进口增速大幅提升推动我国货物贸易顺差收窄：全球AI投资需求带动我国外贸高增长|净出口|贸易量|韩国

摘要

2026年1-5月，我国货物出口额累计达到1.71万亿美元，累计同比增长15.5%。从产品看，出口增长由高新技术产品与机电产品推动，集成电路、自动数据处理设备及其零部件、汽车（包括底盘）对出口累计同比增速贡献分别达到4.81、2.08和1.91个百分点。从贸易伙伴看，我国对美国、欧盟、日本和拉丁美洲的出口份额分别下降1.07、0.03、0.15和0.44个百分点，对东盟、中国香港、韩国、非洲和印度的出口份额分别上升0.91、1.46、0.57、0.16和0.12个百分点。
2026年1-5月，我国进口总额达到1.26万亿美元，累计同比增长24.5%。从产品看，机电产品是进口高增长的主要原因，矿产品进口推高总量，贵金属进口推高增量。2026年我国进口出现了多方面变化需要关注：一是国际关系变化对进口份额影响较为明显，比较有代表性的是美国和欧盟；二是国际局势的变化对贸易伙伴进口份额的影响比较明显；三是我国的进口贸易受美国长臂管辖的影响加大。
2026年1-5月我国贸易顺差为4517.06亿美元，较去年同期收窄178.79亿美元，这本质上是因为进口增速快于出口。2026年货物贸易顺差收窄总体上利大于弊：这是进出口高增基础上、健康的顺差下降，带动或反映了国内生产和消费；有助于缓解人民币升值压力；有助于加速我国从世界工厂到世界市场的转变；一定程度上能够缓解来自逆差国的国际压力。另一方面，贸易顺差结构的不平衡仍存在，同时也防止顺差过快缩减可能加大我国稳增长的压力。
2026年4月至6月期间WTO、IMF、OECD、UNCTAD、世界银行等国际组织普遍下调了全球经济和贸易增长预期。借鉴国际组织的预测结果，我们分两种情形预测了我国2026年进出口额增速。在“以我为主”的情况下，综合国内进出口环比季节性规律和特殊的美国对包括我国在内的全球加征关税背景看，预计2026年全年，美元计我国出口同比增长17.67%，进口增长23.94%，贸易顺差为1.23万亿美元，增长3.93%。另一方面，我国作为国际贸易的重要参与者，结合2002年至2024年全球货物贸易增速与我国货物贸易增速的关系和国际组织对2026年全球货物贸易额和通胀预测来看，预计2026年我国出口总额同比增长10.64%，进口总额增长16.15%，贸易顺差为1.164万亿美元，下降1.44%。此外，考虑到能源价格的不确定性，在不利的情况下，预计2026年我国出口总额同比增长9.95%，进口总额增长15.43%，贸易顺差为1.157万亿美元，下降2.05%。
针对货物贸易顺差收窄、海外局势不确定性、全球经济K型复苏、海外主要国家和地区央行货币政策调整等变化因素，我国需要针对外需可能萎缩的各种情景，未雨绸缪、备好备足政策工具。一是从风险预警体系、经济监测分析、政策应对工具三个层面，加强形势监测分析和政策储备。二是从我国出口稳定性的角度看，需要关注机电产品海外需求波动对相关产品出口额的潜在影响。三是在用足用好宏观政策的基础上提质增效，从容应对外需环境波动。四是以更大的开放应对潜在的国际压力。

风险提示：海外AI投资规模缩减；美联储年内货币政策转向收紧；国际能源价格维持在较高水平。

2026年我国货物贸易进口和出口增速大幅上升

一、2026年出口增速同比大幅上升的主要原因

二、2026年进口增速同比大幅上升的主要原因

三、2026年我国货物贸易顺差收窄的利弊分析

关于2026年我国货物贸易进出口的展望

一、国际组织对2026年全球经济和贸易增速的预测

二、“以我为主”的情形：出口较快增长，进口更快修复，顺差温和扩张

三、全球贸易放缓的情形：跟随全球贸易增速回落，进口增速快于出口，贸易顺差温和收窄

对策建议

一、影响2026年下半年我国进出口贸易的风险因素

二、应对影响的政策建议

2026年我国货物贸易进口和出口增速大幅上升

一、2026年出口增速同比大幅上升的主要原因

2026年1-5月，我国货物出口额累计达到1.71万亿美元（如非特指，本文货物进出口及其差额均为美元口径），累计同比增长15.50%，这一增速明显超过去年同期的累计同比增速5.90%，也明显超过2023至2025年间的年出口增速-4.67%、5.82%和5.45%。

（一）从产品看：出口增长由高新技术产品与机电产品推动

从HS2分类看，2026年1-5月，对出口贡献最大的两个分类是机电、音像设备及其零件、附件(HS第16类)和车辆、航空器、船舶及运输设备(HS第17类)。同期，22个分类中出口累计同比增速超过出口整体增速的分类仅有六个，上述两个分类出口额累计同比增长分别为25.46%和27.20%；2026年1-5月较去年同期新增出口额中，上述两个分类分别贡献了69.34%和14.67%，合计达到84.01%。

从海关公布的出口重点商品看，2026年1-5月，机电产品和高新技术产品在出口额的占比不断上升。其中，机电产品出口额累计1.09万亿美元，同比增长22.31%，在出口额中占比63.61%，较2025年全年的61.05%上升超过2个百分点；高新技术产品出口额4853亿美元，增长35.36%，在出口额中占比28.32%，较2025年全年的25.14%上升超过3个百分点（见图表1）。

在重点品类中，集成电路出口额1-5月累计同比增长89.85%，自动数据处理设备及其零部件出口额增长38.57%，汽车（包括底盘）出口额累计增长50.44%，对出口累计同比增速贡献分别达到4.81、2.08和1.91个百分点（见图表1）。

此外，2026年1-5月出口额中还存在两方面分化：

一是在推动出口同比高增长的项目中出现量价分化。2026年1-5月，机电、音像设备及其零件、附件(HS第16类)的增长中，51.69 %的贡献来自于价格（人民币口径，下同），48.31%的贡献来自于数量；而车辆、航空器、船舶及运输设备(HS第17类)的增长中，117.70 %的增长来自于数量，价格的贡献为-17.70%，呈现明显“以价换量”的特征。主要产品中，1-5月集成电路出口数量同比增长8.70%，出口均价同比增长74.58%，汽车（包括底盘）的出口数量累计同比增长48.70%，出口均价累计同比增长仅为1.12%。这一定程度上表明，不同出口产品的外需表现有比较大差异，以集成电路为代表的出口产品受益于全球AI资本开支上升，供求结构向好或对相关行业和产品的盈利产生较长的周期性影响；以汽车（包括底盘）为代表的产品更多反映出我国出口产品转型升级的过程，其出口增长情况或跟随外需变化、全球经济前景、甚至是不同国家的贸易政策而波动。

二是出口产品中整体出现结构性分化。与高新技术产品出口高增长对应的是传统出口产品增速偏低。2026年1-5月，我国农产品出口额累计同比增长5.0%，轻工品中，服装及衣着附件和鞋靴出口额分别下降1.6%和10.3%；家具、灯具、家用陶瓷器皿、箱包和玩具的出口额累计同比分别增长1.3%，下降9.9%、20.4%、4.2%和12.6%。

（二）从贸易伙伴看：东盟、非洲与转口贸易，出口市场继续多元化

从区域看，2026年我国出口对象结构继续向多元化方向发展。1-5月我国的出口额结构中，对美国占比10.07%（见图表2），对欧盟占比14.82%，对日本占比4.02%，对韩国占比4.39%，部分发达国家和地区仍是我国出口的重要贸易对象。另一方面，1-5月我国对东盟占比18.55%，对拉丁美洲占比7.45%，对非洲占比6.12%，这说明我国在对发达经济体保持出口优势的同时，在不断拓展新兴经济体市场。

从出口额占比的结构变化看，我国出口结构调整的原因是多样的：对美国的出口占比从2023年和2024年的14%上方，先降至2025年的11.14%，在2026年继续降至10.07%，主要是受美国对华贸易政策的影响；对东盟的出口额占比从2023年的15.5%逐年上升至当前的18%上方，以及对非洲的出口额占比从2023年和2024年的5%左右上升至2026年1-5月的超过6%，主要源自我国不断加强与“一带一路”沿线国家的贸易关系；对中国香港的出口额从2023年至2024年的8%以上，快速上升至2025年的8.90%和2026年1-5月的10.36%，主要源自全球供应链重构，企业减少对欧美市场依赖，以中国香港为跳板拓展东盟、中东、拉美、非洲（见图表2）。

从出口额占比变动看，2026年1-5月相较2025年全年，我国对美国、欧盟、日本和拉丁美洲的出口份额分别下降1.07、0.03、0.15和0.44个百分点，是拖累我国出口的主要国家和地区；我国对东盟、中国香港、韩国、非洲和印度的出口份额分别上升0.91、1.46、0.57、0.16和0.12个百分点，是拉动我国出口的主要国家和地区（见图表2）。

值得注意的是，2026年我国出口额地区结构变化较大，背后是国际关系的深刻变化以及前景不确定性：一是2026年1-4月我国对美国出口额占比延续了快速下降的趋势，但1-5月对美国出口额占比回升至10.07%，其原因包括但不限于美国关税政策被裁定违法、中美元首会晤、美国举办国际体育赛事对贸易需求的阶段性影响等等；二是2026年1-5月我国对日本出口额占比4.02%，较2025年的4.17%快速下降，背后是我国对日本军民两用物项出口管制措施和中日国际关系变化的影响；三是在美欧等发达国家和地区对华贸易摩擦手段层出不穷的背景下，我国产业链出海和海外本地化布局，可能带动我国对新兴市场出口结构持续上升，以及对美欧等传统贸易对象出口占比的持续下降。

二、2026年进口增速同比大幅上升的主要原因

2026年1-5月，我国进口总额达到1.26万亿美元，累计同比增长24.5%，这一增速不仅明显高于同时期出口累计同比增速15.5%，也大幅高于2023至2025年年度进口额增速-5.53%、1.03%和0.23%。

（一）从HS2分类看：机电产品是进口高增长的主要原因，矿产品进口推高总量，贵金属进口推高增量

2026年1-5月，进口与出口相比，一个重要的不同之处就是进口高增长中量和价的贡献都较大，其中数量对进口的贡献达到48.72%，价格对进口的贡献达到51.28%，并且在前五个月当中，价格指数的贡献在逐月上升，从1月的贡献4.03%，5月已经升至111.57%，数量的贡献则在逐月下降，从1月的95.97%，降至5月的-11.57%。

从HS2分类看，2026年1-5月，对进口贡献最大的三个分类是机电、音像设备及其零件、附件(HS第16类)、矿产品(HS第5类)和珠宝、贵金属及制品;仿首饰;硬币(HS第14类)，进口额占比分别为35.84%、25.73%和9.47%。1-5月较去年同期进口额多增中，上述三个分类的占比分别达到48.12%、12.76%和30.14%，合计占比超过九成。1-5月期间，三类产品进口额的量价贡献略有不同，其中矿产品(HS第5类) 数量贡献波动下降但价格贡献波动上升，珠宝、贵金属及制品;仿首饰;硬币(HS第14类)的价格指数与国际金价走势趋势高度相似，机电、音像设备及其零件、附件(HS第16类)的量价贡献分别为60.48%和39.52%。

从主要进口产品看，2026年1-5月，高新技术产品进口额占比33.61%，机电产品进口额占比40.41%；较去年同期进口额多增的结构中，高新技术产品占比44.86%，机电产品占比46.65%，二者合计超过九成。进口产品中集成电路表现最为亮眼：1-5月集成电路累计进口额2384亿美元，同比增长52.06%，在进口额占比18.90%，贡献了较去年同期进口额多增的32.87%（见图表3）。从量价看，1-5月集成电路进口数量累计同比增长8.5%，进口均价累计同比增长40.25%。

此外，大宗商品中铜的进口也表现出高增长的特点。2026年1-5月，铜矿砂及精矿进口额累计同比增长36.7%（见图表3），未锻造的铜及铜材进口额增长26.1%。但是铜进口表现出价格强于数量的特点，以未锻轧的铜及铜材来看，进口数量同比下降7.00%，进口均价同比增长36.35%。

2026年进口数据中，既有趋势性因素的影响，也有冲击性因素和波动因素的影响：趋势性影响因素主要是AI投资和消费需求，典型的产品是集成电路和自动数据处理设备及其零部件；冲击性因素的影响主要体现在能源和化工类产品当中，其量价受中东局势影响产生的波动，主要体现在3月及之后的数据当中；受波动因素影响的品类以贵金属为代表，其进口价格的走势受国际金价波动影响较大。

（二）从贸易伙伴看：资源、能源、电子产业链，进口来源更加分散

整体来看，我国进口贸易伙伴分为五类：第一类是传统贸易伙伴，比如美国和欧盟，与我国整体贸易关系比较密切，进口额和出口额都较大，在我国货物贸易额中占比较高；第二类是资源类贸易伙伴，以农产品资源和矿产品资源为主，比如澳大利亚、非洲地区和拉丁美洲地区；第三类是能源类贸易伙伴，比如中东地区；第四类则是高附加值产品贸易伙伴，在我国经济的不同发展阶段，这类贸易伙伴的范围也有差异，目前受AI投资需求上升影响，主要包括的是日本、韩国和中国台湾等地区；第五类则是与我国产业链联系较为紧密的地区，比如东盟相关国家。

2026年1-5月，我国从欧盟进口额累计占比8.73%，从美国进口额占比4.66%，进口份额均较2025年全年明显下降；资源类贸易中，从澳大利亚进口额占比5.68%，较2025年全年有所上升，但从非洲和拉丁美洲的进口占比较2025年全年都有不同程度的下降；以沙特阿拉伯和阿联酋为代表的能源类贸易伙伴的进口占比有所下滑，这主要是受到中东地缘冲突的影响。2026年1-5月进口额占比上升幅度最大的贸易伙伴是韩国，从2025年全年的7.22%升至2026年1-4月的8.50%，并且在1-5月进口份额进一步上升至8.79%，主要与半导体产业高度相关。

此外，2026年1-5月上述地区的进口份额累计达到69.38%，较2025年全年的71.58%明显下降，也表明我国的进口结构出现分散化的特点（见图表4）。

另一方面，2026年我国进口还出现了多方面变化需要关注：

一是国际关系变化对进口份额影响较为明显，比较有代表性的是美国和欧盟。1-4月美国进口占比4.62%，延续了2024年以来的下降趋势，但1-5月进口份额小幅上升至4.66%，从美国的进口累计同比增速也从1-4月的下降11.19%降幅收窄至1-5月的下降5.64%。但5月以来欧盟对华贸易摩擦加剧，受此影响，1-5月从欧盟进口增速从1-4月的11.63%下降至8.70%。

二是国际局势的变化对贸易伙伴进口份额的影响比较明显。总的来看，贸易伙伴对我国出口的产品结构越单一，就越容易受国际局势变化的影响，2026年比较有代表性的是中东地区。

三是我国的进口贸易受美国长臂管辖的影响加大。特别是在AI投资需求加大的背景下，部分贸易伙伴AI产业链相关高端产品受美国长臂管辖的限制，对华贸易受限。比较有代表性的是中国台湾地区的半导体产品，在我国进口需求较强的情况下，2026年1-5月其在我国的进口份额仅为8.64%，较2025年全年的8.91%还有所下降。

三、2026年我国货物贸易顺差收窄的利弊分析

2026年1-5月我国贸易顺差为4517.06亿美元，较去年同期收窄178.79亿美元，同比减少3.81%。

（一）货物贸易顺差收窄利大于弊

一是进出口高增背景下贸易顺差收窄是健康的。

2026年1-5月份，我国货物贸易顺差同比下降，是进出口均较快增长，进口增速远高于出口的结果，而非以牺牲出口为代价。出口强劲带动工业生产和投资，进口强劲反映国内相关投资和消费需求较为旺盛。2026年1-5月我国工业增加值累计同比增长5.4%（见图表5），从分类看，制造业工业增加值累计同比增长5.5%，高技术产业累计同比增长13.1%；分行业看，计算机通信制造业工业增加值累计同比增长14.6%，电气设备制造业工业增加值累计同比增长5.9%，不仅反映出我国生产端增长具备较强韧性，也反映出我国供给结构向高技术产业升级的客观情况。内需方面也表现出需求拉动进口的特点：从投资端看，2026年1-5月设备工器具购置固定资产投资累计同比增长9.3%（见图表6），对进口设备类产品增速拉动较大；从消费端看，1-5月限额以上通讯器材社零累计同比增长13.8%，金银珠宝累计同比增长2.8%，分别对应了AI投资需求和贵金属进口需求。

二是缓解来自逆差国的国际压力。

2006年底中央经济工作会议就做出了我国国际收支主要矛盾已经从外汇短缺转为贸易顺差过大、外汇储备增长过快的重要判断。2012年，发布了《关于加快转变外贸发展方式的指导意见》（商贸发〔2012〕48号）（2012-02-17）、《对外贸易发展“十二五”规划》（商贸发〔2012〕116号）（2012-04-13）和《国务院关于加强进口促进对外贸易平衡发展的指导意见》（国发〔2012〕15号）（2012-04-30）三份文件，明确指出“进一步加强进口，促进对外贸易平衡发展，对于统筹利用国内外两个市场、两种资源，缓解资源环境瓶颈压力，加快科技进步和创新，改善居民消费水平，减少贸易摩擦，都具有重要的战略意义。这是实现科学发展、转变经济发展方式的必然要求，是当前和今后一个时期对外贸易的基本任务。”2020年4月中央财经委员会第七次会议首次提出加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，同年10月底正式写入了“十四五”规划建议。此后，受新冠疫情拖累和美国经贸政策冲击，2020年以来我国货物贸易顺差不断上新台阶，到2025年首次突破1万亿美元，与之相对的是来自我国主要顺差地区的压力。比如部分欧美政客炒作中国“产能过剩论”，欧盟密集对中国企业发起《外国补贴条例》调查等等。2025年国际货币基金组织（IMF）在第四条款磋商报告中指出中国存在对外经济部门失衡。IMF提示，在贸易紧张局势升级、不确定性加剧的环境下，中国的前景和政策选择可能产生重大的对外溢出效应，包括通胀走弱、实际汇率贬值，加之实施大规模产业政策等，可能导致中国与贸易伙伴的贸易紧张局势持续升级，并最终危及中国出口商的市场准入。

三是从世界工厂到世界市场。

2001年中国加入WTO之后的较长一段时间内，经济增长依赖出口拉动、出口依靠劳动密集型产品、产品国际竞争力依靠价格优势，成为对我国经济的刻板印象。但随着我国经济不断转型升级，这些刻板印象也应该被打破了：首先，投资和消费在我国经济增长中的贡献整体不断上升，我国经济增长动力逐渐均衡；其次，随着我国经济不断转型升级，信息技术和租赁商服行业在GDP中的占比不断上升，高技术产业固定资产投资、工业增加值、出口交货值都保持较高增长；最后，我国出口产品结构也随着经济的发展不断升级，无论是之前的“新三样”还是如今的集成电路，都在我国出口产品结构中占比不断上升。

在我国出口整体不断提升的同时，我国也坚持对外开放市场。正如在2026年夏季达沃斯论坛上李强总理所说，一方面是中国超大规模市场的需求潜力持续释放，另一方面是在单边主义、保护主义抬头的情况下，中国坚持主动扩大对外开放，已对63个国家实施零关税政策，进口规模连续17年稳居全球第二。如果说过去，中国主要是以自身的大规模市场、低成本要素为世界提供“市场红利”，那么现在，中国在提供更大“市场红利”的同时，还通过科技进步与产业升级，为全球提供越来越多的“创新红利”。在国际贸易秩序被美国关税等大国政策不断挑战的同时，中国坚定站出来维护全球化分工、一体化贸易，向全球释放中国超大规模市场红利，为世界经济注入了难能可贵的稳定性。

四是缓解人民币升值压力。

我国境内外汇市场是货物贸易主导（货物贸易结售汇占到银行代客结售汇的近七成）。货物贸易顺差未必人民币升值，但一旦进入升值环境，就容易形成贸易顺差与升值预期的自我强化、自我实现。2026年以来的人民币汇率加速升值，就与出口增长强劲、贸易顺差高企有关。从环比变动来看，人民币对美元汇率升值最快的阶段是2026年1-2月（见图表7），2026年3月之后，随着我国贸易顺差累计同比增速落入负增长区间，人民币对美元汇率升值环比增速有所放缓。一方面，贸易顺差下降将影响外汇供求关系；另一方面，贸易顺差减少还可能影响汇率预期。

（二）贸易顺差减小也需要防范两方面压力

一是顺差结构的不平衡仍存在。

近年来，我国贸易顺差扩大与美国贸易逆差增加互为镜像。然而，2026年前5个月美方统计的美国货物贸易逆差锐减30.8%，我方统计的我国货物贸易顺差仅下降3.8%，意味着同期我国贸易顺差的变化结构是不平衡的。从我国进出口主要贸易伙伴看，欧盟、美国和东盟在我国顺差中的占比较2025年全年分别上升7.13、1.43和5.28个百分点（见图表8），其中我国对欧盟的顺差达到1438亿美元，超过对美国的顺差1137亿美元；我国对2025年全年贸易逆差对象的逆差份额均有不同程度扩大，其中比较有代表性的是韩国和澳大利亚，逆差份额分别扩大了4.26和3.74个百分点，比较特别的是印度尼西亚，2025年我国对印尼录得顺差，2026年1-5月转为逆差；在我国的主要顺差贸易对象中，2026年1-5月顺差份额减小的仅有拉丁美洲和阿联酋，中国香港、印度、越南、马来西亚和非洲的顺差份额分别上升了8.52、2.05、1.71、3.03和1.54个百分点。整体看来，我国进口产品需求集中在高技术产品和能源资源类产品，出口则在国内制造业全产业链和产业不断升级的提振下，国际竞争力不断加强，导致发达国家和地区若对我国采取高技术产品出口限制措施，则较难扭转对我国的逆差结构。

二是顺差过快缩减可能加大我国稳增长压力。

从三驾马车的角度看，净出口对拉动我国GDP增长意义重大。2024年净出口对全年GDP同比增速贡献率达到30.2%，拉动GDP增速1.51个百分点，2025年净出口对全年GDP同比增速贡献率达到32.7%，拉动GDP增速1.64个百分点。2026年一季度，净出口对我国GDP累计同比贡献率达到15.3%，拉动GDP同比增速0.77个百分点，这一表现虽然较2024年和2025年降幅明显，但对于我国2026年GDP增长目标4.5-5.0%来说较为重要。如果外需对经济拉动作用归零，2026年一季度消费和投资合计拉动经济增长4.24个百分点，较4.5%的下限仍有0.26个百分点的负缺口。2008年上半年，我国还在“防过热、防通胀”，随着9月份全球金融海啸、世界经济衰退、出口增长转负，我国不得不迅速转为“保增长、防通缩”。

关于2026年我国货物贸易进出口的展望

一、国际组织对2026年全球经济和贸易增速的预测

2026年4月至6月期间国际组织普遍下调了全球经济和贸易增长预期。从国际组织的预测结果来看，2026年全球经济增速和贸易增速预测有几个特点：

一是主要国际组织对2026年全球经济增速的预测下调幅度在0.1至0.2个百分点之间，调整后的2026年全球GDP增速预测结果在2.5%至3.1%之间（见图表9）。从结果看，大部分的国际组织下调幅度都是0.1个百分点，仅IMF下调0.2个百分点，这可能是因为IMF此前对全球经济增长的预测最为乐观，即便下调后，IMF对2026年全球经济增速的预测3.1%也是所有国际组织中最高的。

二是国际组织均认为2026年全球货物贸易量增速较2025年将有所下滑。UNCTAD预测2026年全球商品贸易量增速区间在1.5%-2.5%，其他国际组织的预测结果中，最高的是OECD预测值3.1%，最低的是WTO预测值1.9%，此外IMF预测值为2.8%、世界银行预测值为2.9%，整体大致相近（见图表9）。

三是风险因素对经济增长和全球贸易的影响均较大。WTO表示能源价格持续高企将是经济和贸易增速下调的重要影响因素，中东冲突的时间也是影响贸易增长的重要因素，但对AI相关支出比较乐观。IMF将中东冲突的持续时间、强度、范围和能源大宗商品价格纳入经济增长预测的影响因素当中，同时也提到美国的关税政策对全球不同地区的经济增长影响程度不同。OECD认为年初人工智能领域投资强劲、金融条件较为宽松、贸易紧张局势缓和是利好全球增长的因素，但中东冲突从能源运输和供应、关键工业投入品价格、通胀等方面影响了消费和生产活动。UNCTAD提及AI驱动对贸易和投资的支撑作用，但也提示了能源价格上涨、运输终端、市场波动和避险需求对经济增长的拖累，世界银行在预测中也提到了AI对经济的提振、贸易政策的不确定性和地缘政治的压力。

四是部分国际组织针对国际形势的不确定性，对预测进行情景假设。WTO在预测中表示，油价和天然气价格是预测的重要前提条件，如果石油和天然气价格到2027年才回落，则预测2026年全球GDP增速仅为2.5%（较基准情况下调0.3个百分点），同时货物贸易量同比增速仅为1.4%（较基准情况下调0.5个百分点）。IMF也将能源价格列入可能发生的不利情景，同时还有通胀上行、金融条件收紧和货币政策收紧。OECD认为可能出现的利好情况是中东冲突尽早结束且国际能源、化肥价格额外下降，但在能源减产、价格上行金融条件收紧等情况下，预测2026年全球经济增速可能降至2.1%（较基准情形下调0.7个百分点）。UNCTAD将AI投资需求和发展中国家工业产出保持强劲作为预测的基准，并认为中东冲突长期化是全球经济下行的风险；世界银行认为，如果全球AI投资和生产力提升的范围更广，是可能带动经济上行的动力，但如果霍尔木兹海峡开放时间在2026年四季度、全球通胀上升、金融市场波动剧烈，则预测全球经济增速可能降至1.3%（较基准情形下调1.2个百分点），并同时指出全球经济面临的其他风险还有贸易政策、天气灾害等等（见图表9）。

借鉴以上国际组织的预测结果，我们认为在预测我国货物贸易增速的过程中，也需要考虑四个关键变量，分别是：全球贸易增速下行预期对我国外需的潜在影响，全球范围内的AI投资需求对我国相关产品进出口增速的影响，美国关税政策的不确定性，以及中东地缘局势紧张对能源价格、全球通胀和我国进出口产品价格的潜在影响。

二、“以我为主”的情形：出口较快增长，进口更快修复，顺差温和扩张

从我国出口和进口的环比增速来看，表现出明显的季节性特点。以2012-2019年月环比平均增速和2023-2025年月环比平均增速波动特征来看：出口方面主要波动集中在一季度和四季度，一季度受春节假期影响，2月环比增速大幅下降，3月环比增速大幅上升，四季度的波动主要源自海外的假期消费效应，10月环比下降，11月和12月环比大幅上升；进口方面，一季度的环比波动特征与出口一致，较为不同的是，三季度受暑假消费等因素影响进口环比增速出现上行趋势，11月和12月受年底补库存影响进口也出现环比上行。

2026年1-5月，我国进出口环比增速表现亮眼。出口方面，受春节假期影响，1月和2月环比增速下降，但2月出口环比降幅明显较过去三年收窄，3月、4月和5月出口环比增速保持正增长，并且4月和5月环比增速明显强于季节性。进口方面，1月和2月春节假期因素影响下进口环比也是下降的，但3月进口环比增速大幅上升，并且4月延续了环比上升的情况。

因此综合国内进出口环比季节性规律和特殊的美国对包括我国在内的全球加征关税背景看，我们采用2019年、2024年和2025年三年月环比平均水平作为参考，预测2026年进出口同比增速。

预计2026年全年，我国出口总额4.44万亿美元，同比增长17.67%，进口总额3.21万亿美元，同比增长23.94%，贸易顺差为1.23万亿美元，增长3.93%（图表10和图表11）。

三、全球贸易放缓的情形：跟随全球贸易增速回落，进口增速快于出口，贸易顺差温和收窄

我国作为国际贸易的重要参与者，我国的出口受海外需求变化的影响，我国的进口也拉动其他国家和地区的出口变化。

从2002至2024年全球货物贸易增速与我国货物贸易增速的关系来看，二者高度正相关（见图表12）。我们剔除了这一时间区间内国际贸易同比大幅负增长的2009年，我国货物贸易增速低于全球货物贸易增速的2016年、2022年和2023年，我国和全球贸易同比增速均下降的2015年和2019年，以及全球贸易增速下降但我国贸易增速上升的2020年，之后回归出二者之间的线性关系。

以上回归关系中，历史数据采用的是国际贸易额，但国际组织的预测基本单位是货物贸易量。从各家国际组织的最新预测来看：世界银行基准预测显示，2026年全球平均通胀增速为4.0%，但在不利的情景下，全球通胀可能达到4.5%；OECD基准预测显示，2026年G20国家通胀增速为4.0%，OECD国家通胀率为4.3%，但在霍尔木兹海峡长期封锁的情况下，通胀可能额外上升0.4个百分点；IMF基准预测显示，2026年全球平均通胀增速为4.4%，并且以中东地区冲突前景为变量，指出不利情景下全球通胀可能升至5.4%，更为严重的情景则可能升至5.8%。WTO和UNCTAD则没有就通胀给出明确预测。考虑到6月美伊已经签署了谅解备忘录，霍尔木兹海峡也开始放开通航，我们以相对乐观的预测结果4.0%作为2026年全球通胀增速的参考。

从WTO、IMF、UNCTAD等国际组织的预测看，2026年全球货物贸易量增速将较2025年有所下降，并预测增速可能在1.5%-3.1%区间。

以2026年全球货物贸易量增长2.5%为基准，加之全球通胀预测增速4.0%，预计全球货物贸易额同比增速6.5%，则2026年我国货物贸易额同比增速将为12.88%，对应着我国货物贸易总额7.18万亿美元，在全球货物贸易总额中占比13.53%，突破2021年的高点13.36%再创历史新高。根据WTO统计的2023至2025年我国货物进口和出口总额比例关系平均水平推算，预计2026年我国出口总额4.17万亿美元，同比增长10.64%，进口总额3.01万亿美元，增长16.15%，贸易顺差为1.164万亿美元，下降1.44%（见图表13）。

截至6月30日，NYMEX轻质原油期货连续合约收盘价回落至70.03美元/桶，NYMEX天然气期货连续合约收盘价3.26美元/百万英热单位，较2月27日收盘价分别上涨4.07%和14.00%。虽然国际油价已经基本回落至美以伊冲突前的水平，但是天然气价格较4月下旬的低点上涨了29.04%。考虑到美伊虽然签署了谅解备忘录，但中东地区的军事冲突并未完全平息。在不利的情况下，如果国际能源价格再度受影响上行，按照WTO、IMF、UNCTAD等国际组织对2026年国际货物贸易量增速预测的下限1.5%，叠加通胀增速预测的上限4.4%，预计全球货物贸易额同比增速5.9%，则2026年我国货物贸易额同比增速将为12.18%，对应着我国货物贸易总额7.13万亿美元，在全球货物贸易总额中占比13.45%，仍是超过2021年的高点13.36%再创历史新高。在这一情景下，预计2026年我国出口总额4.15万亿美元，同比增长9.95%，进口总额2.99万亿美元，增长15.43%，贸易顺差为1.157万亿美元，同比下降2.05%。

总的来讲，预计2026年我国货物贸易进出口都将呈现较快增长，顺差规模将维持万亿美元以上的水平，顺差不论增减幅度都不会太大。

对策建议

针对货物贸易顺差收窄、海外局势不确定性、全球经济K型复苏、海外主要国家和地区央行货币政策调整等变化因素，我国需要针对外需可能萎缩的各种情景，未雨绸缪、备好备足政策工具。

一、影响2026年下半年我国进出口贸易的风险因素

（一）全球范围内AI投资景气回落

2025年至今，人工智能科技快速发展，成为下一个全球技术突破的确定性方向，2026年AI投资已经成为拉动全球经济增长重要动力，以美国科技巨头为代表的AI企业，在2026年纷纷加大了AI科技研发投入和基础设施投入，拉动了包括电子产品、能源基础设施建设在内的各产业链产品需求。

从海外需求端看，当地时间2026年2月6日，据外媒“TheDecoder”报道，谷歌、亚马逊、Meta以及微软计划在2026年合计投入6100亿美元，用于数据中心和AI基础设施建设。这一规模较2025年高出约70%。其中，亚马逊预算最高，为2000亿美元；谷歌为1800亿美元；Meta为1250亿美元；微软为1050亿美元。对每家公司而言，仅2026年的资本开支，就几乎相当于此前三年的总投入。

在地域分布上，全球多国同步加码AI投资。北美市场依旧占据主导地位，美国各大科技企业持续进行大规模资本投入，牢牢掌握产业资本优势。中国依托庞大的市场体量，依靠国有资本与民营资本协同发力，持续扶持本土大模型企业与算力项目，投资规模稳步扩张。欧洲、日韩、中东地区也相继出台扶持政策。

目前来看受海外AI投资需求带动的我国出口产品中，机电产品表现出增速较高、占比上升的特点，但同时也表现出我国出口产品之间增速不均衡、出口增长高度依赖海外单一产业需求的情况。我们认为当前全球AI投资受美国头部企业带动的情况比较明显，但也说明美国企业的AI投资规模变化，可能是机电产品国际贸易量价变化的重要不确定性因素。

2026年6月之后，AI发展叙事出现新波动。一是龙头企业巨额融资。SpaceX以每股135美元完成750亿美元融资并登陆纳斯达克，估值1.77万亿美元，创下全球史上最大IPO纪录；贝佐斯旗下工业AI公司Prometheus完成120亿美元B轮融资，估值410亿美元；DeepSeek完成约510亿元人民币（超70亿美元）首轮融资，投后估值突破500亿美元，创下中国AI行业单轮融资规模纪录；Anthropic完成650亿美元H轮融资，投后估值达9650亿美元，超越OpenAI成为全球估值最高的AI企业。此外，谷歌抛出史上最大规模800亿美元融资计划，全部投向AI数据中心、下一代TPU研发与Gemini模型训练。二是美国政府监管收紧。6月美国政府将高端AI模型正式纳入国家安全管制范畴，要求Anthropic暂停所有外国用户（含美国境内外国人）访问Fable5、Mythos5顶级模型，管制力度突破传统技术出口边界。同时收紧AI芯片管制，将核查范围从“目的地国家”扩展至“最终母公司国籍”。后续因金融行业对AI模型的深度依赖可能引发系统风险，管制出现阶段性松动。三是股票二级市场股价调整。纳斯达克指数6月1日创新高后开始波动加剧，6月1日至月25日期间，万得美国科技七巨头指数累计下跌12.51%，其中跌幅最小的英伟达下跌7.19%，跌幅最大的亚马逊下跌16.12%。本轮股价调整不仅局限于美股AI相关公司，包括韩国股市、A股在内，全球范围内AI产业链相关公司都有不同程度的波动。四是算力稀缺逻辑出现松动。7月2日，CNBC报道称Meta将其多余的计算能力出售给外部客户，直接动摇了支撑AI硬件板块两年的“算力永久稀缺”叙事，成为7月初芯片股暴跌的核心导火索之一。虽然后续出现市场人士称存在误读，但是AI相关企业的高估值是客观现象，也是本轮市场调整的关键所在。

AI发展叙事的变化可能从两方面影响金融条件紧缩：一是从融资角度看，头部科技企业正从“自融资”转向“外部融资”，不仅可能产生对其他融资需求的挤出效应，同时也可能抬高融资成本；二是从投资的角度看，无论是科技巨头可能收紧在AI产业链上的实际投资，还是资本市场AI产业链标的市值缩水，都可能导致金融机构风险偏好下降。

（二）中东地缘局势依然复杂

自2026年3月起，中东地区地缘冲突持续发酵，霍尔木兹海峡与红海航运安全受到威胁，直接扰动全球物流、能源供给与产业链秩序，全球贸易复苏进程明显受阻，贸易格局出现结构性调整。

本次危机最直接的冲击集中在国际海运通道。中东掌控亚欧贸易的关键航道，霍尔木兹海峡承担全球近三成原油运输，大量集装箱船只由此通行。受局势影响，波斯湾海域船舶通行规模大幅下降，多数航运企业为规避安全风险，放弃红海‑波斯湾传统航线，选择绕行非洲好望角。亚欧航线航程增加十至十四天，船舶保险费用大幅上涨，集装箱运费显著抬升。迪拜等中东国际中转港口运转效率下降，跨境货物大面积延误，全球物流运力被持续消耗，企业交货周期被迫拉长。

能源价格波动进一步传导至全球商品贸易市场。局势动荡推升国际原油价格，油气燃料成本上涨，直接提高船舶燃油、工业生产能耗支出。化工、有色金属、化肥等大宗商品原材料价格跟随走高，制造业生产成本增加。能源进口依赖度较高的欧洲、东亚经济体承受较大压力。

在风险倒逼之下，全球供应链开始主动调整布局，各国贸易主体更加重视贸易安全。企业开始增加安全库存，分散采购来源。各国加快能源进口渠道多元化建设，减少波斯湾油气进口占比，以此对冲地缘风险。

中东地缘局势的转机出现在当地时间6月17日美伊签署了谅解备忘录。在美伊签署谅解备忘录之后，霍尔木兹海峡逐步放开通航，但考虑到在美以伊冲突中受影响的中东产能恢复需要时间、中东地缘局势的复杂性、2026年美国中期选举增加了美国对外政策的变数、伊朗方面称谅解备忘录仅提出“60天内商船免费通行”以及6月25日之后部分通行船舶再遭袭击等等，我们认为国际能源价格或仍可能出现波动，由此带来的风险可能存在于三方面：一是给全球经济增长带来的下行压力，二是给全球通胀带来上行压力，三是全球主要国家和地区央行的加息压力。

二、应对影响的政策建议

一是加强形势监测分析和政策储备。为顺利实现“十五五”发展目标，保障我国经济行稳致远，应该从风险预警体系、经济监测分析、政策应对工具三个层面未雨绸缪。在风险预警体系层面，综合考虑可能对我国产生经济影响的各类因素，包括地缘政治变化、国际贸易规则调整、异常的气候因素等等；在经济监测分析层面，从供求两端分别探讨风险因素影响我国经济的逻辑，以及在不同情景下可能对我国经济影响的范围和程度；在政策应对工具层面，用好货币政策、财政政策、产业政策和特殊时期的特别政策。

二是从我国出口稳定性的角度看，需要关注机电产品海外需求波动对相关产品出口额的潜在影响。一方面，确保国内相关产业的合理竞争秩序，避免在外需释放的过程中国内生产端无序竞争，造成产品质量、产品价格、产能供求关系被无序竞争破坏；另一方面，引导企业做好生产经营的国内国外双循环，不断拓展产品销售渠道，降低单一市场需求波动的风险。

三是在用足用好宏观政策的基础上提质增效。在消费方向上，托底必需消费，比如从产品端入手加大质量审查和监管力度，为消费者提供质量更好的食品饮料、日用品等必需消费品；刺激耐用品消费，比如加大以旧换新支持力度和家电汽车下乡力度；鼓励弹性消费，比如倡导健康生活方式，提升文化办公用品和健身器材等消费。在政府主导的投资方向上，积极推进重大项目落地，如“六张网”、城市更新、大型基建工程等。在企业主导的投资方向上，一方面稳定实体经济融资成本，扩展实体经济融资渠道，保障和维护实体经济生产和经营的金融环境相对平稳；另一方面大力推进统一大市场建设，既要保证不增加实体经济扩张发展的行政壁垒，也要避免过度投资和盲目扩张。此外，加大服务贸易出口，减少服务贸易逆差，一定程度上对冲货物贸易顺差减小的影响。

四是以更大的开放应对潜在的国际压力。一方面，加大我国经济发展必需品自贸易顺差较大地区的进口，特别是高技术附加值产品的进口；另一方面，在平等协商和沟通的基础上，针对我国在该地区及附近地区出口较多的产品，考虑以靠近终端消费市场为原则，在保障我国企业合法权利的条件下，加大对外投资。

风险提示：海外AI投资规模缩减；美联储年内货币政策转向收紧；国际能源价格维持在较高水平。

证券分析师：管涛

tao.guan@bocichina.com

证券投资咨询业务证书编号：S1300520100001

证券分析师：张晓娇

xiaojiao.zhang@bocichina.com

证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002

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