年4月，公司通过拍卖处置19项应收账款及4项其他应收款债权，转让的债权原值为3.09亿元。

预付账款期末余额2.15亿元，较期初增长168.06%，主要因业务拓展所致。其中，薯鸿文化传媒(上海)有限公司为第一大预付对象，金额10,102.16万元，占比46.91%，主要用于广告投放业务。公司表示，预付款项对应的供应商与公司均不存在关联关系，不存在资金体外循环或利益输送。

新增业务与战略调整

2025年，公司新增影视节目业务和策展服务业务，旨在拓展数字沉浸体验、短剧等创新场景业务。影视节目业务方面，公司参与投资制作了《三个十年》《宠物》《画骨女仵作》等项目；策展服务业务则在梅溪湖文化艺术中心、湘江新区等地举办了多项展览活动。不过，由于业务处于市场探索初期投入较大，上述两项业务毛利率均为负数。

公司还与控股股东湘江集团共同投资设立合资公司华扬文旅，公司持股51%，湘江集团持股49%，合并产生商誉1,806.78万元。华扬文旅主要从事城市维护和物业服务，2025年实现营业收入11,138.77万元，净利润1,598.50万元。经减值测试，商誉未发生减值。

此外，公司2025年处置了7家子公司部分股权，包括湖南慈俭数字科技有限公司49%股权、驷轩苑(北京)数字技术有限公司73.99%股权等，合计增加归母净资产30,071.39万元。公司表示，此次股权转让是实施"聚焦主业、优化结构、提升经营质量"战略的重要举措，旨在通过引入具备行业资源和运营能力的合作方，盘活低效资产。

关联交易与担保情况

报告期内，公司与湘江集团旗下子公司存在户外广告投放、策展业务、工程服务及物业服务等关联交易，交易金额合计5,116.00万元，其中城市运营及物业服务3,129.23万元，策展业务947.17万元，广告业务1,039.57万元，毛利率分别为13.37%、9.65%和7.54%。公司表示，关联交易定价依据市场价格，与非关联方同类交易价格、毛利率对比不存在显著差异，定价公允，不存在利益输送。

担保方面，湘江集团为公司向金融机构申请额度不超过20亿元的融资提供担保，公司向湘江集团支付担保费并提供等额连带责任反担保。担保费率根据担保额度不同分别为1%和0.5%，公司表示定价遵循市场化原则，符合国企控股股东为上市公司提供担保的市场化定价惯例。

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