来源：市场资讯
（来源：广发微管家）
01
港股大势研判观点
多重利好催化下，港股本周延续反弹。首先，本周AI产业催化加速落地，腾讯混元Hy3、美团LongCat-2.0等大模型相继推出。其次，本周央行行长潘功胜公开表示，未来国家外汇储备将继续提高在香港的资产配置比例。此外，近期AI硬件拥挤度已出现回落迹象，此前因AI硬件虹吸而持续承压的港股也迎来反转。
Wind，时间区间7月6日—7月10日）
从估值角度来看，目前港股估值相对不高，国际对比视角下港股估值仍相对较低。Wind数据显示，截至2026年7月10日，恒生指数和恒生科技指数的市盈率分别为11.51倍、23.43倍。
短期港股震荡向上，赔率优势下中期反弹空间较大。近期AI硬件虹吸效应有所减弱，但中东局势不确定性、联储加息预期升温、解禁高峰期等因素仍对港股存在扰动。但当前港股估值相对不高，叠加5月以来长线外资正趋势性回流，互联网盈利预期正在企稳，港股资金面和基本面均有改善迹象。往后看，若联储降息预期回摆、AI应用端取得突破、政策发力支撑基本面修复等催化进一步出现，港股或开启向上行情。结构上不妨均衡布局，AI产业趋势如火如荼，半导体、互联网等港股科技仍是行情主线，此外创新药、红利等资产或也值得关注。
02
港股行业结构性展望
（一）科技
科技板块，国产大模型密集突破。7月6日，港股互联网龙头宣布开源业界首个基于国产算力芯片训练推理的大模型LongCat-2.0，总参数达1.6万亿、原生支持1M超长上下文，是业界首个在五万卡国产算力集群上完成全流程训练与推理的万亿参数模型，多个国产芯片厂商均宣布完成对该模型的推理适配。同日，混元Hy3正式上线，坚持实用主义路线，Agent任务解决率跃升。上述模型发布有望提振市场对港股互联网龙头AI商业化落地的信心。
盈利预期边际改善，当前港股科技成交拥挤度不高。此前受外卖大战等诸多利空因素影响，港股科技权重股盈利预期持续下修，但最新财报显示部分企业营收和盈利增速企稳，AI业务已成为业绩新的增长引擎，未来伴随AI产业趋势向好、AI应用商业化进程加速，盈利预期有望边际改善，港股科技业绩和股价中期弹性或均较大。
（二）新消费
消费板块，稳岗扩岗政策持续落地。人社部、教育部、财政部、税务总局四部门联合印发通知，延续实施一次性扩岗补助政策：对招用毕业年度及离校两年内未就业高校毕业生、16—24岁登记失业青年的企业和社会组织，签订合同并足额缴纳3个月以上失业、工伤、养老保险费的，按每人不超过1500元标准发放补助；政策实施条件为上年末失业保险基金滚存结余备付期限在1年以上，不足省份由就业补助资金支出。
港股新消费板块正形成弥补A股空白的新型消费格局，投资价值或值得关注。结构层面，对比港股、A股两地代表性消费指数的成份构成，A股消费仍以白酒、白电、养殖等传统必需消费为主体，港股“新消费”以服务消费与情绪消费为核心支柱，港股通消费指数涵盖的细分领域更为均衡，非必需消费权重占比较大。港股消费板块更精准地呼应了Z世代对个性化、体验式消费持续上升的需求潮流，精准把握消费升级的“时代脉搏”。
（三）医药
医药板块，医保服务便利化举措不断落地。国家医保局依托全国统一医保信息平台开发“医保找药”功能，于7月3日上线，可帮助参保群众查询医保药品及商保创新药在哪些定点机构可购买；该功能支持模糊查询和精准检索，数据每日更新，覆盖全国所有定点医疗机构和零售药店，并提供国家医保局微信公众号、App、支付宝及微信小程序等多种使用渠道。
展望后市，随着监管环境趋于宽松、企业业绩预期向好，港股创新药板块的配置价值或值得关注。目前其估值相较于其他成长性行业仍处于合理水平。截至2026年7月10日，港股创新药指数的最新市盈率为36.94倍，处于近5年34.12%分位。自2018年“4+7”集采后，国内企业开启从仿制药向创新药的转型，当前有望逐步进入成果兑现阶段。往后看，港股创新药行情有望从出海叙事走向基本面驱动。
（四）大金融
券商领域，半年报业绩预告释放积极信号。截至7月8日，上海券商龙头预计上半年归母净利润200—205亿元，扣非同比增164%—171%；粤系券商龙头预计归母净利润100—110亿元，同比增93%—112%，均创同期历史新高。往后看，当前港股券商板块估值仍相对较低，Wind数据显示，截至2026年7月10日，中证港股通非银行金融主题指数的最新市盈率为7.22倍，处于近5年1.22%分位，在市场交投情绪活跃、IPO回暖、国际化业务扩张等利好因素下，券商有望迎来重估机会。
保险领域，银保渠道费用管控与演示利率新规正式落地。7月1日，65号文正式执行，费用管控升级为“管费用结构”，禁止以出单费、信息费等名义变相支付渠道费用；分红险演示利率上限由3.9%下调至3.5%。前5月银保新单规模保费增速从一季度的28%降至不足7%。“老七家”5月期交保费占同业总数据近40%，两大保险龙头保持较高增速；中小险企面临固定费用分摊压力。银保费用管控升级与分红险演示利率下调短期对渠道销售形成扰动，行业阵痛期或将延续；但长期看有利于推动行业从“拼费用”转向基于产品、服务与品牌的高质量发展路径，头部险企竞争优势有望持续强化。
（五）红利
红利板块，地缘政治风险骤然升温叠加海外流动性预期反复震荡，红利低波防御属性持续凸显。本周，美伊军事冲突陡然升级，7日美军对伊朗80多个目标发动空袭，美国总统特朗普8日在北约峰会上称美伊谅解备忘录“已终结”并威胁再次打击伊朗，地缘风险快速抬升全球市场避险情绪。在此背景下，红利低波资产股息或具备一定的优势，在海外流动性扰动、市场波动加剧环境中具备一定优势，可继续扮演组合配置角色。
港股红利资产在股息率与估值方面具备一定的优势。新“国九条”鼓励上市公司分红，强化主流资金对红利策略的偏好，尽管美国关税政策存在不确定性可能干扰基本面修复，但扣除红利税后，港股红利板块股息率仍高于A股。
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