来源：市场资讯
（来源：国元期货研究）
策略观点
当前生猪市场供需基本面偏弱，供给端压力仍在持续释放。行业陷入深度亏损，不少散户与养殖企业现金流紧张，存在被动出栏回笼资金的诉求。三伏天高温高湿增加疫病风险，养殖户出栏意愿提升。加之前期压栏、二育的大猪持续出清，整体猪源供给充裕。需求端处于传统消费淡季，高温天气抑制鲜肉消费，居民饮食偏好清淡，餐饮、工地及校园消费阶段性收缩，牛羊肉、禽肉持续分流需求。白条走货迟缓，冻品库存高企，屠企开工维持低位，收猪心态谨慎并持续压价，消费端短期难以看到明显改善。综合判断，8月生猪现货以及近月期货缺乏明显利好支撑，行情延续偏弱震荡，不过大幅下行空间有限。从中远期看，能繁母猪存栏持续下滑，基础产能稳步去化，繁育周期传导下，远期商品猪出栏规模将逐步回落，为远月期货合约提供预期支撑。待中秋、国庆双节以及腌腊备货来临，季节性需求回升有望推动猪价中枢上行。至明年上半年，前期产能去化的效应逐步兑现，生猪供需逐步走向均衡，行业有望进入微利阶段。整体市场呈现近弱远强格局，短期行情拐点需要关注8月末开学季消费修复力度与养殖端出栏节奏。
一、行情回顾
7月生猪期现呈现先反弹、后承压回落的走势。7月上旬，前期大猪集中出清，叠加部分区域调运不畅带动看涨情绪升温，现货价格快速修复，生猪主力2609期货合约同步走高并触及阶段高点。但上涨缺乏终端需求支撑。进入中下旬，随着价格回暖，养殖端惜售心态消退，规模场加快出栏节奏，叠加前期二育陆续上市，市场流通猪源再度增多。时值三伏消费淡季，高温抑制鲜肉消费，校园、工地团膳需求回落，冻品库存维持高位持续冲击鲜品市场，现货重心逐步下行。主力合约受现货弱现实压制表现偏弱，盘面升水持续收敛。远月合约依托能繁母猪持续去化带来的远期供给收缩预期相对抗跌，市场形成近弱远强格局。
二、生猪基本面分析
2.1
猪价冲高回落 供强需弱格局难改
截至7月22日，生猪出栏均价10.65元/公斤，较7月1日环比上涨0.31元/公斤。标肥价差-0.98元/公斤，较7月1日环比缩窄0.18元/公斤。月初前期集中清栏导致大猪猪源减少，标肥价差持续走扩，带动养殖端压栏与二育情绪升温，短期流通猪源收缩推动现货价格冲高至11.3 元/公斤附近。但本轮反弹缺乏终端需求支撑，三伏高温压制鲜肉消费，团膳需求阶段性走弱，屠宰企业白条走货缓慢，冻品库存居高不下，供强需弱的基本面并未扭转。价格回升之后，养殖端逢高出栏意愿增强，前期压栏与二育积累的供给延后释放，持续加重市场宽松预期，猪价承压回落。
截至7月22日，仔猪出栏均价24.39元/公斤，较7月1日环比上涨6.05元/公斤。前期行业长期亏损，仔猪价格持续承压。伴随7月初现货阶段性反弹，叠加能繁母猪持续去化带来远期供给收缩预期，市场远期乐观情绪升温，带动仔猪价格止跌上行。不过当前生猪整体供给充裕的格局没有改变，外购仔猪育肥成本压力仍存，养殖端对后市盈利修复高度保持谨慎，大量补栏意愿不足。在缺乏持续增量支撑下，仔猪价格反弹动能不足，上行空间存在明显约束。
2.2
远期产能收缩 短期供给承压
据农业农村部监测显示，2026年二季度末全国能繁母猪存栏量为3780万头，同比下降6.5%，环比2026年一季度末回落3.2%。根据农业农村部最新调控政策，当前存栏贴近 3750 万头合理保有量目标，产能持续向调控均衡区间收敛，行业淘汰低效母猪节奏加快。自2025年10月能繁母猪存栏跌破4000万头后，行业正式进入持续去产能阶段，月度存栏呈小幅下行走势，产能调控政策逐步落地见效，但整体去化节奏偏缓。能繁母猪产能传导至商品生猪出栏存在约10个月周期，结合存栏数据变化推算，前期高位母猪产能将集中在2026年前三季度兑现，三季度市场生猪供给压力仍处高位。直至三季度后期到四季度，前期母猪持续去化的效果才会逐步传导至供给端，市场供给压力迎来小幅缓解。中长期来看，母猪存栏稳步下调，将持续收紧远期生猪供给，但年内由于前期存栏基数偏高，供给宽松的基本面难以根本性改善。
据Mysteel统计，截至2026年6月底，样本规模场能繁母猪存栏量为484.67万头，环比下降0.95%，同比下降4.93%。行业持续亏损，加之产能调控政策推进，规模场加快低效产能淘汰，能繁母猪存栏延续小幅下降走势。后续需持续跟踪产能调控的持续性与规模场去化力度。样本规模场6月商品猪存栏数为3661.3万头，环比减少0.56%，同比增加2.42%。样本规模场6月商品猪出栏量为1199.3万头，环比减少2.32%，同比增加11.38%。6月出栏计划量减少，散户认卖情绪较强，出栏环比小幅下降。7月规模场计划出栏量减少，不过散户惜售情绪仍存，7月出栏规模降幅有限，整体延续宽松看待。
截至7月17日，生猪出栏均重123.03公斤，较上月末环比上升0.2公斤。持续高温高湿天气加剧疫病风险上升，养殖端继续压栏的成本与隐患持续增加。随着猪价冲高乏力，加之大猪存溢价空间。养殖主体逢高出栏意愿增强，逐步加快大猪存栏出清，出栏均重上升。
2.3
屠企开工震荡下行 高位冻品库存约束猪价反弹
截至7月22日，重点屠宰企业开工率为28.27%，较7月1日环比下降2.19%。截至7月17日，冷冻肉库容率32.95%，较上月末环比下降0.01%，较去年同期高出15.64%，处于历史同期高位。高温天气下，居民饮食趋向清淡，鲜肉终端需求走弱，叠加暑期院校放假、户外工地施工收缩，团膳批量采购需求显著萎缩，市场白条走货缓慢。面对鲜销不畅的现状，屠企采取按需收猪策略，开工率下行。前期积累的冻肉形成持续性隐性供给，冻品轮换出库将分流鲜肉消费，持续约束猪价上行高度。短期来看，8月高温天气延续，终端肉类消费难以出现实质性回暖，冻品去库进程缓慢，库存压力持续压制现货行情。直至9月中秋、国庆临近，市场备货需求有望边际改善，四季度叠加腌腊加工旺季来临，屠宰端出库节奏加快，但庞大存量冻肉持续冲击鲜肉市场，仍会限制四季度猪价上涨空间。
2.4
猪价阶段性反弹带动亏损修复 持续亏损推动产能有序出清
截至7月22日，玉米现货均价2390.2元/吨，较7月1日环比下跌20.58元/吨。豆粕现货均价3056.32元/吨，较7月1日环比上涨157.9元/吨。新季小麦集中上市，饲用小麦性价比凸显，饲料企业持续提高小麦掺兑比例，持续分流玉米饲用需求，叠加深加工订单平淡，市场粮源采购积极性偏弱，玉米价格震荡走低。小麦替代玉米的趋势仍将延续，玉米上行缺乏有力驱动，行情维持低位窄幅波动；豆粕受外盘大豆成本抬升支撑，国内油厂提货节奏加快，下游饲料企业逢低补库，推动现货价格反弹。不过国内大豆集中到港，豆粕库存存在累积压力，价格上涨空间将受到约束。
截至7月17日，自繁自养养殖亏损104.32元/头，较上月末环比上升161.07元/头。外购仔猪养殖亏损195.52元/头，较上月末环比上升82.08元/头。7月上旬，猪价迎来阶段性反弹，一定程度缓解养殖端亏损压力，但市场整体猪源供给充裕，叠加夏季终端消费持续低迷，反弹缺少基本面支撑，猪价承压回落，行业亏损格局并未扭转。长期亏损持续施压养殖端现金流，中小散户被动淘汰低效母猪意愿增强，行业产能出清进程持续推进，远期供给具备逐步收紧预期。
三、行情总结
当前生猪供需基本面维持弱势，供给压力持续释放。行业长期亏损使得养殖端现金流承压，叠加高温天气下，疫病防控风险加大，推动被动出栏增加，前期压栏及二育大猪陆续出栏，市场猪源充足。需求受消费淡季压制，高温削弱鲜肉采购需求，团膳消费阶段性下滑，其他肉类形成替代，白条流通不畅，冻品库存偏高，消费短期难有起色。8月现货与近月合约缺少上行驱动，行情偏弱震荡，但政策与成本支撑限制深度下跌空间。中长期能繁母猪持续去化，远期出栏存在收缩预期。随着中秋国庆、四季度腌腊旺季依次到来，需求回暖有望抬升猪价中枢，市场整体呈现近弱远强格局。后续重点观察8月末开学季消费改善情况以及养殖端出栏节奏。
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