高盛对当前经济形势的分析说的云里雾里，绕了半天，意思是：
没有加速下行，但也不等于复苏。
相对于没有继续加速，这是好；是比较意义上的好，或者说辩证意义上的好。
这需要做一个解释，上半年消费者价格指数，同比增长1.0%，而去年同期是下降0.1%，今年明显比去年好。但有两个问题， 一是离年初计划目标2%还有距离，二是同比上涨主要是大宗商品涨价外部性的推动。这在PPI指数的表现上更为直接，PPI指数由负转正，但对企业来说，成本增加了，消费不增加，亚力山大。
另一方面，高盛最为关注的房地产，走势依然看不清，高盛说的没有加速下跌，主要说的是房地产，认为真正触底，还要两年。
触底不等于反转，大概率是个盘整，那么 ，复苏也不会来的太快。
我们说2026年是乐观的消费指数，不乐观的消费，还有一个更根本的原因，上半年的社零相比去年同期的5.0%，大幅回落，更令人纠结的，5月单月同比下降0.6%，是2022年12月以来首次转负，这就印证了CPI指数微涨，并不是居民收入增长带起来的。
我们似乎陷入到一种深刻的矛盾，全世界都清楚，中国经济的核心问题是社会总需求不足，理论上必须让资金流向需求端，几乎所有的国家面对这种局面，都会将钱直接转移支付到居民手中，干干净净地提升消费潜力，用弱通胀推动消费的扩张。
而我们忙来忙去，主要忙的还是支楞住供应端。
为什么？
部分地是因为中国税收结构，是一种强计划，通过焊死增值税，先把税基保住，财政的利益得到完美支持，而土地出让金和非税收入更是锦上添花，这是中国经济重生产，轻消费的底层逻辑。它本质上就是财政经济。
如果像美国那样直升机撒钱，将大把的钞票直接塞到居民的口袋里，反而会是一笔算不过来的账。
中国的个税收入占比不到8%，美国个税占比54%；中国企业税占比高达61%，美国2026年预测只有7%。
这种结构的密码是什么？
美国是企业赚了钱才收税，把收入的重点放在收益的实现上，个税与消费最终的实现，可以说是结果税。中国不同，先从企业预收了再说，结果怎么样是企业的事，即便企业产品销售不出去，也不会全部反税；而且生产一发生，直接把部分企业流动性入了国库了，活还没干，资金已经有了缺口，压力在企业，办公室精英对GDP有感，对企业利润赚不赚钱不关心，这可以说是不问结果，收的是过程税；企业实在扛不住了，才考虑税收政策，但这种滞后性，在本来就存在滞后性的生产过程中，又做了个乘数效应。
这一比较就清楚了。
其他的都不用谈了。政策喊的是消费，押注的还是供应端。
热门跟贴