日前，跨境上市大卖行云科技披露2026年半年度业绩预告。公告显示，公司今年上半年预计实现营收2.6亿至3亿元，同比暴增超过510%；归母净利润录得1000万至1500万元，同比狂飙最高近700%！
对于那些在跨境电商泥潭里关注多年的老股民来说，这无异于一场神迹。毕竟，这家公司过去最广为人知的名字是“有棵树”。
作为曾经大名鼎鼎的“华南城四少”之一，有棵树曾是铺货时代横着走的跨境巨头，却在2021年亚马逊封号潮中遭遇致命一击，此后连亏四年、资不抵债，甚至在2024年底被迫走向了破产重整。
谁能想到，在换帅、改名、转型“AI算力”短短不到一年时间里，行云科技不仅实现了主营业务的全面扭亏，更是在二级市场上“杀疯了”，其市值目前已超过230亿元，年内涨幅超过350%。
真正让市场陷入癫狂的，是其在短短四个月内，如同买大白菜一样拿下的三份天量算力合同：4月签下30亿元服务器租赁单，6月拿下10.14亿元算力协议，7月1日更是直接曝出55.08亿元的五年期合作协议。三笔订单累计金额接近100亿元，相当于其2025年全年营收的近70倍！
卖一件货扣完运费可能倒亏的跨境电商，怎么一转身就成了狂揽百亿大单的“算力新秀”？这场教科书级别的绝地反击背后，究竟是供应链能力的降维复用，还是一场漏洞百出、充满猫腻的击鼓传花？
在行云科技今天的“疯”之前很长一段时间，都经历着不为人知的“痛”。
2008年，22岁的肖四清在华强北租了个一米柜台倒卖电子配件起家，随后踩中红利创办有棵树。那是一个靠“开几百个账号、铺几十万SKU、有啥卖啥”就能躺赚的野蛮时代。2018年，有棵树借壳天泽信息成功登陆资本市场，市值一度逼近180亿高位。
然而，2021年亚马逊政策巨震，直接给有棵树判了死刑。284个店铺被封、1.3亿资金冻结，叠加前期备下的库存压在仓库，毛利率直接跌到负906%。
此后三年，有棵树生生亏掉了44亿元，把过去十年的积蓄全部吐光，2024年甚至因为一笔125万元的债务还不上面临退市。
转折点发生在2024年12月，百亿级跨境供应链巨头行云集团跨界入主，创始人王维以3.62亿元的代价，通过破产重整拿下了控制权。
随后，公司爆发了长达18个月、抢公章、互诉、立案调查的狗血内斗，直到2025年底王维才彻底将肖四清一方清洗出局。2026年2月，有棵树正式更名“行云科技”，高调确立了“跨境电商+AI算力”的双主业战略。
仅上半年，公司完成交付销售的67台算力服务器，就直接贡献了约6500万元的毛利润。卖一台服务器的利润，可能比卖几万件跨境小商品来得更快、更厚、更暴力。
行云科技向市场讲述的逻辑是“能力平移”：算力服务器的全球采购、跨国清关、海外仓储和合规部署，底层逻辑跟跨境电商的供应链完全吻合。
这听起来非常性感，也是其股价大涨超过300%的催化剂。但如果把行云科技这100亿的算力订单放在放大再看便会发现，它几乎精准踩中了A股所有的概念炒作。
以7月1日抛出的最核心的55.08亿元算力大单为例，其签约主体是子公司的“海南行云智算”。工商信息显示，这家公司成立于2025年5月，注册资本仅有1000万元。
55亿的合同，是其注册资本的整整550倍！
更诡异的是持股架构。行云科技只占股49%，另外51%的绝对控制权，握在两家叫作“海南钧沐灼堂文化传媒”和“海南星博广告”的企业手里。一家做高科技AI算力的核心子公司，大股东居然是两家毫无芯片、算力背景的广告文化传媒公司？当媒体追问合资逻辑时，董秘办直接以“商业保密”为由拒绝回应。
另外，公告中给行云科技送来55亿泼天富贵的金主，被隐晦地称为“VC客户”。公司声称，该客户与行云科技最近三年未发生过任何同类交易。一个从未合作过的神秘客户，一上来不给大额定金，采用“分批交付、分批起租”的模式，直接签55亿。这个客户到底是谁？属于什么行业？市值多少？行云科技一概以“严格商业保密”拒绝公开。
颇为值得关注的是，不仅55亿的海南行云成立时间短，另一笔10.14亿元大单的签约方“深圳行云”，更是成立于2025年10月。这个时间刚好是在王维夺下董事会控制权的那一个月。
两家新设公司，在成立没多久后就精准踩点“爆单”，为订单突击成立、做局配合二级市场炒作的嫌疑几乎无法洗清。
最关键的是，算力租赁是重资产、需要前置巨额采购资金的活。行云科技计划全年动用不超过70亿元采购服务器。但截至2026年一季度末，行云科技账上的货币资金只有6.21亿元，当季经营性现金流还净流出3.74亿元。
5亿的子弹，怎么去打70亿的硬仗？
行云科技的答案是“拆借”，向纵腾集团拆借1.4亿过桥资金，年化利率5%，靠董事长王维个人无限连带担保；向大股东定向借款1亿元；甚至在今年4月临时挪用1.2亿元原本属于重整的募集资金去补充日常流动。
这是一场在刀尖上跳舞的高杠杆危险游戏。
硬件销售的6500万毛利是一锤子买卖，所谓的百亿长单全部是5年期租赁。这意味着成本是当下一股脑砸进去的，而收益是分5年分期确认的。中间任何一个环节出现卡壳，比如银行抽贷、供应商供货延期、海外机房出海合规受限、或者那位神龙见首不见尾的“VC客户”突然违约砍单……只要现金流断裂两个月，这个杠杆游戏可能就会玩不下去。
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