来源：新浪财经-鹰眼工作室

瑞茂通供应链管理股份有限公司（以下简称“瑞茂通”）于近日发布公告，就上海证券交易所出具的《关于瑞茂通供应链管理股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函【2026】0988号）相关问题进行了回复。公告详细解释了公司2025年年度审计报告被出具无法表示意见的原因，包括应收账款可收回性、长期股权投资及投资收益、或有事项以及持续经营能力等方面的重大不确定性，并对内部控制否定意见及境内外业务情况等问题进行了说明。

应收账款：账龄结构恶化 坏账计提大幅增加

根据公告，瑞茂通2025年末应收账款余额为80.78亿元，同比下降32.17%，但账龄超过6个月的占比由上年的1.78%大幅增至20.26%。报告期内，公司计提应收账款坏账损失15.30亿元，较上年的282.96万元大幅增长。公司表示，这主要是由于2025年底公司发生债务逾期后，相关风险持续向外传导，合作客户资金状况及回款意愿明显弱化，款项回收周期拉长所致。

公司进一步细化了信用风险组合，除单项评估信用风险的应收账款外，基于信用风险特征调整为四类组合：账龄组合、涉诉贸易类客户组合、非涉诉贸易类客户组合、国有企业及国有控股客户组合，并差异化确定预期信用损失率。

对于应收账款前十大欠款方，2025年末余额合计41.38亿元，其中5.28亿元同时为账龄超过6个月的应收账款前十大。与2024年相比，应收账款及账龄超过6个月的应收账款前十大余额增加10.28亿元，增幅明显。部分主要客户如江苏诚晟能源有限公司已出现被起诉、银行账户被冻结的情形，其余前十大应收账款客户亦受公司风险外溢的间接影响，资信与现金流水平较前期明显弱化。

公司已采取正式发函催收、常态化电话及邮件沟通、动态跟踪客户经营及资金状况、现场催收等多种方式推进回款工作，并正在寻求针对应收账款的一揽子解决方案。

长期股权投资：大额投资亏损 未计提减值引关注

瑞茂通2025年末长期股权投资期末余额104.31亿元，同比下降13.17%，本期权益法下确认的投资损益为-13.74亿元，但未计提减值准备。公司拥有17家联营企业，截至本公告披露日，已取得11家联营企业2025年度审计报告，3家联营企业经审计财务报表，3家联营企业未经审计财务报表。

公司称，本期产生大额投资亏损主要是河南物产集团有限公司、山东丰瑞实业有限公司、河南铁瑞实业有限公司、山西晋煤集团晋瑞能源有限责任公司等四家联营企业净利润大额亏损导致。这些联营企业主要因部分下游客户回款逾期，按政策计提坏账较多，导致净利润大额下降。

关于未计提减值准备的原因，公司表示，各联营企业大多系与国有企业共同出资设立，由合作国企控股。截至2025年12月31日，剔除美元投资外币折算差异影响后，公司长期股权投资账面价值与按持股比例享有联营企业净资产份额基本匹配，未发现联营企业存在重大不利变化等减值迹象，因此未计提减值准备。

年审会计师则表示，因重要的联营企业配合度不足，未能提供完整审计资料，无法对重要联营企业实施充分、有效的延伸审计程序，无法核实部分联营企业投资亏损的原因及长期股权投资未计提减值的合理性。

持续经营能力：债务压力巨大 多项措施应对

公告显示，瑞茂通报告期末流动负债超过流动资产53.69亿元，货币资金期末余额4.33亿元（其中受限资金2.49亿元），较上年末减少88.43%，货币资金已无法偿付短期债务。同时，公司大量债务违约并涉及诉讼，多个银行账户被冻结或限制出款，冻结金额0.68亿元。各类受限资产期末余额112.86亿元，占总资产的比例为52.57%。2025年度公司涉诉金额59.68亿元，已计提预计负债441.42万元。

截至2026年5月31日，公司已到期融资性负债57.09亿元，已到期主要经营性负债78.53亿元。2025年计提罚息3,281.53万元，2026年1-5月计提罚息19,079.83万元；2025年度计提违约金381.53万元，2026年1-5月计提违约金1,763.78万元。

公司表示，正通过多种措施改善持续经营能力，包括聚焦煤炭、可再生油品、农产品三大核心品类，推进印尼内贸及转口销售等核心业务；拟先行实施庭外重组，待条件成熟后向管辖法院申请转入预重整、重整程序，并已启动重整投资人招募工作；控股股东牵头积极化解债务危机，协助催收逾期应收款项，推进相关债权债务转让抵销工作等。

年审会计师认为，公司货币资金已无法偿付短期债务，无可行的后续融资方案，控股股东也面临流动性风险，无力提供资金支持，公司持续经营存在重大不确定性。海外业务产生的现金流无法满足债务清偿，国内贸易业务恢复尚无计划，债务化解方案尚未形成且落地存在重大不确定性。

内部控制：存在重大缺陷 公司已着手整改

针对年审会计师出具的否定意见内部控制审计报告，瑞茂通表示，公司在中国银行新加坡分行开立的一保证金账户因账户特殊性、人员离职交接不完善及无法自主查询等原因，导致2025年12月结算后账户留存结余606,214.41美元长期未划转、未入账核算。该账户资金流向主要涉及下游客户及上游供应商，与关联方不存在资金划转及非经营性资金占用情形。

公司已修订完善《银行存款管理制度》，建立境外账户、保证金类账户季度常态化排查机制及与合作境外银行的常态化沟通对接机制，并已全面排查未发现其他未入账境外账户及未入账资金交易事项。

对于应收账款回款及催收管理，公司持续开展专项清收工作，并积极研究制定一揽子优化解决方案。

年审会计师则认为，公司在出现大量应收款项逾期未能收回后，仅进行邮件催收等正常催收程序，未采取更有效的措施，且存在银行账户及对应资金、交易未纳入财务核算的情况，相关内部控制存在重大缺陷。

境内外业务：收入下滑明显 境外资产大幅减少

瑞茂通2025年度实现营业收入215.41亿元，归母净利润为-31.30亿元；2026年一季度实现营业收入4.78亿元，同比下降90.69%，实现归母净利润-3.02亿元。

各业务板块中，供应链管理业务实现营业收入190.99亿元，同比减少35.70%，毛利率2.34%，同比减少1.73个百分点。公司称，主要受国内煤炭业务主动收缩、进口煤业务受债务逾期影响开展受限、非煤大宗业务因行业周期调整缩减规模等因素影响。

境外资产方面，2025年末境外资产合计45.62亿元，较2024年的81.04亿元减少35.42亿元，同比下降43.71%。主要原因包括进口业务规模收缩导致应收账款等减少，以及为应对航运行业下行风险处置了以船舶资产为主的境外主体股权。公司表示，境外资产均由正常生产经营业务形成，不存在境外资金流向关联方的情形。

此外，公司第一大客户湖南华菱资源贸易有限公司及其关联方同时为公司预付款对象，公司解释称这是基于不同的业务模式，由华菱资源为公司提供开证额度配套支持，具备商业合理性。经排查，公司存在部分其他客户和供应商重叠或存在关联关系的情况，主要基于对方在采购渠道、销售渠道或不同品类上的优势。

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