债市要闻

【央行将7月末前后开展4次隔夜逆回购 对冲月底资金波动】

7月24日，央行公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在7月29日至7月31日、8月3日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标。7月29日至7月31日每日开展6000亿元，8月3日开展3000亿元。

专家认为，本次隔夜逆回购操作属于月末流动性支持，隔夜逆回购延续固定利率、数量招标的模式，未公布中标利率。“显示当前隔夜逆回购主要承担短期流动性调节作用，而非价格调控作用。当前的主要政策利率仍然是央行7天期逆回购操作利率。”东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，7月是税收大月。“当前资金利率已升至政策利率附近，综合考虑经济基本面以及政策走向，接下来资金利率将以稳为主，上行空间也不大。”王青表示。

【沪深交易所修订发布资产支持证券相关指引 新设不动产专章及机构间REITs专项要求】

7月24日，沪深交易所分别修订并发布《上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第2号——大类基础资产（2026年修订）》和《深圳证券交易所资产支持证券挂牌条件审核业务指引第2号——审核重点关注事项（2026年修订）》。指引增设不动产基础资产章节，明确不动产基础资产通用审核关注要点，补齐原指引中关于此类基础资产的空缺，明确了不动产基础资产定义及资产类型，允许不同类型项目混合申报。指引规范了不动产项目控制、资产重组、国资转让等准入要求，强化项目运营与现金流要求，规范资产评估和现金流预测，压实相关机构运营管理职责，推动产品规范发展。

指引新增机构间REITs特别规定章节，从制度层面明确将具备权益属性特征的不动产ABS命名为机构间REITs（原持有型不动产ABS），明确了机构间REITs需符合相关要求，并具备无外部增信、平层结构、无强制回购、主动管理等特征，具有权益属性。在不动产基础资产通用准入要求基础上，进一步压实资产估值，强化运营管理要求。指引还对机构间REITs产品机制设计进行了规范，允许项目公司适度负债，但收益倾斜分配、运营绩效对赌等保障条款设置不得违反权益属性，分红比例原则上应当达到90%以上，扩募申请不设间隔期要求。

本次修订还完善了债权类基础资产关注要点，优化了未来经营收入类项目成本覆盖要求，统一了不动产抵押贷款项目关于不动产资产的审核要求，实现各类资产监管标准统一衔接、精准适配。指引对部分原有条款进行了优化调整，如严把保理应收款ABS准入关，明确保理公司支付保理价款的资金来源不得由债务人垫付，压实保理公司对入池应收账款真实性和交易合同合规性的尽调核查职责，细化贸易类应收账款审核要求等。

【北交所债券市场再“上新” 首单信用增进公司债券发行】

北交所市场的股债联动持续深化，首单信用增进公司债券成功发行。根据披露，7月22日，“河南中豫信用增进有限公司2026年面向专业投资者公开发行公司债券”成功发行，这是北交所首单信用增进公司债券，也是河南省首单北交所公司债券。资料显示，本期债券由国泰海通证券担任牵头主承销商和簿记管理人，发行规模5亿元，期限3年，票面利率1.74%，全场认购倍数2.48倍。

【交易商协会：今年上半年银行间市场民企债券融资“量增、面扩、价降”】

7月24日，中国银行间市场交易商协会发布消息称，2026年上半年，交易商协会支持122家民营企业发行债务融资工具3965亿元，同比增长33%，占民企公司信用债比重超七成。2026年上半年，民营企业债务融资工具净融资1067亿元，同比多增148亿元。2026年上半年，民营企业债务融资工具加权平均发行利率1.74%，同比下降58BP（基点），为民营企业提供低成本资金支持。2026年上半年，交易商协会支持65家民营企业注册债务融资工具，注册金额1922亿元；引入20家民营企业首次注册债务融资工具，注册金额472亿元，同比增长162%；助力27家民营企业首次发行127.9亿元，金额同比增长86%，其中，16家为上市民企。

【年内科创债发行总规模超1万亿元】

今年以来，科创债发行持续火热，服务科技创新质效显著提升。Wind数据显示，以上市日期计，截至7月23日，年内新增科创债数量1070只，发行总额为10573.13亿元。

【余额强赎频发 慎防被动“踩雷”】

近年来，A股结构性行情持续上演，改变可转债市场生态，触及余额强赎的情形愈发普遍。据证券时报记者不完全统计，2026年以来，至少有7家公司因可转债余额低于3000万元，触及强赎情形。受访人士指出，在权益市场表现不弱的情况下，余额强赎案例预计维持增长态势。投资者需要对存量持续走低的转债提前做好规划，规避被动赎回带来的投资损失。

【80只REITs二季报全景：最高涨近20%，超7成底层板块业绩承压】

随着公募REITs2026年二季报披露落下帷幕，全市场93只REITs产品中，有80只产品披露二季度业绩表现。财联社梳理数据发现，在二季度中证REITs全收益指数累计下跌3.94%的背景下，REITs市场内部的分化程度也在持续拉大，75%的产品二季度净值下跌。Wind数据显示，单季涨幅最高的来自中金山东高速REIT的19.05%，而跌幅最深的建信中关村REIT累计下跌38.31%。；不过，也有头部产品单季涨超10%。在现金分派率方面，5只产品单季分派率超3%，其中交通基础设施板块整体分红率较为稳健，但也出现首支现金分派率为负的产品。多家券商机构人士表示，二季度REITs市场整体处于基本面磨底、情绪面承压的阶段，板块与产品的分层特征愈发清晰，结构性机会成为当前行情的主线。

【湖北证监局：对当代集团给予警告并处以1000万元罚款，因违法提供融资等】

湖北证监局近日发布行政处罚决定书13号,经查明,天风证券、当代集团存在以下违法事实:当代集团作为天风证券的第一大股东,滥用股东权利,因自身资金需求,要求天风证券为其提供融资支持,多次向天风证券提出资金需求;为规避关联交易信息披露,向天风证券指定第三方公司账户作为资金接收方,要求天风证券规避关联交易信息披露,实际参与天风证券信息披露违法行为,对天风证券信息披露违法结果产生重大影响,当代集团与天风证券共同实施信息披露违法行为。当代集团上述行为构成2019年《证券法》第一百九十七条所述的违法行为。湖北证监局决定对武汉当代科技产业集团股份有限公司给予警告,并处以1,000万元的罚款。

【宝龙地产旗下6笔公开债推“资产抵债选项”，百元债券可获35元信托份额】

7月24日，宝龙地产（01238.HK）附属公司上海宝龙实业发展（集团）有限公司（以下简称“宝龙实业”）启动旗下6笔公司债券或资产支持证券的“资产抵债选项”申报工作。本次资产抵债选项涉及的6笔债券分别为：H0宝龙04、H19宝龙2、H21宝龙1、H21宝龙2、H21宝龙3及H宝龙B1。其中前5笔为公司债券，H宝龙B1为资产支持证券。根据公告，宝龙实业子公司厦门宝龙地产管理有限公司将作为委托人，设立重组服务信托“建元启正安澜1号市场化重组服务信托”，受托人为建元信托股份有限公司。信托财产为厦门宝龙持有的巴中泉商房地产开发有限公司95%股权对应的股权收益权。底层资产为位于四川省巴中市的“巴中宝龙名邸”住宅项目，分为2期开发，业态包括住宅、住宅底商和车位，用于出售。抵债信托的总份额为138,307,083份，对应可获配的债券金额上限为395,163,094.29元。每100元剩余面值的标的债券可申报登记35份信托份额。如果有效申报的债券面值超过上限，将按等比例原则分配。

【首例涉外金融市场测试案例落槌，填补多项规则“空白”，自贸离岸债发展迈出坚实一步】

7月24日，备受境内外金融市场瞩目的全国首例涉外金融市场测试案例——区块链簿记发行自贸离岸债法律纠纷案，由上海金融法院圆满审结并发布司法意见书。参与测试案例的专家均认为，本案审结恰逢其时，系统回应了自贸离岸债数字化发行、跨境托管、担保品处置等核心法律问题，填补了涉外金融法治领域多项规则空白，为债券市场高水平制度型开放提供了可复制、可推广的法治样本。

【浙江：支持科创型企业上市、并购重组 扩大科创债发行规模】

7月24日，浙江省委省政府发布关于建设一流创新生态打造最具竞争力营商环境的意见。意见指出，用好科技创新和技术改造再贷款等货币政策工具，健全银行科创信贷专项机制，扩大科创债发行规模。完善科技金融风险分担机制。到2027年，科技贷款保持平稳增长，科技保险保障规模超7000亿元。到2030年，科技创新债券发行额居全国前列。

【摩根士丹利：预计美联储将在7月会议上按兵不动】

摩根士丹利策略师在一份报告中表示，近期数据表明，美联储将在7月份的会议上按兵不动，并且有可能在今年剩余时间里维持利率不变。他们写道：“美联储对高于目标的通胀正失去耐心。未来几个月通胀走势至关重要——我们预计通胀将如预期般回落——否则美联储可能会在今年晚些时候转而加息。”目前货币市场已消化了美联储在年底前加息近两次的预期。然而，通胀放缓的态势可能会促使美联储今年维持利率不变，将联邦基金利率保持在3.50%至3.75%的区间。“我们预计通胀回落趋势将使美联储今年按兵不动。

【欧洲债市：欧元区和英国国债跃升 因油价下跌】

随着市场对美伊和平谈判恢复的乐观情绪升温，油价下跌，德国国债和英国国债上涨。不过，中东局势紧张背景下，全球收益率上周仍走高。布伦特原油下跌4.6%，略高于每桶96美元，结束五连涨；但仍有望创3月以来最长周连涨纪录。英国国债收益率上周五下行7个基点，但上周仍连续第四周上涨，创去年5月以来最长连涨纪录。德国国债收益率也迈向3月以来最长周连涨纪录。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，7月24日以固定利率、数量招标方式开展了890亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量890亿元，中标量890亿元。数据显示，当日4505亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3615亿元。本周(7月27日-7月31日)将到期10205亿元逆回购，其中周一至周五分别为3985亿元、2530亿元、760亿元、2040亿元、890亿元。

信用债事件

■渤海租赁：拟于8月7日召开“18渤金02”持有人会议，审议申请本金展期议案；

■广州凯得投资：终止中证鹏元对公司主体信用评级；

■联合资信：终止对昆明城投主体及“25昆明城建MTN002”的信用评级；

■华侨城集团：终止联合资信对公司主体及债项评级；

■中债资信：上调“25温兴2优先B”债券信用评级至AAAsf；

■菏泽投资发展集团：变更评级机构至安融评级 主体信用等级上调至AAA；

■联合国际：将农业银行澳门分行发行美元存款证评级从‘AA’上调至‘AA+’；

■中瑞实业：子公司瑞茂通“24瑞茂01”债券本息2.251亿元未按期足额偿付；

■融信中国旗下8只公司债拟重组：利率大幅下调，现金购回比例为12%；

■祥生地产：因未按时披露年报被深交所公开谴责；

■腾邦集团：因未按时披露2025年年报被深交所公开谴责；

■仪征建设发展：49%股权拟被转让至仪征产城发展投资；

■广汇汽车服务：“汇车退债”触发回售条款，预计无法兑付回售本息；

■中国光大控股：取消发行“26光大控股MTN003A”；

■深投控：取消发行“26深投控MTN004A”。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行2.08BP报1.3826%，7天期上行1.0BP报1.4023%，14天期上行1.48BP报1.4078%，1月期报1.4%。

Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行1.62BP报1.3812%；7天期上行0.7BP报1.4%；14天期下行0.3BP报1.4%；1个月期下行0.2BP报1.418%。

银行间回购定盘利率多数下跌。FR001涨1.0个基点报1.4%；FR007跌1.0个基点报1.41%；FR014跌2.0个基点报1.43%。

银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001涨2.0个基点报1.38%；FDR007涨1.0个基点报1.4%；FDR014跌1.0个基点报1.38%。

【利率债|超长债持续走强，30年国债收益率下行1.15BP创半年多来新低】

上周五，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.13%报114.840元，10年期主力合约涨0.07%报109.290元，5年期主力合约涨0.02%报106.460元，2年期主力合约涨0.01%报102.618元。

银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260010收益率下行0.4bp报1.717%，10年期国开债活跃券260205收益率下行0.15bp报1.7855%，30年期国债活跃券2600004收益率下行1.15bp至2.1885%。

业内人士指出，除了存款降息的消息催化外，当周超长债爆发的原因还包括供给压力阶段性消失。7月份上半月超长集中发行，市场提前定价了供给冲击，下半月发行窗口暂时过去了，供给扰动也有所减弱。目前大多数机构仍处于欠配状态，短端下行空间有限，而30-10年的利差处于高位，给了市场压缩利差的空间。

【信用债|收益率多数上行，期限利差普遍收窄，全天总成交金额1022亿元】

上周五，信用债收益率多数上行，期限利差普遍收窄，信用利差多数走阔，全天总成交金额1022亿元；“23万科MTN004”、“23晋桥YK02”、“24云能投MTN007”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.76个基点报1.5227%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.76个基点报1.5827%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.66个基点报1.5231%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.16个基点报1.579%。

“22建开01”、“24亦庄投资MTN001”、“24首都机场MTN002B”涨幅居前，分别涨3.67%、2.67%、1.75%，分别成交609.56万元、4214.23万元、8170.51万元。

“23任城01”、“18京投02”、“26津渤海MTN004”跌幅居前，分别跌4.02%、1.83%、1.64%，分别成交21.44万元、10.6万元、1995.94万元。

高收益债：共82只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23万科MTN004”、“23晋桥YK02”、“24云能投MTN007”收益率居前，分别为140.67%、7.76%、7.08%，分别成交273.71万元、1012.25万元、2034.64万元。

【欧债市场|欧债收益率集体下行，英国10年期国债收益率跌7.1个基点报5.031%】

上周五，欧债收益率集体下行，英国10年期国债收益率跌7.1个基点报5.031%，法国10年期国债收益率跌4.8个基点报3.967%，德国10年期国债收益率跌3.1个基点报3.170%，意大利10年期国债收益率跌4.7个基点报3.994%，西班牙10年期国债收益率跌4.1个基点报3.630%。

【美债市场|美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨0.08个基点报4.339%】

上周五，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨0.08个基点报4.339%，3年期美债收益率跌1.94个基点报4.366%，5年期美债收益率跌1.93个基点报4.431%，10年期美债收益率跌1个基点报4.681%，30年期美债收益率持平报5.16%。

（财联社FICC）