19291：揭露华尔街历史上最惨烈的崩盘内幕
各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天呢我们来讲一本关于大萧条的书，书名就叫做1929，这是大而不倒，那本书的作者，纽约时报资深财经记者安德鲁罗斯索尔金的新作品，他为我们揭露了华尔街历史上最惨烈的崩盘内幕以及这场大崩盘是如何摧毁并且重塑一个时代的。
读这本书的目的其实就4个字，叫做以史为鉴，大萧条是人类历史上有史以来破坏力最大的一场经济危机，不但摧毁了华尔街，摧毁了老百姓的生活，摧毁了一个时代，甚至还引发了第2次世界大战。堪称是一场人类历史上最大的经济灾难和社会灾难。而作者的评论则一针见血，他说，危机的根源不在于那个黑色星期四，而在于那些年不断纵容的贪婪、失衡的制度与集体的非理性。站在2026年，我们回看1929，时间虽然已经过去了100年，但是这种贪婪，却一直存在，全球主权与企业债市场规模已经突破了109万亿美元，美国联邦债务规模已经攀升至40万亿美元，全球再融资压力空前，像桥水的达利欧，摩根大通的杰米戴蒙，都先后发出了债务危机的警示。那么在很多人心中，其实也都有一个大大的问号，我们到底会不会重蹈1929年大萧条的覆辙。当年老百姓在全民疯炒无线电，汽车，人人都相信新时代降临。那么现在跟大家扎堆在ai算力，光模块领域是否如出一辙？大家是不是又认为这次不一样了呢。
这本书的翻译者是上海交通大学的金融学教授朱宁，我们之前也讲过他的一本书叫做刚性泡沫，他认为本书最重要的一点就是讲出了人性的弱点，无论发出多少警告，制定多少法规，人们总是能找到新的方式，相信好时光永不落幕，也总是把希望包装成笃定，在集体的狂欢当中，人类总是周而复始的失去理智。所以这既是经济学的问题，也是行为金融学的问题。
朱宁教授也指出，政府那些防范金融危机的政策，一定会激发投资者这次不一样了的非理性乐观情绪和投机意愿也一定会激发更加强烈的投机和加杠杆活动。并最终导致泡沫发生和政策所努力防范的金融危机再一次降临。也就是说，政府托底，往往会让大家更加肆无忌惮。最终平抑危机的举动，反而积攒了更多的破坏性。
最后朱宁教授还给出了教训，那就是并非在于如何防范狂热或者规避萧条，而是恰恰在于如何保持谦逊，也就是保持那种能够明白，没有完全理性的人类，没有完全有效的市场，没有万无一失的制度，也没有哪代人能够幸免于此的谦逊。永远记住，爬得越高，摔得越惨，越是确信无疑，后面的跌落就越是漫长，越是痛苦。这就是所谓的人性。
这本书出版之后，美国前总统巴拉克奥巴马把他评为年度最爱书籍之一，全球顶尖的企业ceo们也纷纷发来贺电，说今天的一切场景都与1929年极其相似，所以不光是历史的教训，更是切肤之感，1929年那种荒唐和愚蠢，在今天也是展现的淋漓尽致。所以金融危机绝非偶然，他们遵循着清晰的轨迹，真正的创新与增长带来信贷宽松，信贷宽松又催生投机，投机蔓延成为狂热，而狂热终将无可避免地迎来清算。无论是1929还是2008，还是今天，都遵循着这样的轨迹在发展。但在泡沫破裂之前，它又总是被大家所忽略。
本书分为第1幕和第2幕两部分，第一幕主要讲从永久繁荣到黑色星期四，也就是危机之前，华尔街上的疯狂表现，第2幕讲的就是救世审判与华尔街的权力崩溃，时间线主要是从1930年开始，一直持续到1933年。也就是整个危机的崩溃过程。
接下来我们进入本书的正文，有一个叫查尔斯米切尔的人，他是当时国民城市银行的董事长，而这个国民城市银行就是花旗银行的前身。1929年华尔街崩盘的时候，他已经52岁了，被媒体称之为阳光查理，主要就是因为他有异乎寻常的乐观。
1929年10月28号，市场经历了一场巨震，股市一度下跌13%，整个下午，米切尔都在纽约联储银行参加紧急会议，他们在苦苦思索该如何稳定市场，米切尔问交易部主管，现在国民城市银行的仓位如何，交易主管回答，说现在我们吃进了7万余股，持仓量大幅增加，米切尔的第一反应就是要完蛋了，他现在根本没有足够的现金流来对付如此巨量的股票。
就在一个月之前，他们还在收购谷物交易银行，那会儿全世界都向他投来了赞誉，米切尔也成为银行界的无冕之王。但为了促成这笔交易，米切尔其实压上了自家股票的走势，而对方也就是谷物交易银行的股东可以选择以每股360美元的价格换取现金，或是以股价4/5换取国民城市银行的股票。账面的价值来看，换股票似乎更加划算，签约当日，国民城市银行股价站在了每股496美元的高位，4/5，就是396.8美元。米切尔当时心里十分清楚，他必须要让股价维持高位，诱惑对方，以股票的方式完成交易，当时根本没有现金用于支付。
但米切尔好像想不到特别好的办法去维持股价，根据当时银行法的规定，也不允许他们用自家股票作为抵押去融资。更何况当时的股市已经崩溃，如果他此时抛售股票换取现金，那么必然会导致恶性循环。他也知道价格若再急速下跌，将引发更大的危机，甚至信心一旦动摇，可能会随时发生挤兑。而这就是每个银行家的噩梦。当时国民城市银行绝非是普通的金融机构，在20年代的时候，全美企业的1/4贷款都是由该银行发放的。所以这样的崩溃是史诗级的。后果也是不敢想象。
米切尔本身他也经历过1907年的金融大恐慌，那个时候老百姓就是拼命的把钱从银行里取出来，然后藏到床底下，随着取钱的人数越来越多，银行没几天也就倒闭。而此时米切尔所面临的危机，要比那个时候严重上千倍，因为它的波及面远不止国民城市银行一家。甚至可以说金融行业都早已今非昔比。
于是他们只能向外寻求帮助，米切尔他们赶到了另外一位金融巨头，伯纳德巴鲁克的宅邸，参加英国政要温斯顿丘吉尔举办的正式晚宴，其实也没有什么正经事，但此时此刻他不敢临时爽约，那样恐怕也会引发外界对于银行经营状况的猜疑。
第2天早上，纽约时报头版头条就报道了相关市场的消息，说股市蒸发140亿美元，报纸上也刊载着对于米切尔这样银行家的批评，说他们这些人轻率地向投资者放贷，还制造了一个词叫做米切尔主义。米切尔这些银行家，对于这些媒体和议员的指责则完全置之不理，在他们看来，华尔街跟华盛顿，也就是金融和政治毫不相干。
用完早餐之后，米切尔离开住所来到第五大道，他去找朋友商量，说要以个人名义借款1,200万美元，用来购买自家银行的股票。这当时就是米切尔的全部身家。他的朋友则劝他千万别这么干，这样你会把自己逼上绝路。但是米切尔仍不为所动。
到了1929年10月29号星期二，这也是纽约股市历史上最惨烈的一天，或者可以说是具有毁灭性的一天。老齐补充一下，一般说道大萧条的起始标志，都定在了1929年10月24号那个黑色星期四，也就是股市的首次暴跌开始的，但是纽约股市崩盘，一般都算在了1929年10月29号，号称历史上最恐怖的黑色星期二。这也标志着全球大萧条时代正式开启。
整个20世纪的美国，其实都被称之为沸腾年代，出现了美国历史上现代消费经济周期的萌芽，我们现在习以为常的生活方式多来源于此，数百万美国人离开了农场和小镇，为了追求高薪而来到大的城市。他们也创造了巨大的市场需求，老百姓开始购买汽车、收音机、洗衣机，从而追求让生活变得更加轻松和惬意。
但打开这一切潘多拉魔盒的，其实是金融信贷，也就是先享受后付款分期支付方式，让这些美国人一下就具备了，巨大的购买力。说白了就是寅吃卯粮，把未来的财富挪到今天来透支。
这个高招谁想出来的呢？是1919年通用汽车公司率先提供了通用购车信贷，不久之后，西尔斯公司也为那些昂贵的家电提供分期付款方案，后来这种模式，扩展到了日用百货上面。而银行家们敏锐地捕捉到了这种消费主义的转变，开始针对中小商户的信贷服务审批流程作出调整。然后华尔街则更进一步推出了股票信用交易，也就是我们今天说的保证金交易，你只需要付出10~20%作为首付，剩下的部分全都可以通过贷款来完成。明天我们继续顺着作者的思路来看看1929年之前的信贷疯狂。
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