曙 26 转债申购情况已经出来了，恭喜中签的朋友们了！

曙 26 转债作为规模 80 亿的 AAA 顶级信用转债，正股中科曙光扎根国产 AI 算力的黄金赛道，募资拟将全部加码算力集群与国产存储，兼具高评级安全垫与 AI 题材上涨弹性，值得重点关注。

一、核心发行基础信息

曙26转债对应正股为中科曙光（603019）。本次发行规模高达80亿元，债券期限6年，由联合资信给出AAA顶级信用评级。

债券起息日为7月15日，到期兑付日2032年7月14日，票面利率逐年递增：0.1%、0.3%、0.6%、0.8%、1.5%、2.0%，到期赎回价105元，长期持有本息收益稳定。

7 月 16 日，其正股价格 97.66 元，转股价格 108.89 元，转股价值 89.69 元，转股溢价率仅 11.5%，估值处于低位，上市后修复空间充足。

二、转债核心攻守条款

曙26转债条款设计标准均衡，上涨有兑现、下跌有兜底。强赎触发价141.56元，转股期内连续30个交易日有15日股价突破转股价130%，公司可启动强制赎回，正股随AI赛道走强时，转债收益可快速落地兑现。

回售触发价76.22元，在债券最后两个计息年度，若股价持续低于转股价70%，投资者可按面值加当期利息回售，极大压缩极端下跌风险。同时附带募投项目变更附加回售条款，进一步保障持有人权益。

三、80亿募资落地，深耕AI算力核心赛道

本次百亿级募资全部聚焦主业高端算力领域，无资金闲置补流，产业成长逻辑扎实硬核。其中35亿元投入AI先进算力集群系统项目，25亿元布局下一代高性能AI训推一体机，剩余20亿元加码国产化先进存储系统。

当前国产算力替代、AI大模型训推需求持续爆发，数据中心硬件迭代加速。中科曙光作为行业龙头，深耕高端服务器、液冷算力、国产存储多年，本次大规模扩产将大幅提升高端算力硬件交付能力，补齐AI训推全产业链布局，深度受益算力国产化浪潮，为转债长期估值抬升筑牢基本面根基。

四、正股基本面

中科曙光是国内算力基础设施绝对龙头，深度绑定信创、AI算力、数据中心三大高景气赛道，客户覆盖政企、互联网头部企业，订单稳定性极强。

中科曙光业绩增长韧性突出，2026年一季度营收同比增长23.71%，扣非净利润同比大增53.30%，盈利增速亮眼。

五、上市首日定价展望

综合来看，曙26转债拥有AAA顶级信用兜底、低位估值优势、高景气算力赛道三重加持，流动性优异、安全垫充足。

中金公司研报中认为，根据他们的新券定价模型，曙26转债在当前平价下的上市定位可能在125 元附近，溢价率大约28%。

我认为中金的溢价率估计得过低，从近期的新债上市情况来看，溢价率在50%——60%，还是可以期待的。

六、风险提示

除上述之外，还需重点留意潜在风险，如AI行业资本开支不及预期，算力硬件需求回落；行业竞争加剧导致产品价格下行、利润收缩；上游芯片、核心零部件供应紧张，拖累产能释放；二级市场算力板块情绪波动，引发转债短期溢价回调等方面。

免责声明：数据均来自交易所、公司公开资料，仅作信息梳理，具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能存在疏漏，不作为投资建议。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！

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