锂电赛道，群雄竞逐！
从上游矿资源开采，到中游电池材料与电芯制造，再到下游新能源汽车与储能应用，国内企业“你追产能，我拓版图；你攻技术，我降成本”，尽显万马奔腾的气势！
而在锂电材料领域，有一家企业，已经成为当之无愧的“领头羊”，它就是杉杉股份！
最新业绩预告显示，2026年上半年，公司预计实现归母净利润7.5亿元到9亿元，同比增幅高达262%至334%；扣非净利润7亿元到8.5亿元，同比大增315%至404%。
那么，杉杉股份是如何做到的呢？
说到底，就是双主业齐发力！
早在1999年，杉杉股份便从服装行业跨界转型，做起了锂电池碳负极材料的生意。
随后，公司又先后布局正极材料和电解液领域。到2018年，公司锂电池材料收入已占到总营收近80%。
不过，杉杉股份并未满足于此。2020年，公司再次跨界，斥资11亿美元收购韩国LG化学的LCD偏光片业务。
2025年，公司负极材料实现营收101.02亿元，偏光片营收113.69亿元，合计贡献超99%营收。
先看负极材料业务。
经过多年技术攻关，公司已掌握快充技术、硅碳负极均相沉积、石墨化技术等领先工艺。
同时，作为国内首家从事人造石墨负极材料的企业，公司已拥有涵盖造粒、表面改性、球化、热处理、碳化等关键环节的自主知识产权。
截至2025年末，公司负极材料已有授权专利402项，其中发明专利256项。
此外，产能布局也在同步推进——公司内蒙古、四川一期及云南一期生产基地均已顺利投产。
依托完备的研发与量产体系，公司已构建起覆盖人造石墨、天然石墨、硅基负极、软/硬碳材料的全品类产品体系。
目前，公司锂电负极材料已获得宁德时代、比亚迪、ATL、LGES等全球主流锂电池制造商的认可。
数据显示，2025年，公司负极材料实现销量43.04万吨，同比增长26.76%；其中，人造石墨负极材料出货量仍位居全球第一。
再看偏光片业务。
公司已全面覆盖大、中、小全尺寸LCD及OLED偏光片，广泛应用于TV、IT显示、车载显示等众多场景。
在产能规模上，公司已在南京、广州、张家港布局了10条全球领先的偏光片产线。
作为行业内首家使用超宽幅生产线的厂商，公司拥有6条超宽幅前端生产线，其中2600毫米产线可生产115英寸以上偏光片，产能规模全球领先。
凭借产品与产能的双重优势，公司与京东方、华星光电、LG显示等全球头部面板厂建立起了长期稳定的合作关系。
2025年，公司偏光片实现销量1.52亿平方米，较2021年的1.13亿平方米增长约34.5%。
得益于在两大赛道上的深耕，杉杉股份穿越行业周期，实现了盈利能力的强劲复苏。
2021-2024年，受行业产能过剩与原材料价格波动影响，公司毛利率从25.03%收窄至14.35%，净利率从16.13%降至-1.97%。
凭借双主业的互补韧性，公司自2025年起迎来拐点——毛利率回升至17.27%，净利率转正至2.12%。2026年一季度，公司毛利率与净利率进一步增至18.86%、6.15%。
那么，杉杉股份的这种增长能否持续？
一方面，锂电需求加速释放。
2025年，全球锂离子电池总体出货量达2280.5GWh，同比大增47.6%；预计到2030年，这一规模将增长至6012.3GWh，年复合增长率达18.8%。
而负极材料作为锂离子电池的核心主材，其需求自然随锂电市场水涨船高。
据行业数据，1GWh锂离子电池大约需要1200吨负极材料。按此计算，到2030年全球锂电池对负极材料的总需求量将达到约721.5万吨。
另一方面，显示面板产能加速向中国大陆集中。
数据显示，2025年全球超70%显示面板产自中国；预计2027年，这一比例将突破75%。
而偏光片是显示面板的核心光学组件，随着全球显示面板产能加速向中国大陆集中，偏光片的国产化配套需求有望持续增强。
为了满足下游需求，杉杉股份正从两方面持续发力：
1、加码研发投入。
2025年，公司投入研发费用高达12.02亿元，研发费用率从2021年的3.46%增长至5.57%。
进入2026年，公司一季度已投入2.78亿元，用于低温快充硬碳负极材料、高端偏光片等产品的研发布局。
2、全球化布局。
为响应海外客户需求，公司在芬兰规划了10万吨负极材料一体化项目，目前已取得关键环评审批，具备开工建设条件。
不过，需要留意的是，杉杉股份的客户集中度近年来有所上升。
2025年，公司前五大客户贡献了140.02亿元营收，占比更是从2021年的44.64%增长至64.86%。
这意味着公司业绩对核心客户的依赖程度在加深，若下游大客户因行业或自身原因调整采购节奏，公司营收或许会面临一定波动。
企业的每一次选择，都如逆水行舟；而市场的每一轮周期，终将丈量护城河的真实深度。
以上分析仅代表个人观点，不构成任何具体的投资建议，投资者需结合市场变化及自身风险承受能力独自决策。股市有风险，入市需谨慎。
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