美国消费者价格在6月份又涨了3.5%。这个数字让新任美联储主席凯文·沃什周二第一次站上国会山的听证席时，面对一个棘手局面：通胀仍然高于央行2%的目标线，但比5月份的4.2%已经明显回落，也低于分析师们此前的预测。一份月度消费者价格指数报告不足以让央行把加息选项彻底扔掉，但至少给了联邦公开市场委员会一个信号——在月底的议息会议上，不必急着去动那个基准联邦基金利率。

市场用钱给出了判断。根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具数据，截至周二午盘，交易员们认为7月29日会议上加息的概率只有16.6%，维持利率不变的可能性高达83.4%。

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问题在于，接下来怎么办？沃什在面对国会议员质询时，用了一种典型的“沃什式”表达：他不说下一步具体会做什么，但把底线划得非常清楚。美联储决策者对于高通胀“零容忍”。“美联储的头号目标就是把货币政策做对，或者说尽可能接近正确，”他在事先发布的证词稿中这样表态。如果政策路径走对了，他补充说，“过去五年的通胀飙升将成为历史。”到底怎么才算“做对”，沃什没有展开。而他现在面对的，是一个对利率走向存在明显分歧的委员会。

即便最新的通胀数据看起来还算友好，接下来的路恐怕并不平坦。本周油价因为美伊冲突升级而跳涨，这意味着最新消费者价格指数里出现的近10%汽油价格跌幅，未必能稳住。里根资本的首席投资官斯凯勒·维南德在给媒体的一份书面评论中指出，周二偏弱的通胀数据表明由伊朗战争推高的物价压力正在消退，但这可能只是暂时喘息，因为最近几天紧张局势又加剧了。加拿大皇家银行资本市场的美国经济主管迈克·里德则对《华尔街日报》说得更直白：“我不会押注今年剩下时间里还会继续看到这么温和的通胀读数。”

沃什此刻的位置很有意思。通胀数字给了他一点缓冲空间，商品价格端传来的信号好坏参半，委员会内部的声音并不统一。他把“零容忍”三个字放在国会山的台面上，等于给自己立了一个很高的标尺。问题是，当油价、地缘冲突和仍然高于目标的物价同时压在 table 上时，“把货币政策做对”这六个字，执行起来远比说出来复杂。这份证词没有给出路线图，但它释放的信号足够明确：这位新主席不打算在高通胀面前表现出任何摇摆。