来源：市场资讯

（来源：ETF投资实盘）

1.巴菲特的老师格雷厄姆有一句名言。短期看，市场是一台投票机，长期看，市场是一台称重机。以实盘角度去解释的话，短期看，市场是根据买入人数多的股票占优，也就是每个时间段的热点股票，凡是当期热门的，涨幅大的股票，成交额和成交量都是排前面的。长期看，市场是由企业的真实盈利水平和内在价值决定的，也就是实盘上绩优股，有业绩的，有股息的。

2.格雷厄姆说这句话的背景是美国刚刚经历1929年超级股灾+随后的大萧条，美股一开始一样是投机之风盛行，历经近百年，依然被证明是有效的。

3.我知道很多人目前对价值投资是由很大意见的，特别是明明自己买的是PE很低的股，盈利也有，股息也有派。我在熟读巴菲特的理念之前也是这么认为的，我记得我18年还是19年的时候非常看好中国建筑这只股票，也是看好超级低的估值和当时候还觉得基建非常有前途。最近大家也看到中字头基建股表现是严重拖后腿的，那么价值投资是否是个伪命题？

4.也是在这波现金流的下跌让我想明白了一个道理，上市公司赚的钱，只要他不分红，不回购，那跟你股东有什么关系。这就像你和朋友2个人合伙开一家烧烤店，每人出5万。但你出钱之后，这个烧烤店赚的钱不分给你，或者只把利润的一小部分分给你，那投资来干嘛，做慈善吗？像目前中国建筑账上3000多亿现金，未分配利润4000多亿，市值1800亿，就是这个问题。

5.现在我也想明白了，但斌和段永平为什么把绝大部分的仓位都给了美股而不是A股，价值投资确实在A股是水土不服的，符合真正价值投资的股票极其稀有，想再发掘未来的茅台难度极其之大。

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