AI训练数据有多贵？轻松健康半年从盈利8600万转为预亏7000万|保险|医学|医生|医疗|知识库

“价格是你付出的，价值是你得到的。”

巴菲特在致股东信中曾借用格雷厄姆的这句话，讨论价格与长期产出之间的距离。放在医疗AI行业，问题可以再往前推一步：医学书籍、知识图谱和疾病知识库已经开始付费采购，相关投入究竟能沉淀出多少可持续收入？

7月17日，轻松健康发布盈利警告，预计2026年上半年股东应占亏损4000万元至7000万元，上年同期盈利8600万元；扣除非经常性损益后，同样预计亏损4000万至7000万元。公司列出的原因包括为循证医学智能体“证元芳”采购医学训练数据、保险客户获取开支增加，以及主要客户预算收缩导致数字营销收入大幅下降。

盈利预告中的内容有限，没有拆分三项因素各自造成的损失，所以7000万元亏损不能全部归入AI账单。更准确的判断是：轻松健康原有利润来源开始承压，医疗AI投入又提前进入损益表，新旧业务开始在财务层面发生正面碰撞。

医疗AI开始补上“证据工程”，利润表比产品收入更早确认投入

轻松健康的盈利警告，向市场提供了一个少见的医疗AI成本样本。

目前多数医疗AI公司披露模型参数、医生数量和合作机构时，均很少把训练数据写进亏损原因。轻松健康此次则明确提到，研发开支增加主要来自采购医学书籍、医学知识图谱、疾病知识库及其他医学数据，用于训练“证元芳”相关模型。

不过公司尚未披露采购金额，因此无法测算数据投入占亏损的比例，但可以确认的是数据已经从技术描述进入财务报表。

通用模型通常依靠海量公开语料学习语言规律，在医疗产品的应用上，往往更加复杂。需要处理证据等级、疾病关系、药物禁忌、指南版本和适用人群，同时基于医学知识持续更新，同一疾病在不同年龄、基础病和治疗阶段下也可能对应不同建议。产品越接近临床决策，数据结构化、版权采购、专家校验和版本维护的开支越难压缩。

在此背景下，轻松健康于2026年3月推出“证元芳”，定位为面向真实临床场景的循证医学智能体，强调医疗结论的可解释、可验证和可追溯。4月，公司将产品嵌入医生服务平台“医路轻松”，把AI能力直接接入既有医生网络。

截至2026年3月底，“医路轻松”医学专业人士用户达到69615人，同比增长46.4%；副主任医师及以上级别医生为36678人，占医学专业人士用户的52.7%。

轻松健康建立的医生网络为模型提供了分发入口、场景反馈和专业背书，用户结构也优于单纯依靠大众流量的健康问答产品。

不过产品使用规模与商业收入仍有距离。现有公开披露没有提供“证元芳”的付费医生数量、客单价、独立收入及毛利率，也没有说明采购的数据能使用多少年。研发成本已经确认，商业价值仍需经过医生付费、机构采购和保险场景落地逐步兑现。

这正是医疗AI进入深水区后的行业变化：模型能力逐渐趋同，专业数据的质量、更新速度和证据追溯能力开始影响产品可靠性。数据可以构成壁垒，也可能变成持续发生的固定投入。只要指南更新、专科扩展和客户定制不断发生，医疗AI就要长期承担知识维护成本。

数字营销降速与保险获客变贵，原有利润池已经先行收缩

如果将轻松健康的亏损全部解释为AI投入，会高估公司的主动投入，同时也会低估旧业务的压力。

数据显示，2025年，轻松健康实现收入12.559亿元，同比增长32.9%；毛利4.351亿元，同比增长20.3%；经调整净利润9200万元，仅增长9.0%。收入增速明显快于利润，综合毛利率由2024年的38.3%降至34.6%。进入2026年之前，利润弹性已经出现边际减弱。

业务结构进一步解释了这种变化。

2025年，数字营销收入7.126亿元，占集团收入56.7%，毛利率13.6%；保险技术服务收入2.214亿元，占收入17.6%，毛利率高达97.0%。

可见轻松健康的业务结构里，有负责做大收入规模的，也有负责承担更多利润贡献的。业务结构相对合理，不过需要注意的是数字营销客户减少预算，影响的不只是收入增速，也会削弱覆盖研发和销售投入的现金来源。

保险业务自身同样出现了分化。2025年，保险经纪服务收入由1.333亿元降至1.052亿元，相关毛利由7430万元减少29.6%至5230万元。公司在年报中解释，保单数量和平均保费均有下降，新客户获取难度增加，为吸引新客户推出的低保费产品又压低了平均保费。同期销售及营销开支增长34.6%至2.134亿元。

7月17日的盈利警告延续了这条趋势：公司继续加大保险客户获取力度，相关费用上升；部分数字营销主要客户则削减预算和需求，收入大幅下降。

轻松健康需要同时面对低毛利大业务降速、高毛利保险业务获客变贵、AI新产品持续投入三重压力。

该种业务结构比单一的“AI烧钱”更值得关注。因为当成熟业务现金流充裕时，研发投入容易被利润吸收；成熟业务同步转弱后，同样规模的研发费用会快速放大利润波动。2026年上半年从盈利8600万元转向最高亏损7000万元，对应的同比业绩摆动达到1.56亿元，显示利润缓冲层已经明显变薄。

不过轻松健康当前仍有相对充足的资金储备。截至2025年末，公司现金及现金等价物为8.619亿元，经营活动现金净流入8210万元，上市融资为AI投入提供了一定验证周期。

资金充足当然能够延长研发窗口，却无法替代收入兑现。若数字营销继续下滑，保险获客费用维持高位，现金消耗速度将成为下一份财报的重要观察项。

医生网络提供产品入口，保险和海外机构仍需给出付费证明

根据轻松健康现有动作可以发现其已经开始把“证元芳”推向医生平台之外。

2026年5月，公司附属公司与英大人寿签署三份为期一年的健康管理服务合作协议，业务覆盖就医服务、慢病管理、疾病预防和康复护理，并计划将“证元芳”应用于保险健康管理场景。该合作属于综合健康服务包业务，具备明确的服务交付关系。

6月，轻松健康与巴塞尔医疗签署三年期战略合作备忘录，计划将AI用于医生培训、患者服务、保险理赔和跨境健康服务。公告同时注明，除保密等条款外，备忘录主要表达合作意向，不构成具有法律约束力的承诺。

两项合作展示了“证元芳”可能形成的商业路径：医生端提高使用频率，保险端提供付费客户与健康管理场景，海外医疗机构承担技术输出和区域复制。

基于轻松健康原有医生、用户和保险合作网络，确实能够降低医疗AI从实验产品走向真实业务的渠道成本，该条商业路径的可靠性是较高的。

不过现阶段的订单能见度依然有限。相关公告没有披露合同金额、最低采购量、收入分成或AI服务的单独收费标准。医生人数增长可以证明产品触达，合作协议可以证明场景存在，收入规模、续约率和交付毛利才能验证商业模式。