一点不出意外，非洲黑兄弟对中国氧化铝事业稳定的发展是做出贡献的。

受几内亚出口配额谈判议而不决的影响，几内亚铝土矿长协报价随着近期海运费的下跌削弱了其成本支撑。当前几内亚铝土矿离岸价（FOB）已跌至30-35美元/吨的底部区间，且随着雨季到来，发运量预计将进一步环比回落，但这更多是季节性的自然衰减，而非政策性的供应收紧，因此成本端对氧化铝价格的支撑力度大幅减弱。

国内氧化铝随着广西新产能的陆续投产，供给增量预期强化。与此同时，需求端却面临瓶颈。国内电解铝运行产能已逼近4500万吨的合规天花板，开工率虽处高位但无增量空间，对氧化铝的日耗仅为刚性消耗，且下游补库意愿偏弱。

氧化铝既无之前的矿端成本支撑，又无下游电解铝需求的积极响应，价格全线回落，积重难返。

中国铝产业链条的畸形形态仍然在持续。矿端铝土矿、氧化铝仅是勉力维持，下游铝加工冷热不均，结构性局部性的需求热点撑不起整个铝加工行业的冰凉现实。在这种情况下，位于中端的电解铝仍然稳坐泰山，每台电解槽如同24小时飞速工作的印钞机。

巨坝溃于蚁穴。

外部来看，印尼新产能和中东产能的恢复，会加速伦铝价格的回落。内部来看，国内大厂用减少到货量、同时囤积厂库的方法又一次粉饰国内沪铝的显性库存速降（注：去年就是这么干的）。同样的招数百试不爽，貌似歌舞生平。但，还能等到类似去年雅江水电站的超级利好吗？

与此同时，国内外宏观已发生巨变。美元资本携強势美元在全世界狙击鲸吞第三世界的优质资产。届时，如果事件真的发生了，“国内横”的沪铝价格能不能顶的住？

“相看两不厌，唯有敬亭山。”

敬亭山就在那里，诗人痴迷于名山的层峦叠翠。

大家需要看到的是产业真相，仅

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