“这两个因素加在一起，仍然在保护石油市场免受近1000万桶/日的供应紧张影响——这本身就吸收了中东海上出口降幅的70%至80%。然而，随着中东出口现在再次回升，它正在解决一个迅速减弱的问题，导致布伦特和迪拜市场出现过剩。”当地时间周一晚间，摩根士丹利由Martijn Rats牵头的策略团队在报告中这样写道，同步宣布下调今明两年的油价预测。

他们对第四季度布伦特原油的预估从80美元/桶砍至75美元/桶，2027年底的目标价更从80美元降至70美元。与此同时，该行还把欧洲能源股的市场展望由“有吸引力”调降至“与大盘持平”。截至报告发出时，近月布伦特期货已回落至73.76美元/桶，较3月初119.50美元的盘中高位跌去38%；WTI原油则交投于70.59美元/桶附近。

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在霍尔木兹海峡再生变局之前，这家华尔街机构对大市的估计其实算不上悲观。战前，他们曾推算未来几年全球石油市场将维持200万至300万桶/日的盈余，这个量级在可消化的轨道之内，并未对油价构成直接威胁。双解决因素——美国石油出口持续高企和中国净进口保持在低位——充当了出色的缓冲器，让其余的市场参与者几乎感受不到中东海运出口下滑的紧绷感。

然而，船只往来的速度正在翻篇。上周四，35艘装载油气的外向油轮顺利驶过这片曾一度紧张的水道，数量第一次回升到冲突前典型的30至40艘区间，其中包含5艘超大型原油运输船（VLCC），单次可运出约1000万桶原油；同日还有15艘内向油轮和另外5艘VLCC过境。这意味着霍尔木兹海峡的出口通道正以超出预期的速度重新敞开。

但摩根士丹利看到的并不是单纯的流量恢复，而是过剩魔盒被打开