近日，万科旗下子公司1 家已裁定破产清算 ，4 家 2026 年内被债权人申请破产审查，且全是万科的区域项目公司 / 合资子公司，不是万科集团（万科 A，000002）本体。第一家倒下的是 2025 年 3 月，后面 4 家集中在 2026 年 3 月、5 月、7 月，节奏在加快。
五家逐家看
北京住总万科建筑工业化科技股份有限公司——万科系第一家真正破产的。
股权是北京住总实业 60% + 北京万科 40%（万科再通过持股 95% 的子公司进来的）。2013 年成立，2016 新三板挂牌、2021 摘牌，挂过"国家级住宅产业化基地"的牌子，做过金域华府、金域国际中心，拿过詹天佑奖，是万科推装配式的标杆载体。倒掉的导火索很戏剧——欠唐山昱邦新型建材 206 万货款 + 质保金，2023 年 3 月顺义法院民事调解书确认，强制执行后发现除了两辆查封但失控的机动车，无可执行财产，2023 年 6 月终本。2025 年 3 月 7 日北京一中院受理，3 月 24 日指定天驰君泰当管理人；职工债权才 5.26 万，2025 年 8 月公示，10 月管理人公开选聘审计机构，清算程序在推进中。
装配式标杆 + 万科/北京住总双背书，死在一笔 206 万的货款上——这是整件事最有冲击力的一张脸。
台州万葭置业——2026 年 3 月 6 日被申请，目前在破产审查阶段。
股权是宁波万科 + 深圳汇成盈佳（博商系影子），万科二级控股子公司。操盘的是台州 "万科·心海上城"，浙江首批未来社区试点。申请人是 常升建设集团（施工总包），理由"不能清偿到期债务"，案号 (2026) 浙 1002 破申 40 号，台州椒江法院。侧面印证：2026 年 1 月已经欠印花税，多次被执行（执行标的从 15.5 万到 1178 万不等），6 月 18 日心海上城房源已经上了阿里法拍。
山东万海园区建设开发 + 山东万建房地产——2026 年 5 月 22 日，母子同日被捅，是这波里最狠的一组。
万海股权是济南万科新城镇 51% + 民企 49%；万建是万海的全资子公司。申请人是 济南虫洞智能家居 + 青岛有屋科技（智能家居供应商），案号分别是 (2026) 鲁 0115 破申 3 号、2 号。同日母子公司双双被申请，说明这个项目包的账面已经整个僵住了，不是单笔合同的问题。
长沙凯恒房地产——2026 年 7 月 13 日最新的一家，审查中。
股权是长沙万科 51% + 湖南湘腾 + 长沙金信（本地资源型合伙）。操盘的是 万科森林公园（岳麓区核心）、万科四季花城、万科松湖天地。案号 (2026) 湘 01 破申 126 号，长沙中院。前期铺垫其实更早：2026 年 3 月起已经被深圳盐田法院列为失信被执行人（(2026) 粤 0308 执 1219 号，全部未履行，违反财产报告制度），多次限高、终本——供应商申请破产是压到最后那根稻草。
这四家（不含北京住总万科那家已裁定的）的共性
第一，申请人全是上游供应商，没有一家是银行。 北京那家是建材商唐山昱邦撬的；台州是总包常升建设；山东是智能家居商虫洞/有屋；长沙是雕塑美陈类供应商。撬动金额从公开看，北京那笔 206 万是明确数，其余几家没披露具体申请金额，但都属于"到期不能清偿"的中小额供应商款——不是银团逼债，是分包商不想再等了。
第二，走的是"破产申请"不是"普通诉讼"。 普通诉讼拿了判决去执行，大概率是终本（无财产可执行）；供应商直接走破产申请，是想进破产程序后卡受偿优先级、查股东出资是否实缴、能不能刺破母公司层面。这对项目公司来说比单纯被起诉凶得多。
第三，时间密度在加快。 2025 年 3 月北京那家是孤例；2026 年 3 月台州、5 月山东母子、7 月长沙——四个月三家（两组），节奏明显上来了。而且都是"万科 51% 控股 + 民企 49%"那套合作开发架构下的区域项目公司，不是深铁入局后新做的盘。
集团那边的坐标
7 月 10 日万科刚发了 2026 上半年预告：归母净亏 120-150 亿，2025 同期亏 119.5 亿，扣非 110-140 亿——亏损没收窄反而扩大。
债务大盘（2025 年末口径）：有息债务 3629 亿，42.7% 一年内到期，现金短债比 0.48，2026 年境内债待偿 124 亿。2025 年 11 月 MTN 展期失利——22 万科 MTN 004（20 亿）78.3% 反对展期，37 亿的 MTN 005 也没过，这是集团信用第一次被公开市场硬拒。应对是靠深铁系输血 + 2025 董事会换班（郁亮退、深铁派人接），但分子公司层面已经兜不住，"集团续命、项目出清"是现在的真实状态。
怎么定性
不是万科集团要崩，是万科那套 "51% 控股 + 民企小股东"的合作开发模式的底层在塌。
这套模式过去十年跑得很顺：万科出品牌和 51%、当地民企出地和 49%，项目公司借开发贷，供应商给账期。现在房子卖不动 → 项目公司回款断 → 民企小股东没钱补 → 万科集团自己也没余粮按比例增资（保交楼 + 偿债已经占掉现金流）→ 夹在中间的供应商先炸。
五家里北京住总万科特殊一点，是"万科 + 北京住总（国企）"的合资，倒掉说明连国企合资都兜不住装配式这条线的亏损；剩下四家都是区域项目公司，开发的项目的项目（心海上城、万科森林公园）本身不算差盘，但项目公司级资产负债表的缓冲没了，一笔供应商款就能撬动破产申请。
节奏上 3 月→5 月→7 月加速，如果下半年销售继续没起色，这个数字大概率不会停在 5——但方向是"项目公司级出清"不是"集团破产"，两者对债券持有人、购房人、供应商的含义完全不同。
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