作者| 高凌朗
编辑| 汪戈伐
7月5日晚间，光模块龙头中际旭创再次在深交所互动易平台连续回应两则市场传闻。
针对"公司上游核心物料被封锁"的说法，公司予以否认，称采购渠道正常，供应商配合积极。同时，公司也就"康宁玻璃桥新技术是否构成替代威胁"作出说明，表示该技术只是内部光耦合方案的一种更新，并不会取代光模块产品本身。
这已经是公司5月底、6月中旬之后，年内又一次紧急发声。Wind数据显示，截至7月3日收盘，公司股价报1116元，较6月中旬的高点已回落约两成，总市值降至1.24万亿元。
传言一波接一波，股价也跟着上蹿下跳，这家万亿光模块巨头这段时间的处境可以说相当热闹。
这次的传闻具体是什么呢？
有投资者在互动平台提问，说公司上游需要用到的法拉第旋光片（俗称"炫光片"）供应被卡了脖子，公司本质上只是个中游组装厂，两头都受挤压。
中际旭创回应说，这个说法不符合事实，核心物料采购渠道畅通，供应商也配合得挺积极。
公司还解释，光模块生产虽然有组装这道工序，但组装只是几十道工序里的一环，不能把整个行业简单归为组装制造。做高端光模块，硅光集成、相干通信、精密光学耦合、高速电路这些技术都得用上，还得经过长期可靠性测试，通过大客户严格的准入审核，系统设计能力才是真正的门槛。
不过市场的担心也不是完全没来由。据国盛证券研报，法拉第旋光片这个环节的全球供应确实高度集中，美国高意和日本GRANOPT两家企业加起来占了九成以上份额，这块的供应格局本身就存在一定风险敞口。
另外，关于康宁6月24日在首尔发布的新一代玻璃光互连方案，市场担心它会冲击现有的光模块技术路线。
中际旭创回应说，这个方案只是共封装光学内部耦合组件的一个新选择，公司的技术布局本来就是多条腿走路，就算这个方案以后成了主流也能兼容适配。
值得一提的是，这不是公司近两个月里第一次紧急辟谣。5月30日，公司澄清了网传所谓"董事长演讲全文"是伪造的；6月10日深夜，公司回应被美国国防部列入相关清单一事，强调这个认定不符合事实；6月14日，公司又否认了"受汇兑影响业绩爆雷"的说法。一个多月里反复被卷进各种不实信息，某种程度上也说明这只股票现在有多受关注。
传言为什么这么多，可能还得从股价说起。
公开信息显示，2025年4月初，中际旭创股价一度低至67元附近，之后伴随AI算力需求持续释放，股价一路走高，6月3日盘中还首次超过了贵州茅台。6月18日，公司市值站上1.5万亿元关口，当天收盘价定格在1367.88元，市值和股价两项指标同时反超这只传统"股王"。
进入6月下旬，"算力过剩论"开始发酵，加上资金层面的再平衡，股价出现连续调整，到7月3日已经从高点回落约两成。
从业绩看，支撑这轮行情的底子还在。公司一季报显示，今年一季度营业收入194.96亿元，同比增长192.12%，归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%，单季盈利已经超过之前全年水平，主要得益于云计算客户对算力基础设施的持续投入。
多家机构对近期的调整看法偏乐观。东吴证券认为这轮回调更多是情绪性波动，海外云厂商的资本开支和大模型企业的营收表现都还比较强劲，行业长期逻辑没有被打破。国金证券则提出，行业正在从过去单纯看出货量，转向同时关注光芯片供给和耦合方案升级，今年的行情也在慢慢从讲故事走向拼业绩。
隐忧当然也存在。中际旭创前五大客户贡献了七成以上营收，客户集中度偏高，一旦下游资本开支放缓,公司业绩首先会受到影响。
与此同时，国内外厂商都在加码光模块产能，据高盛、LightCounting测算，如果后续需求增速跟不上，行业供需格局有转向宽松的可能。
传闻能被一次次澄清，但产能扩张和客户依赖这些实打实的经营变量，恐怕还得靠一份份财报去回答。
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