今年最热的人工智能（AI）股票，不是英伟达，也不是 Palantir Technologies——尽管这两家在过去几年上演了教科书级的行情，为股东创造了惊人回报。进入2025年，资金目光开始向AI供应链上游转移，一批此前不那么显眼的公司，甚至一些直到最近还被市场遗忘的旧时代科技名字，被推到了舞台中央。
美光科技（Micron Technology）和闪迪（Sandisk）就是其中两个典型。截至7月22日，美光年内涨幅已达240%，闪迪更是冲到了570%。问题随之而来：这轮涨势，能持续到2027年吗？
两者暴涨的逻辑，根植于它们在AI基础设施中扮演的底层角色。美光和闪迪都制造不同类型的内存，而这些内存负责向图形处理器（GPU）输送数据，从而让AI推理成为可能。没有高速、足量的数据投喂，再强大的算力集群也只能空转。
闪迪的阵地集中在NAND闪存。这种存储成本更低，适合长期保存数据，即便操作系统断电，信息也不会丢失。在AI工作流里，NAND被用来存放海量数据集和训练好的AI模型。当GPU启动一项任务时，这些数据可以快速调取、灌入计算单元。
美光同样生产NAND闪存，但它手里还有另一张关键牌：动态随机存取内存（DRAM）。DRAM更贵，而且一断电数据就消失，但它的价值恰恰在于速度——能以极短延迟将数据塞给GPU，支撑AI模型实时处理、实时响应、实时给出结果。如果NAND是仓库，DRAM就是工位桌面上触手可及的工具箱。
更进一步的突破来自高带宽内存（HBM）。美光等厂商通过将DRAM裸片垂直堆叠，造出了HBM，用更大的带宽进一步榨出AI负载的性能。随着GPU集群和数据中心规模持续膨胀，市场对NAND、DRAM和HBM的需求同步激增，直接推高了价格，并转化为美光和闪迪报表上更强劲的收入和利润。这就是股价爆发的燃料。
真正棘手的拷问藏在后面。内存股的麻烦在于，它们历史上从来都是强周期品种。周期性的根源在于供给和需求之间很难精准踩点：当内存厂商终于把产能拉满、勉强追上需求时，需求往往已经开始退潮，结果就是产能过剩，价格雪崩。这个循环在过去几十年里反复上演。
但眼前的AI超级周期，与投资者此前见过的任何一轮周期都不同。多数分析师判断，供给要追上需求，还需要相当长一段时间。如果这个判断成立，那么美光和闪迪眼下享受的价量齐升窗口，很可能不会像传统内存周期那样迅速关闭。至于能否一直延伸到2027年，取决于AI算力扩张的持久性，以及整个行业能否打破“一扩产就过剩”的宿命。
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