价值重构进行时，阿维塔驶入高质量增长新赛道|现金流|轻资产|阿维塔

6月30日，阿维塔科技完成香港联交所主板挂牌上市申请资料的更新与递交。同日，香港联交所网站刊登了本次发行上市的更新申请资料。随之，阿维塔2025年财务数据也首次正式公开。

2025年，阿维塔营业收入达256.31亿元，销量同比实现接近翻倍增长，经营现金流连续两年为正，验证自我造血能力，战略投资华为引望首年即贡献正收益……这些不单单是业绩数据的增长，更是释放了更为重要的信号：阿维塔正在从“战略性投入期”迈入“规模化兑现期”，也同样正在从“成长型企业”向“价值型企业”转变。

随着港股上市进程稳步推进，这家基本面已筑牢的央企高端新能源企业，长期发展势能明确，也正在迎来新的重估窗口。

基本面多维兑现，轻资产运营模式效能显现

2025年阿维塔迎来收获的一年。这一年，阿维塔全年销量突破12万辆，同比实现接近翻倍增长。营业收入达到营业收入达256.31亿元，同比增长68.7%，更值得一提的是，2023年至2025年营收复合增长率达113%，规模翻4.5倍。

但比规模增长更值得关注的是阿维塔盈利质量的系统性改善。阿维塔的毛利率从2023年的-3%到2024年首度转正，再到2025年扩大至9.4%，三年实现完成“三级跳”。毛利率的持续提升本质上反映的是消费者愿意为品牌价值、智能科技和产品体验支付更高价格，这种能力更有含金量。

作为验证自我造血能力的关键指标之一，经营性现金流的变化更能说明问题。从2023年的-8亿元到2024年首次转正至17.55亿元，再到2025年进一步扩大至23.15亿元，阿维塔经营现金流连续两年保持为正。

对于新能源汽车企业而言，现金流比利润更能反映企业真实经营能力。现金流改善意味着企业自身“造血能力”增强，不再过度依赖外部融资支撑扩张。这也是资本市场评价一家成长型企业的重要指标之一。

阿维塔的增长故事，离不开一个关键的制度设计——轻资产运营模式。轻资产运营模式全面跑通，也成为阿维塔基本面稳健向上的底层逻辑。

依托长安汽车成熟制造体系，在制造端保持高效率；依托华为智能化能力，在研发端形成优势；依托宁德时代动力电池体系，在供应链端建立技术护城河。这种分工协同模式，让阿维塔能够把更多资源投入产品定义、用户运营、品牌建设和智能技术创新，而不是重复建设制造能力。

在轻资产运营模式下，阿维塔的渠道效率持续释放、运营效率持续提升，总资产周转率处于行业优秀水平。具体来看，2025年阿维塔的销售费率降至12.8%；存货周转天数降至35.8天，显著优于2025年行业平均的50天；总资产周转率提升至0.88，在新能源车企中处于行业优秀水平，显著高于同期部分新势力品牌。

随着规模扩大，轻资产模式带来的经营杠杆也将进一步体现，这也是未来盈利能力持续改善的重要基础。可以说，经过几年积累，阿维塔已经完成了从品牌导入期向价值兑现期的重要跨越。

引望回报贡献利润，海外打开第二利润曲线

在阿维塔更新的招股说明书中，另一个值得关注的信息是战略投资华为引望带来的价值开始持续释放。

2025年，阿维塔完成对华为引望115亿元战略投资，持股10%，成为其第二大股东。阿维塔最新招股书显示，2025年引望实现营收450.18亿元，同比增长72.1%，三年增长20多倍；阿维塔分占联营公司利润1.82亿元，首个完整年度即贡献正收益。

当前，比首年即获得正收益更值得关注的是账本之外的价值，阿维塔作为引望第二大股东，拥有董事会席位。引望对于阿维塔而言，不只是供应商，更是价值共同体。未来，随着华为智能驾驶、智能座舱等技术持续升级，阿维塔不仅能够优先获得技术赋能，锁定下一代智能汽车核心技术供给，减少外部技术采购成本；也能够分享产业链成长带来的资本收益。这在国内汽车企业中具有较强的稀缺性。

在阿维塔的增长曲线里，海外市场是不容忽视的关键一环。2025年海外收入从2024年的2.23亿元增至13.98亿元，占比提升至5.5%。

更值得一提的是，阿维塔在海外市场平均售价超30万元，销售组合中高端车型占比较高。具体来看，阿维塔11在泰国市场长期稳居豪华电动车细分市场第一；在阿联酋占据高端电动汽车10%的市场份额；在新加坡起售价高达156万元人民币。平均售价，是衡量品牌国际竞争力的重要指标。能够在海外卖出高价格，意味着消费者认可的不只是产品配置，更是品牌本身。

截至2026年5月31日，阿维塔已在海外扩展至43个国家及地区，拥有95个分销点。今年前五个月，海外销量较2025年同期增长33.4%，目前阿维塔海外业务已实现盈利。这些说明阿维塔正在从“中国高端品牌”向“全球高端品牌”迈进，更向全球证明了阿维塔品牌作为“中国高端智造”的溢价权，品牌护城河在全球化浪潮中越拓越深。

产品体系的不断完善也是阿维塔增长的核心曲线。目前阿维塔已经形成11、12、06、07等产品矩阵，覆盖轿车和SUV多个细分市场，具备了“推新品、控成本、快交付”的系统能力。日前，阿维塔宣布获L3自动驾驶测试牌照，多场景道路实测有序推进，阿维塔的智能标签也进一步加强。

不仅如此，阿维塔产品进攻的号角由“新品军团”吹响。今年下半年阿维塔将推出阿维塔07L与大六座旗舰SUV，在坚持原创设计的基础上，提供更大空间和更强功能体验，具备较好的走量潜力，其中大六座旗舰SUV将行业首搭宁德时代凝聚态电池，助力品牌实现销量突破，开启全新增长周期。