2026年7月12日，高盛做出了一个判断，ABF基板行业将在2026、2027、2028连续三年出现远超预期的严重紧缺。基于此，高盛大幅上调了主流企业的目标价，幅度普遍在81%-112%。
来源：每日投研
很多人还在把目光盯着GPU、存储、光模块等环节时，顶级资本已经开始把注意力转向了ABF基板。
为什么会这样？
因为，很多人都忽略了AI时代的最新变化，AI时代已经进入到了推理时代。其中，最典型的代表就是一季度爆火的小龙虾助手，以及当下的AI手机。而这些的背后都是CPU和ASIC芯片的集中式爆发，也是本次高盛上调ABF基板的核心逻辑。
先解释一下什么是ABF基板。
假如说GPU、CPU、ASIC芯片是一个个动力充沛的电池，那么ABF基板则是这些电池的电池包，电池系统，起到稳定芯片作用，同时还要负责供电、散热和信号高速传输。
ABF基板是芯片必不可少的核心配套。
事实上，ABF基板在过去几年随着AI的发展已经在变得紧张起来。传统的PC电脑需求对于ABF行业并没有太明显的拉动，但是随着英伟达的算力芯片快速发展，GPU的数量在快速变多，面积也在快速变大。
AI在ABF行业的需求占比开始提升，而随着AI推理的发展，机构预估AI在ABF行业的需求占比会进一步提升。有调研数据显示，PC在整体ABF载板需求结构中的占比，将从2020年的61%大幅下滑至2028年的10%；与此同时，AI芯片与服务器CPU合计需求占比将大幅提升至85%。
也就是说，GPU、CPU、ASIC将会取代PC成为拉动ABF基板的新动力。如果说，GPU是拉动ABF基板需求的上半场，那么CPU、ASIC芯片将会是拉动ABF基板需求的下半场。而且行业需求增长的速度更惊人。
比如高盛，将ABF行业市场未来三年的复合增长率（CAGR）大幅提升，从原来的33%，上调到了62%。
上调空间几乎翻了一倍。
大家要知道，这种幅度的上调已经这些年已经很少遇到了。
上一个上调这么猛的可能就是HBM了，刚开始也是没有多少人相信，但是后边的需求越来越大，HBM的价格暴涨，整个存储行业的估值都迎来了重估，也直接导致海力士、三星、美光的企业利润更是在过去一年暴涨。
其中，三星今年二季度的利润584亿美元，更是创下了历史新高。并且超过了英伟达、谷歌、微软、苹果等科技巨头，成为了全球二季度最赚钱的公司。
来源：华尔街见闻
当下，高盛对于ABF基板增速的大幅上调，也有可能使得整个行业的利润在AI产业链里重新分配，而将来的财报大概率也会超越行业历史的业绩。
ABF基板的价格已经开始紧张了。
ABF上游的味之素ABF膜已确认涨价30%，2026年3季度开始生效。而ABF基板自身的价格，也大概率要涨了。高盛预计，从2026年第三季度开始，ABF长协价格将会每个季度上涨10%~15%。而现货价格将会每个季度上涨20%以上。
ABF基板的涨价周期，预计至少以每个季度上调一次的频率持续到2027年底，甚至延续到2028年。
ABF行业增速上调的确定性到底有多大？价格上调究竟是不是行业发展趋势？
答案只有四个字，概率很大。
过去大模型训练时代，GPU几乎就是唯一的主角。比如大模型训练中的典型配置是8个GPU配1个CPU，极致场景甚至12:1。所以过去几年，市场都在疯狂地研究GPU，另一边的CPU的重要性反而在下降。
但是，AI的推理时代和训练时代是完全不同的。它不只是训练，它更是需要不断推理，不断调用工具，不断管理任务，不断与外界交互。就好比大家在养小龙虾时，配置了很多员工，背后本质都是在大量的跨平台完成任务。
这些动作对于CPU的依赖开始快速提高。
很多业内人士开始预计，未来AI服务器对于CPU的需求会快速提升，最终可能走向8个GPU配8个CPU，也就是说CPU的需求相比原来提升了7倍。
来源：金融界
CPU需求成倍地增加，自然会带动基座即ABF基板的需求增加。于是，ABF基板的需求需要重新开始计算。
另外，AI推理时代还有一个新的需求场景，即ASIC芯片。过去两三年，大家提到AI时就自然会和英伟达划等号，提到AI芯片时自然就会想到GPU。
不过，现在有了新的变化。越来越多的大厂开始自己制造芯片，比如谷歌的TPU、亚马逊的Trainium等。又比如国内也有越来越多企业布局AI ASIC，像是华为、海思、寒武纪、壁仞科技等。
全球的大厂都在发力ASIC芯片，却意外地带火了高规格ABF基板的需求。
也就是说，以前只有GPU需要ABF。但是，现在GPU需要ABF基板，CPU需要ABF基板，ASIC也需要ABF基板。
其实，之前很少人能够想到CPU、ASIC这两个领域会发生如此迅猛的变化，并且同时对于ABF基板的需求放量，导致了产业当下的巨大预期差。这就是高盛认为，ABF开始进入真正供需失衡周期的核心原因。
高盛也对此重新计算了ABF行业将来的缺口，2026年缺口预计8%，2027年缺口预计34%，2028年缺口进一步扩大至51%。
ABF行业缺口十分惊人。
以2028年为例，如果AI产业新增100单位ABF需求，理论上行业需要增加100单位产能，但由于扩产周期长，最终只能增加49单位有效供给，那么新增供需缺口就达到了51%。缺口部分只能靠库存、价格调整或延后交付来缓解。
很多人可能会有疑惑，为什么不新建工厂呢？不是不新建，而是来不及新建，ABF的扩充周期很慢，大约需要两年。ABF的新增供应在2年后，而ABF的需求是现在就开始提升了，远水解不了近渴。
所以，如果高盛这一次的判断最终兑现了。那么，ABF基板可能就会是整个AI行业里景气度最高的细分环节之一了，也将会成为AI硬件产业链中最值得持续跟踪的核心环节之一。因为只有供需紧张，才会重新定价，才会产生投资机会。
供应有瓶颈，需求有爆发，行业就会有机会！
★声明：以上仅代表作者个人立场，仅供参考学习与交流之用。（米筐投资）
热门跟贴