最近，高盛发布一份题为《中国居民资产负债表：趋势拐点已现》（英文名：《China‘s Household Balance Sheet： Turning the Tide》）。这篇文章里有一个很重要的观点：中国居民部门正在经历一场从“房地产驱动”向“金融资产驱动”的历史性财富大迁徙。

这篇研报的观点直指国内家庭财富这几年发生的大变化，即居民财富有逐渐由房产向金融资产迁移的迹象。

这次的变化不是像前些年那样是停留在理论和观点层面，而是已经有些数据已经能够支撑这个变化的发生，以及这种发展趋势已经显露出来了。

要去判断这种趋势的发生，其中一个关键指标就是各类资产占据家庭总资产的比例。

在过去相当一段时间内，房子占据了家庭资产的绝对大部分，2021年高峰期的时候占比接近70%了。而根据高盛的分析，房产占据家庭资产的比例在2026年一季度已经降到了52%。而与此同时，股票、基金、保险等金融资产占据家庭资产的比例在悄然上升到了25%。

当然，客观来分析这种比例的变化，可能也不全是资产迁移导致的。其中一个很重要的原因是过去几年房价出现较大幅度的下跌导致了房产价值缩水。而从2024年9月份起，A股却是走出一轮上涨的牛市，即股票上涨导致了股票、基金等金融资产价值上升。

因此，可以说这年房产和金融资产占据家庭资产比例的变化是有以上这两方面原因的。不过不得不说，当下大家对房地产市场的认知与以前完全不一样了，加上股票市场的上涨，确实会促使一部分家庭会把一部分资产由房产转移到股票、基金等金融资产上来。

这几年，家庭财富由房产向金融资产转移的迹象更为明显一些。而如果是参照美国的话，国内居民财富由房产向金融资产迁移或许才刚刚开始，未来的空间依然很大。

参照美国家庭财富的构成比例来看，股票、基金、保险等金融资产占比超过了70%，所以市场会有这样的一种说法——美国的股市不能崩盘。而国内目前金融资产占据家庭财富的比例仅为25%，差距还是很远，家庭财富这个迁移还需要一个较为漫长的过程。

同时，也必须看到，两者的文化差异也会导致这个比例和迁移时间的不同。我们这边对房子还是有比较大的“执念”，所以房产占据家庭财富的比例即便会降低，大概率也不会降到美国那种水平。

不过，以目前的情况来看，家庭财富这个迁移的态势应该还是会持续一段时间的。