2026年7月13日 总第1331期
值日编辑：何佳蔚 邓徐勤伟
审核：叶维杰 朱依林 王泽媛 喻琬淋
执行主编：陈卓
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中美主流大语言模型的使用价格对比。图源：日经亚洲
《日经亚洲》7月13日报道，印度企业正越来越多地采用DeepSeek、千问、Kimi等中国开源大语言模型（LLMs）。报道称，中国大模型的核心优势在于其性价比。以每百万Token的调用成本为例，DeepSeek的输入与输出费用仅为0.19至5.4美元，Kimi的最高费用也仅为4美元。相比之下，美OpenAI最新GPT-5.5系列的输入与输出费用则高达5至54美元。业内普遍认为，美前沿模型对于多数基础业务场景来说性能过剩。在此背景下，印企开始大幅减少对美闭源模型的依赖。截止2026年6月底，中国模型在国际AI模型平台上的Token调用量已达25万亿（25 trillion），较美模型使用量多约78%。中国开源模型在印走红，除价格优势外，还具有多重因素：一是支持本地化部署。中国模型允许企业在本地服务器进行私有化部署与调整，保障了印核心数据的信息安全。二是印度本土“AI主权”计划推进缓慢。虽然印在2024年批准了为期五年、总额约1040亿卢比（104 billion rupees）的本土AI主权计划。但在2025与2026财年，印实际相关支出仅为1.9亿卢比（190 million rupees）与37.9卢比（3.79 billion rupees），远低于55.2亿卢比（5.52 billion rupees）与200亿卢比（20 billion rupees）的年度预算拨款。印政府官员表示，由于图形处理器（GPU）等核心硬件采购周期较长，本土AI研发进展缓慢，印整体技术能力仍明显落后于中国。
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在印度古吉拉特邦坎德拉的迪恩达亚尔港，一名工人将糖袋放入网中，准备装上货船。图源：路透社
《南华早报》7月13日报道，英印自由贸易协定将于7月15日正式生效，印战略界认为该协定将成为印推进与西方发达经济体自贸谈判的重要参照。根据协定，英方将免除印99%出口商品的关税，主要惠及印纺织和皮革制品行业。印方则将降低90%英商品的进口税，主要惠及英豪华汽车与烈酒。英政府数据显示，截至2025年年底，英印双边贸易额同比大幅增长10%至479亿英镑（£47.9 billion，约合642亿美元），印已成英第十一大贸易伙伴。然而，该协定能否长期发挥预期效益仍面临多重挑战：一是合规门槛较高。印中小企业需适应原产地规则、海关程序和进口配额等技术性要求。二是碳成本压力较大。英计划自2027年起逐步实施类似欧盟“碳边境调节机制”（CBAM）的制度安排，印钢铁、化肥、水泥等高碳行业的出口将受到直接影响，而印产业整体对全球排放规范的准备仍显不足。此外，英印、英欧协定中日益严格的劳工和可持续发展标准也将进一步推高印企合规成本。分析认为，对印度而言，该协定将为印后续与加拿大、澳大利亚等经济体的自贸谈判提供实践参考。对英国而言，英企也将凭借该协定获得先发优势，早于欧盟企业享受印度市场提供的准入优惠条件。
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图源：网络
《斯里兰卡卫报》《周日时报》7月12日报道，为应对美国加征的12.5%惩罚性关税，斯里兰卡已全面禁止进口涉“强迫劳动”开采或制造的商品。美是斯主要纺织服装出口市场。此前，美方认为斯里兰卡对供应链中涉嫌“强迫劳动”原材料的进口监管不足，遂将其列入加征12.5%关税的60国名单，促使斯方紧急出台应对措施。报道指出，斯方此举直接回应美贸易代表办公室（USTR）6月2日发布的一份调查报告。该报告认为斯未能建立并执行针对“强迫劳动”的进口禁令，对美斯商贸构成实质负担。根据新规，所有进口商品在通关前均须向海关提交认证文件，证明其生产和供应链各环节均未涉及“强迫劳动”，进口商需对相关声明承担法律责任。分析认为，斯方通过强化进口监管回应美贸易压力，虽有助于维护对美出口市场，但也可能增加企业合规成本，并对现有供应链安排和贸易伙伴关系产生不利影响。
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图源：《黎明报》
巴《黎明报》7月13日报道，巴基斯坦俾路支省安全局势持续恶化，业内人士呼吁政府重新审视现行反恐政策。近期，俾路支省暴力事件频发，“俾路支解放武装”（BLA）、“巴基斯坦塔利班”（TTP）等极端组织活动范围不断扩大，袭击目标转向破坏商业和基础设施，包括炸毁国家公路上的桥梁、高压输电线路及为油气公司供水的储水罐车。分析认为，此类活动旨在强化“俾路支资源遭到剥削”的叙事，并试图阻止外部投资。对此，巴总理夏巴兹·谢里夫（Shehbaz Sharif）与军方高层达成共识，发起代号为“沙班行动”的严厉反恐清剿行动，在数日内击毙百余名武装分子。同时，当地政府宣布为殉职人员家属提供高额抚恤金及教育援助。然而，业内人士批评巴现行治理模式存在两大问题：一是政府与平民之间的信任鸿沟持续扩大。例如，当地发生绑架案后，往往由部落长老（jirga）出面与恐怖分子谈判解救人质，而政府机构毫无存在感。二是巴政府习惯于在暴力事件减少时宣称取得胜利，而当暴力活动反弹时则将责任归咎于外部因素。
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图源：《每日星报》
孟《每日星报》7月12日报道，孟加拉国资本市场高度集中的结构正严重抑制投资者积极性，业内呼吁推动优质大型企业上市。在达卡证券交易所（DSE）360家上市公司中，排名前十的企业占市场总市值近40%，导致优质股票稀缺、投资者与机构缺乏积极性，活跃投资账户在过去十年间缩水近半。2024年“地板价”机制取消后，部分缺乏基本面支撑的企业市值大幅下跌，市场信心进一步受挫。当下，孟业内正呼吁引入优质大型企业以提振股市，并探讨推动相关企业直接上市的方案。然而，孟仍面临多重挑战：一是企业盈利模式存在严重问题，多数企业存在寻租、资本外逃、隐报利润以避税等现象，使其难以获得较高估值；二是大型优质企业长期游离于股市之外，联合利华、渣打银行等跨国巨头及部分本土头部企业均未在孟上市。三是孟最大上市企业体量仅为印度同类企业的四分之一，缺乏具备全球竞争力的标杆企业，市场规模和深度均明显不足。
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钱帕特·拉伊（Champat Rai）和阿尼尔·米什拉（Anil Mishra）。图源：《电讯报》
The Wire 7月12日报道，印度阿约提亚罗摩庙信托案暴露出高层权力斗争与信任危机。6月，管理阿约提亚罗摩庙的信托基金被爆发生捐款盗窃案。受相关指控影响，信托基金秘书长钱帕特·拉伊（Champat Rai）和信托人阿尼尔·米什拉（Anil Mishra）已辞职，另有8名员工被捕。分析指出，该案背后存在两大问题：一是招聘黑幕及裙带关系。罗摩庙工作人员的岗位招聘不公开，获得职位者多是钱帕特·拉伊的亲信，或是与国民志愿服务团（RSS）、“世界印度教大会”（VHP）关系密切的人员，而当地居民和20世纪90年代参与“罗摩圣地收复运动”（Ram Janmabhoom）的宗教人士，并未获得相应地位，只能从事看管鞋履、售卖祭品等边缘工作。二是高层政治派系之间的权力斗争。罗摩庙收复运动最初主要由“去中心化”的基层网络推动，但信托的设立使其转变为中央集权的公司化机构。此次事件表面是捐款盗窃丑闻引发的信任危机，实质是RSS-VHP联盟通过信托实现对寺庙权力的卡特尔化，导致长期参与运动的传统宗教人士被系统性边缘化。分析指出，本次案件源于莫迪政府、RSS、VHP、信托管理层围绕争夺罗摩庙控制权产生的深层裂痕。目前，“印度青年民兵”（Bajrang Dal，VHP青年分支）创始人、前议员维纳·卡蒂亚尔（Vinay Katiyar）公开声称“已向莫迪施压”。
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本文涉及的5家企业财报。图源：Substack
Substack网站7月12日发表题为《一切的基础：印度组装了全球电子产品，但利润在更深一层》的文章指出，受益于全球供应链重组和产业激励政策，印度电子制造服务（EMS）行业正处于快速扩张期。但当前该行业面临“有规模、无深度”的发展困境，企业长期盈利能力取决于其在产业链中的位置。本文作者卡尼克·沙阿（Karnik Shah）系职业股权研究分析师及投资者。
为应对价值链分布不均的现状，印正借助产业政策调整和全球供应链重组机遇，推动电子制造由规模扩张向产业链纵深延伸。近年来，印EMS产能规模显著增加，电子产品已跃升为印第三大出口类别。但该产业仍主要集中于整机组装，被动元件等高附加值核心部件仍严重依赖进口。对此，在“中国+1”趋势下，印持续加大本土制造扶持力度，推出总额达1.97万亿卢比（₹1.97 lakh crore）的“生产挂钩激励计划”（PLI），助推电子制造规模扩张。2025年4月，印又推出总额达2291.9万亿卢比（₹22,919 crore）的“电子元件制造计划”（ECMS），明确将政策重心转向PCB板、高密度互连（HDI）板、电容器、连接器、外壳、锂离子电池等核心零部件的国产化，并推动产业由“本地组装”向“本地制造”转变。此外，印EMS产业需求正逐步由智能手机向新能源汽车、工业自动化、医疗器械、航空航天及国防电子等高附加值领域延伸，为产业升级提供新的增长空间。
在印EMS产业升级过程中，不同企业因所处产业链环节不同，在商业模式和盈利能力上出现明显分化。以迪克森科技（Dixon）为例，该企业主要从事整机组装业务，利润率长期维持在4%-5%，主要依靠规模效应、营运资金管理及运营效率实现盈利，目前正通过布局显示模组、摄像头模组等零部件制造提升附加值。相比之下，凯恩斯科技（Kaynes）立足汽车电子、工业电子、航空航天及国防等高复杂度、高利润率领域，利润率达15%-16%，并进一步布局半导体封装测试及HDI PCB等高附加值业务。与此同时，西尔玛（Syrma SGS）通过与韩国企业合作生产多层PCB等核心部件，阿瓦隆（Avalon）则依托印度、美国双基地布局，加快向医疗、工业及精密防务等高价值领域拓展，持续提升自身产业链位置。
然而，印EMS产业升级仍具有资本投入大、建设周期长、执行风险高等特点，项目落地及盈利兑现均存在较大不确定性。一方面，部分企业仍面临业绩波动、订单兑现周期较长及项目执行风险。例如，中心电子（Centum）因海外业务重组出现阶段性亏损，Cyient DLM则因大型项目结束而出现收入下滑，其后续增长仍取决于在手订单的转化情况。另一方面，印电子制造业扩张仍较大程度受益于全球供应链重组和产业激励政策。随着相关补贴逐步退出，若核心零部件国产化推进不及预期或供应链转移速度放缓，企业盈利能力仍将面临考验。
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本期编辑：张兴媚
本期审核：单敏敏
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