最近日元币值一路跳水，日元兑美元一度跌破162，创39年来的最弱水平。不少人第一反应觉得是美日元利差导致的，但这一次，光用利差已经解释不通这波贬值了。真正让市场坐立不安的，是岸田内阁和日本银行之间的政策博弈。
很多人以为日元贬值只是美日元利差扩大的结果，但今年4到5月日元也曾跌到161，当时日本政府趁黄金周交易清淡入市干预，可因为利差和政策方向没变化，汇率很快又弹了回去。
这次美联储换了新主席，政策比市场预期更鹰派，铁了心要把美国3%-4%的通胀压回2%，年内甚至可能继续加息，美元走强给日元带来的压力比之前更大，但日本政府这次却按兵不动。背后的核心，是岸田内阁和日本银行的政策方向拧在了一起。
6月30日，日本政府公布经济财政基本方针草案，其中提到"要实现强劲的经济，适当的货币政策运营非常重要"。虽然日本政府无权公开命令独立的日本银行不要加息，但市场把这句话逐字解读为内阁在施压央行加息。
这份措辞的敏感程度，从被反复修改就能看出来。草案发布后，长期国债利率立刻被推高，日本政府赶紧灭火，7月8日开始调整表述，7月10日财务大臣和经济财政担当大臣接连表态，明确尊重日本银行的独立性。
市场立刻产生了担忧：日本政府不是马上拿出370万亿，而是一路扩张积极财政，未来国债供给会不会失控？财政纪律还能不能守住？这种担忧直接让外汇和债券市场同时重新定价：日元一度跌破160，2年期国债利率一度冲到2.9%，创29年8个月以来的新高。
370万亿投资计划引发了市场对财政可持续性的强烈担忧。
现在摆在日本面前的问题很明确：到底要不要加息？
一位受访的日本经济学家看得很透彻：日本加不动息。一方面，七成半房贷为浮动利率，加息将直接冲击普通家庭，一加加息，大量普通家庭立刻会陷入还款压力；另一方面，这轮日本通胀是成本推动型，不是经济过热导致的，硬加息只会起到反效果。
但另一边，日元跌到162已经是反常的贬值水平，从2022年3月的115一路滑落到162，进口成本节节攀升。日本能源和大量原材料高度依赖进口，粮食自给率也常年很低，日元越弱，进口商品就越贵，电费、食品、日用品的成本最终都会传导到普通人身上。
日本政府想保住经济增长，日本银行想稳住物价和汇率，两边都没轻松的选项，到底保增长还是保汇率，岸田内阁和日本银行至今没达成共识，最后替他们做选择的，还是市场。
这场内阁和央行的博弈，最终还是会落到普通老百姓头上。日元贬值推高的进口成本，已经变成了生活里的一笔笔额外开支，不管最后政策往哪个方向走，受伤的都是最底层的民众。
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