卖快手、买可灵，腾讯近期两笔联动资本操作，被市场形象概括为「一鱼两吃」。同源资产双向调仓，进退之间，皆是精妙的财务算盘。

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7月6日，腾讯通过场外大宗交易出售2.73亿股快手B类股份，按上限测算最高套现约16亿美元。腾讯此次减持规模相当于其持仓的四成，减持后占股从15.7%降到9%，正式退出快手主要股东行列。

另一则消息是，快手分拆后的可灵AI已完成Pre-IPO轮30亿美元融资，投后估值达到180亿美元，创下全球视频大模型公司最大融资额纪录。

比起市场上“腾讯看空快手”的声音，我们更倾向于这是一场新旧资源重配。

所谓“一鱼”，指的是快手整个生态体系，“两吃”则是在一条生态链上，同时吃下两部分价值。

快手目前市值200多亿美元，主站的短视频业务已进入存量增长阶段。腾讯从快手抽身，回笼百亿级现金，可以把资源集中到AI基础设施等更具增长性的赛道上，同时保留9.37%的底仓，依然能分享快手主站的盈利、分红与长期价值。

而可灵是快手体系内增长最快、想象空间最大的资产，是按AI科技公司的逻辑定价。2025在快手总营收中占比不足1%的可灵AI，估值已达到主站的七成，ARR逼近5亿美元。

国内AI视频模型赛道快手可灵、字节Seedance、阿里HappyHorse三足鼎立，腾讯奔赴可灵，可直接获取成熟的视频生成技术，补齐内容生产能力，也能牵制字节跳动Seedance的领先优势，维持赛道竞争平衡。

本次认购中，除了腾讯，还同时出现阿里、百度的身影。

有投资人调侃这是“反字节联盟”，理性看待的话，这就是一场各取所需的战略卡位。

据天眼查资料，腾讯通过两家主体合计持股1.12%，阿里旗下杭州阿里云飞天持股1.11%，百度旗下北京百度网讯持股0.28%，说白了三家加起来才占2.51%，算不上战略控制。

大厂进入资产优化周期，资产置换、腾笼换鸟已成行业共性操作，所以这场BAT抱团更像是一次简单的财务投资。

对于阿里来说，投资可灵，能补全C端内容场景短板，还能给云业务锁定一个长期稳定的超级算力客户。百度的意图也很明确，补齐视频多模态能力，壮大文心生态。

值得注意的是，资本为可灵的未来定价180亿美元的同时，也给这笔投资标注了期限，退出时间表到2031年10月30日，代价是本金加年化8%单利。

可灵闯关 IPO，商业化能力是必过关卡；快手剥离“吞金兽”后，仍难逃主业增长天花板的拷问。

来自本原财经