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最近发现一个特别玄学的事情。
只要我连续吃老乡鸡，它保准要上热搜。
上次我连续喝了三天肥西老母鸡汤，它就因为顾客带狗进店吃饭上了热搜。
这次我连吃两天葱油鸡，因为招股书过期，它又上了媒体头条。
很多财经媒体长吁短叹，说老乡鸡这下丢人丢大了，五战五败，估值四年缩水九十亿，社保公积金欠了一亿。
我只能说，大伙儿看问题太流于表面了。
这哪是上市失败啊。
这明明是老乡鸡把那群等着割韭菜的资本，当成猴在耍。
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看看现在的港股消费板块，那是个正常人待的地方吗？
资本市场的热钱，现在全在英伟达、AI 大模型、人形机器人里搞大乱斗呢，连卖算力的都涨上天了。
消费股在二级市场，早就成了没人疼的野孩子。
去看看这几年挤破头冲进去的那几个餐饮和茶饮巨头。
奈雪上市当天破发，现在股价从高点跌了快十成；绿茶上市后市值腰斩；更别说那些更小的餐饮股，上市即巅峰，现在天天在仙股边缘跳大绳，一天成交几十万，连个散户都没有。
在这个只要你敢上市、资本就敢把你市值脚踝斩的行情里，一个卖快餐的现在急吼吼流血上市，那才是去给机构送人头当接盘侠的。
所以，老乡鸡可不傻。
招股书失效算个屁的失败？无非就是半年期的财务数据过期了，过俩月花几百万审计费更新一下，重新递个表，又能继续排半年队。
等什么时候市场回暖了、餐饮股估值起来了，再敲钟也不迟。
而且老乡鸡全国一千六百多家店，一年纯利四个亿，现金流好到能花两年时间写一本32万字、830页的溯源报告跟消费者唠嗑，又不缺钱，着急上市才是脑子有问题呢。
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很多人特别喜欢抓着老乡鸡招股书里的所谓 "硬伤" 不放。
比如说它历史累计社保和公积金欠缴了一个多亿。
一堆人键盘都搓冒烟了，觉得这是无良企业压榨员工，良心大大的坏了。
这就是典型的没在餐饮行业干过，不知道这里面的水有多深。
真正缺德的餐饮老板，才不会给你欠缴社保，人家直接玩全员劳务外包。
把洗菜阿姨、打汤大叔、收银小姑娘全转成第三方外包工、小时工、灵活就业，这样财务报表比寿司郎的盘子都干净，半毛钱社保负担都没有，资本看了都得竖大拇指说一声规范。
但老乡鸡干了什么？一万五千多名员工，绝大多数都是自己的正式工，连加盟店的员工都要统一管理。
在现在这个环境下，能给没学历、没背景、四五十岁出来打工的叔叔阿姨，提供一份真结实、不甩锅、给交社保的正式工作，这不叫企业，这叫社会承重墙。
那一个亿的缺口，是几万人规模下十几年历史遗留下来的问题，人家招股书里明明白白写了，实控人承诺全部兜底补缴，一分钱不会少。
当年这事爆出来的时候，束从轩公开给员工鞠躬道歉，说 "没给大家交齐社保是我的错，我羞愧"，转头就掏了真金白银补。
比起那些玩财务魔术把员工当抹布用完就扔的资本宠儿，老乡鸡这简直是有大德。
3
很多人还说，老乡鸡走不出华东，外地直营店收入下滑，没有全国复制能力，故事讲不通。
我要是同行我都要笑醒了。
前几年喊着 "万店计划"、喊着 "全国开花"、拿着资本的钱疯狂烧钱开店的那些网红品牌，现在坟头草都几米高了。
从虎头局到墨茉点心局，哪个不是故事讲得震天响，最后烧完钱就死给你看。
在消费收缩的周期里，盲目去人生地不熟的外地烧钱铺店，那不叫有雄心，那叫赶着去投胎。
华东是什么地方？全中国消费能力最强、餐饮市场最成熟的基本盘。
老乡鸡一千六百多家店，近一半扎在安徽，86% 的门店都在华东，剩下零星分布在湖北、河南等省份，牢牢把着长三角和中部最肥的市场，这叫高筑墙、广积粮、不称霸。
发现外地直营店模型跑不通、不赚钱，人家立刻就踩刹车收缩，不硬着头皮烧钱讲故事。
而且老乡鸡的毛利率常年卡在20%-25%，看着同行百分之六七十的毛利率、包括连卖四块钱柠檬水的蜜雪冰城都有 35% 的毛利也不眼红，就是老老实实赚着一份饭几块钱的辛苦钱。
能清醒地看着自己的口袋做生意，赚不到的钱坚决不赚，不割消费者韭菜，这才是穿越周期的顶级智慧。
4
至于说老乡鸡是家族企业，束家持股太集中，治理不透明。
这更是反向的福气。
职业经理人来了，为了当季财报好看，敢把后厨全换成工业预制菜，敢把鸡汤粉冲的汤说是老母鸡炖的，敢把梅菜扣肉里的肉减一半，拿完期权拍拍屁股就走，烂摊子留给品牌。
而家族企业最大的优势就是真把招牌当命看。
现在老乡鸡的股权结构是，老束虽然自己零持股，但儿子束小龙、女儿、女婿等家族成员合计持股 92.02%，等于这家公司完完全全是束家自己的。
这意味着这个招牌要是砸了，砸的是他们家两代人几十年打拼的结果，他们没有退路可以跑。
所以，老乡鸡才敢花两年时间写一本 32 万字、830 页的溯源报告，把 191 道菜的配料、热量、做法、供应商全给你扒得底朝天。
上个月刚爆出宠物进店的事，人家当天就道歉、三天就出整改方案，连门店标识不清晰这种小事都认。
这不叫一言堂，这叫无限责任兜底。
至于上不上市，算个屁啊！
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