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（来源：华泰证券财富管理）
周四美股收盘，标普500涨0.8%，纳指涨1.3%，道指涨0.3%。油价回落和美债收益率下行给风险偏好松绑，WTI跌约2%至72美元附近，布油跌至76美元附近，10年期美债收益率回落到4.55%左右。盘面明显的变化是暂时搁置地缘冲突，重新买回AI硬件为代表的动量与成长。费城半导体指数涨约3.1%，美光、SanDisk、Meta等领涨。油价和地缘冲突带来的压力还没完全消失，周四资金还是选择先买回成长；AI主线里，算力、内存依然是最稀缺的筹码。
美光加码，海力士登场：存储热度没有退
美光周四宣布把美国投资计划从2000亿美元提高到2035年前超过2500亿美元，并另外推出30亿美元美国半导体供应链计划，其中包括向GlobalWafers提供5亿美元战略融资，支持其在得州扩Meta叙事反转，算力投入重新被定价建300毫米硅晶圆产能，并签署10年供货协议。公司目标是在美国生产约40%的DRAM。
市场对此反馈积极：美光收涨超4%，SanDisk涨约7.6%，SOX大幅反弹。美银继续看多美光，认为到2027年全球云和AI基础设施支出可能达到约1.5万亿美元，其中35%至40%会流向内存相关环节。与此同时，SK海力士ADR确认周五登陆纳斯达克，发行据报超额认购约7倍。美股投资者将拥有直接定价HBM龙头的入口，韩国存储龙头交易也从韩国市场、ETF和场外ADR，正式进入美股主场。
Meta叙事反转，算力投入重新被定价
Meta的转向也是隔夜情绪变化的重要原因。此前市场一度把Meta考虑对外出租算力，解读成算力过剩、模型投入降速，甚至自研路线动摇；但周四的新消息几乎打消了这些担忧。公司宣布Meta叙事反转，算力投入重新被定价在加拿大阿尔伯塔建设首个加拿大AI数据中心，投资超过130亿加元，约合91亿美元，规模约1GW，是其美国以外最大AI数据中心。AP称，该项目将配套932MW天然气电厂，并采用闭环冷却系统以减少用水。此外，Meta还推出了Muse Spark 1.1和Meta Model API，开始向开发者按token收费，这是公司首次把自研大模型明确推向付费API。
Meta股价上涨约4.7%，市场开始把这件事理解为AI投入商业化，而不只是广告业务之外的烧钱，长期来看这样的商业化势必会增加Meta持续大规模Capex的信心。
总结
市场重新愿意为AI投入给估值，而不是只追问资本开支会不会浪费。美光和海力士证明，硬件端的内存缺口仍然真实，资金还在追逐HBM和DRAM定价权；而Meta则证明，巨头算力投入并不必然等于过剩，可能同时对应更大的模型、更强的API变现和更低的自研芯片成本。地缘风险被暂时搁置，动量、成长和半导体重新成为盘面主线。未来行情的持续性取决于财报季能否继续证明：越来越大的投资，正在变成收入、订单、定价权和成本效率，企业的投资信心在持续提升。如果这条链路保持通畅，美股或继续保持进攻性；同时，下周CPI或油价是重要观察点，一旦通胀预期如何抬头，刚刚修复的风险偏好可能又会面对新一轮通胀和利率压力测试。
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