来源：市场资讯
（来源：浙商证券研究所）
开篇导语
在我们身边，有一群这样的领航者：他们既是组织中活跃的先锋力量，也是各自行业领域的专业翘楚。他们时刻以强烈的使命要求自己，也以专家的标准锤炼业务，在服务国家战略、研判市场趋势中践行初心。
本期，让我们走近浙商证券研究所所长助理、大消费组副组长、轻工首席史凡可，看热爱如何成为她的底色，又如何支撑她穿越一个又一个市场周期。
美国哥伦比亚大学工程硕士。2017-2025年7次上榜新财富杂志评选，2021-2025带领团队连续五年获轻工纺服第二名。屡获佳绩，包括水晶球第一名、上证报评选第一名、Wind评选第一名、金麒麟第二名、21世纪评选第二名等。
采访金句导览
1.扎实的基本功，是研究者的第一道门槛。
2.在所有变量里抓核心矛盾，重数据、重逻辑，不凭感觉下结论。
3.产业变局之处，就是消费机会所在。
4.分析师的终点，不是搬运信息，是输出观点。
5.市场是最好的反馈机制。对或不对，它都会告诉你答案。
6.团队的本质，是共同价值观下的互相成就。
一
研究之爱：
拆解问题，抓准核心
2015年，史凡可从哥伦比亚大学工程硕士毕业，进入证券研究行业。“扎实的基本功，是研究者的第一道门槛。”在助理阶段，她把“基本功”定义为模型搭得更明确、数据抠得更清楚、上市公司的跟踪做得更紧密。
这三年苦功，让她建立起对研究的敬畏，也让她意识到：“在所有变量里抓核心矛盾，重数据、重逻辑，不凭感觉下结论。”
这套方法论，被她运用在对轻工行业的持续深耕中。轻工被她比作一个“百宝箱”，覆盖造纸、家居、个护等大量细分赛道，差异化极大，成长与周期属性交织。她的解法是：自上而下搭好体系，自下而上一线验证。先搭行业空间、成长性、竞争格局到公司特质的研究框架，再深入一线，在调研和跟踪中寻找共性、提炼主线。
“产业变局之处，就是消费机会所在。”从助理时期的“抠数据”到后面首席时期的“看方向”，史凡可对“研究”本身的理解完成了一次跃升。
史凡可说：“分析师的终点，不是搬运信息，是输出观点。观点本身，是你基于对整个产业的认知，最终形成的结论，而这个结论要服务于投资本身。”
市场会迅速验证观点的对错，而她享受这个过程。她表示：“市场是最好的反馈机制。对或不对，它都会告诉你答案。你可以一直去做优化，这本身就是一份值得热爱的工作。”
二
产业之爱：
贴近一线，耐住寂寞
对史凡可来说，研究从不仅限于案头。她相信，分析师的价值在于理解产业本身——走进一线、贴近企业家、理解商业的本质。
“和优秀的人同行，本身就是成长。”这句话背后，是日复一日的奔波与深耕。从造纸到家居、从文具到宠物、从两轮车到智能消费品，她的足迹遍布轻工各个细分领域的一线企业。不只看公司，更看产业周期的起落。
当消费行业股价深度调整、市场情绪低迷时，她反而冷静而坚定。“万物皆周期，守得住寂寞，等得来繁华。”她认为，消费行业依然是全部细分板块中股息率最高、在手现金最充裕的板块，大量优质公司已被低估。在她看来，消费在任何时代都有机会，关键是分析师是否具备足够的敏锐度。
在股价底部把好公司挖掘出来，在产业方向上与公司共同探讨，是分析师最有价值的地方。更大的视野里，史凡可正在思考AI时代下的消费图景，她发现：每当产业周期加速变化时，消费一定存在结构性机会。出海、情绪消费供给创新、AI+工具创新、渠道与产品共创的零售效率升级，这些方向都值得长期跟踪。
三
团队之爱：
凝聚共识，共同成长
2018年，史凡可28岁即开始担任轻工首席分析师。从助理到首席的跨越，她坦言当时的心境只有两个字“忐忑”。怎么带团队、怎么做资源整合，这些事毫无准备。
但她没有退缩。“每一次挫折，都是一次框架优化的起点。”回望那段经历，她说支撑她走过来的是“大道至简”——回到这份工作最激励自己的原点，修正框架，继续前进。正是这份“忐忑”与“修正”，让她逐渐形成了自己的团队管理哲学：把团队打造成一个“志同道合的学习型组织”。
“团队的本质，是共同价值观下的互相成就。”成绩是团队的，她只是承担方法论和方向引领的职责。分工清晰匹配个人性格与爱好，给年轻人成长的空间，在成长过程中给予相应的回报，规则透明，这些看似朴素的准则，被她坚持至今。在她的团队里，没有“工具人”，每个人都在长出自己的能力边界。从“忐忑”到“笃定”，她完成了从优秀分析师到优秀首席的蜕变。而她带出的团队，也用连续多年的荣誉回报了她的投入。
回顾十余年卖方生涯，史凡可最大的感悟是什么？
她说：“坚持热爱。”与旁人不同的是，这几个字从她口中说出时，显得格外有说服力——因为她的整个职业生涯，就是对这几个字的最好注解。
研究、产业、团队——三个维度的“热爱”，共同构成了她的职业底色。消费研究的版图上，还有新的赛道等待被她看见，还有新的产业等待被她拆解。而驱动她持续前行的，从来不是外界的声名与排名，是那份从入行第一天起就未曾冷却的、对研究和产业的纯粹热爱。热爱是她的底色，也是她穿越周期的答案。
观点直击
史凡可认为：把握周期，甄选成长。坚定推荐造纸和出海经营强周期个股，优选AI+成长。
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