周四下午，全国房地产经纪人协会（NAR）首席经济学家劳伦斯·尹举起一张图表。图上那条代表房价的线已经连续36个月往上走，在2026年6月又戳出一个新高度——44.06万美元。他放下图表说了一句话：“毫无疑问，负担力是阻碍人们成为房主的重大难题，这也是为什么我们需要更多供给。”

这句话的背景，是当天NAR发布的6月成屋销售数据。数据显示，上个月美国成屋销售比5月下滑了2.4%，经季节调整后的年化销量为409万套。虽然比去年6月高了2.8%，但这个数字比FactSet汇编的经济学家预期的421万套差了一截。从2023年以来，成屋销量基本就在年化400万套附近徘徊——这个水平远低于历史正常线，过去美国成屋销售的年化速度常年在520万套左右。

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销量为什么低迷？房贷利率是一条关键线索。过去几个月，美国与伊朗之间的战事推高了油价，市场对通胀加剧的预期随之升温。这种预期传导到债券市场，长期债券收益率被推高，而贷款机构恰恰把这些收益率作为房屋贷款定价的参考，房贷利率自然就跟着上去了。按照房贷机构房地美的数据，6月售出的房屋大多在4月到5月签约，当时30年期固定利率房贷的平均利率在6.23%到6.53%之间波动——这是自去年8月底以来的最高区间。不过整体来看，眼下的利率还是比一年前低一些。

销量平淡的同时，房价却丝毫没有松动。6月美国成屋中位售价同比上涨了1.8%，达到44.06万美元，这是自1999年有记录以来的最高值。从2023年年中算起，房价已经连续36个月呈现同比上涨态势。这种销量与价格的反向走势背后，有两股力量在同时发挥作用：一方面是多年来新房建设开工不足导致的房源长期短缺，尤其在本十年初那段极低利率催生的购房狂潮中，大批买家入场，库存被大量消化；另一方面，正是这种房源紧缺，在不断支撑着房价——即便市场已经陷入长达数年的销售低迷。

首购族的身影正在从这个市场里减少。6月份首次购房者在成交中的占比为33%，低于5月的35%，但比去年6月的30%要高一截。放在更长的时间轴上看，历史上首次购房者通常占到成屋销售的40%。从2022年房贷利率开始脱离疫情时期的低谷、一路攀高之后，美国楼市就陷入了一场持续的下滑。去年全年成屋销量基本持平，卡在30年来的最低点。而今年上半年，经季节调整后的成屋销量与2025年同期相比，仅仅微增了0.7%。

44.06万美元这个新高数据，让很多潜在购房者面对的算术题变得更严峻了。过去几年房价快速攀升——尤其是本十年初那波超低利率点燃的买房热潮——已经把相当一部分人的购买力甩在了后面。加上常年低于正常水平的新房建设造成的供应缺口，即便眼下销售节奏缓慢，这套短缺逻辑还是稳稳地托住了价格。尹说的“更多供给”，指的正是解开这个结的关键点。