来源：市场资讯

（来源：猫哥读研报）

花旗在2026年中国储能与电池产业链调研过程中，与多位独立贸易商及锂行业专家进行了深入交流，专家预计，2027年全球锂需求将增加40万至45万吨，而同期供应增量仅约34万吨

这意味着，未来锂市场可能重新进入供需偏紧阶段，锂价存在进一步上涨的空间。

不过，花旗也指出，未来锂价走势仍存在一个关键变量，那就是津巴布韦锂矿出口政策。如果津巴布韦解除出口限制，2027年全球锂供应量可能比基准情形增加约7万吨，这将明显缓解供应压力。

简单来说，未来锂行业的核心逻辑正在发生变化，过去市场关注的是供应过剩，而未来市场更需要关注供应释放速度是否能够跟上需求增长。

一、为什么花旗开始重新看好锂价？

花旗此次产业链调研发现，行业供需关系正在悄然变化，根据专家判断，2027年全球锂需求预计增加40-45万吨，而供应增长预计只有34万吨。

也就是说，未来新增需求可能超过新增供应。虽然这个缺口并不意味着锂价会重新回到历史高位，但供需关系改善将改变市场预期，也会推动产业链企业重新获得议价能力。

对于经历长期低迷的锂行业来说，这意味着行业周期可能正在从底部逐渐走向修复阶段。

二、未来锂供应增长主要来自哪里？

从花旗调研来看，未来全球锂供应增长主要来自几个方向。

首先是澳大利亚锂矿。作为全球重要的锂资源供应地区，澳大利亚仍然是未来几年全球锂供应增长的重要来源之一。

其次是锂资源回收。随着新能源汽车保有量不断提升，动力电池进入退役周期，废旧电池回收正在成为新的锂供应渠道，未来占比有望持续提高。

第三是阿根廷盐湖项目。南美盐湖资源丰富，近年来多个项目持续推进，有望成为未来全球锂供应的重要增量。

此外，JXW矿等新项目也将在未来几年贡献新增产量，不过，花旗认为，虽然全球新增锂资源不断增加，但供应释放速度已经不像前几年那么激进，因此供需平衡正在逐渐改善。

三、津巴布韦成为影响2027年锂价的重要变量

在此次交流中，津巴布韦成为市场关注的重点。

原因在于，津巴布韦近年来已经成为全球重要的锂矿供应国之一。

为了推动本国锂产业链升级，津巴布韦计划从2027年1月开始禁止锂精矿直接出口，希望更多锂资源能够在当地完成加工，提高产业附加值。

如果这一政策顺利执行，那么全球锂精矿供应可能受到一定影响，并进一步强化市场紧平衡。

不过，目前这一政策仍存在不确定性。行业专家表示，目前部分企业正在与津巴布韦政府沟通，希望将政策执行时间延后至2027年年中。

如果出口限制被推迟，供应影响将有所减弱。更重要的是，如果未来津巴布韦解除出口限制，2027年全球锂供应可能比基准预测增加约7万吨。

对于一个供需差距只有数万吨的市场来说，这部分新增供应可能明显改变市场平衡。

因此，未来锂价走势不仅取决于新能源汽车需求，也取决于全球锂资源政策变化。

四、国内锂精矿库存下降，产业链需求正在恢复

除了全球供需变化，国内产业链也出现积极信号。

截至7月10日，国内港口锂精矿库存约为32.7万吨，较上一周减少3.9万吨。

库存下降背后，反映出近期下游需求正在增强，锂矿消耗速度有所加快。

目前，国内冶炼厂锂精矿库存周期约为1-3个月，整体库存水平并不算高。

与此同时，津巴布韦锂精矿预计从7月份开始陆续到港，并将在9月至10月全面恢复供应。

这意味着，短期来看，锂矿供应仍然存在一定压力，但随着进口资源恢复，供应端将在未来几个月逐渐改善。

五、锂冶炼企业开始惜售，市场预期正在转暖

此次调研中，另一个值得关注的变化是：部分锂冶炼企业对于未来锂价开始更加乐观。

目前，不少冶炼厂并不积极出售现货，而是优先执行长期合同。

背后的原因是，企业认为未来锂价仍存在上涨空间，希望保留更多库存。

与此同时，贸易商手中的碳酸锂库存处于较低水平，这说明目前市场并没有出现大量库存压力。

花旗预计，随着下游正极材料企业在8月份开始补库存，未来锂盐需求可能进一步提升，如果补库周期启动，锂价短期有望获得更多支撑。

六、磷酸铁锂需求保持强劲，产业链景气度提升

除了锂资源，花旗此次调研还重点关注了正极材料行业。

目前，磷酸铁锂正极材料需求依然保持强劲。随着新能源汽车和储能市场持续增长，磷酸铁锂成为目前产业链中景气度较高的环节。

行业预计，2026年第三季度磷酸铁锂订单量环比增长约20%。

同时，部分新产能将在2026年下半年陆续投产，为市场提供新的供应能力。

不过，第四季度由于部分企业进入设备检修阶段，产量可能出现一定程度下降。

但这一变化更多属于生产节奏调整，并不代表需求出现明显转弱，从长期来看，储能和新能源汽车增长仍将继续推动磷酸铁锂需求扩张。

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