来源：市场资讯

紫金天风期货

观点小结

PVC

核心观点：中性 近期地缘转弱，原油、乙烯转跌，PVC下行；地缘存在不确定性，建议交易回归基本面行情，但绝对价格低位切记谨慎。

月差：中性偏弱 月差震荡偏弱。

原料支撑：中性 1）电石开工升至65.91%，乌海电石报2200元/吨，较上周降150。2）兰炭中料报810元/吨持稳。3）乙烯跌至920美元/吨。

供给：中性 国内开工回升。PVC粉整体开工率为67.44%，环比增2.7个百分点；其中电石法PVC粉开工率为71.23%，环比增4.7个百分点；乙烯法PVC粉开工率为58.95%，环比降1.79个百分点。

需求：中性偏空 1）管材开工33.4%（+2.2%），型材开工39.57%（+0.44%）。2）出口：电石法及乙烯法报价抬升，关注原料下跌后及印度政策对出口的影响。3）产业链库存稳定。

利润：偏多 单PVC利润亏损，综合利润略修复。电石一体化吨利-768元，山东外购电石法吨利-877元；华东乙烯法利润-413元/吨。西北综合利润-695元/吨，华北综合利润-812元/吨，双吨价差2820元。

烧碱

核心观点：中性 检修逐步回归，氯碱双弱。近月08、09存在交割博弈，建议见好就收，灵活为主。单边关注远月机会，月间套利谨慎。

月差：中性偏强 远端空升水，近端偶数月有支撑。

原料支撑：中性 原盐、电价基本稳定。

供给：中性 整体开工率78.20%，环比增0.4个百分点。山东开工提升。

需求：中性1）氧化铝维持高运行产能；2）非铝中规中矩；3）出口较差。

利润：中性偏多 目前液氯水平下外购电，部分亏损；自备电微利。

液氯：中性 液氯波动较大，外卖液氯大厂开车或增加液氯外卖量。

兰炭 电石

兰炭开工下滑 价格稳定

  • 兰炭开工下滑。样本企业兰炭开工41.06%（-1.55%）。

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  • 兰炭价格稳定。神木中料降报810元/吨，持平上周。

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电石供应回升 价格下滑

  • 电石供应回升。电石开工增3.3%至65.91%。

  • 电石价格走弱。乌海电石2200元/吨，降150。

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PVC开工

PVC周度开工回升 电石法提负荷

  • 本周PVC粉整体开工率为67.44%，环比增2.7个百分点；其中电石法PVC粉开工率为71.23%，环比增4.7个百分点；乙烯法PVC粉开工率为58.95%，环比降1.79个百分点。

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预测开工率

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注：预测开工率不代表实际情况。

数据来源：紫金天风期货

PVC下游需求

下游开工持稳

  • 下游开工稳定。管材开工33.4%（+2.2%），型材开工39.57%（+0.44%）。

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PVC库存

产业链库存稳定

  • 社会库存去库。社库103.1万吨，较上期降1.02万吨。其中华东样本库存99.63万吨，较上期降0.94万吨；华南样本库存3.44万吨，较上期降0.08万吨。

  • 上游厂库累库。厂库库存27.65万吨，较上期增0.95万吨。

  • 产业链库存持稳。

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PVC利润

电石法亏损很大

  • 电石一体化利润微增。新疆一体化利润-768元/吨。西北一体化利润-1401。

  • 外购电石法亏损略收窄。西北外购电石法每吨利润-355元，华北外购电石法利润为-877元/吨。

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乙烯法亏损增加

  • 外购乙烯法利润下滑。华东乙烯法利润-413元/吨；华北乙烯法利润-263元/吨。

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综合利润稳定 双吨价差小幅反弹

  • 综合利润持稳。西北综合利润为-695元/吨，山东综合利润-812元/吨。

  • 双吨价差增加。反弹至2820元/吨。

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进出口

6月出口走弱

  • 1-6月出口同比走强，出口印度增加。

    • 1-6月PVC粉出口量238.81万吨，同比增21.82%。1-6月PVC粉出口印度90.45万吨，同比增8万吨。

    • 1-6月PVC粉进口量为7.49万吨。

近期出口fob价格回升。

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月度地板出口回升

  • 1-6地板累计出口208.07万吨，基本持去年同期。

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相关商品

水泥需求表现一般

  • 2024年以来，地产需求继续走弱，水泥价格下滑，开工率偏低。

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期现分析

主力反复 月差较弱 仓单持稳

  • 盘面震荡。09合约从上周4857降至昨收4536。

  • 月差震荡。9-1月差-143。

  • 仓单增加。7月27日仓单量为119100，降300。

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PVC平衡表

PVC月度平衡表

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烧碱基本面

烧碱开工微增

  • 烧碱开工提升。

    整体开工率78.20%，环比增0.4个百分点。山东开工小幅增加。

  • 检修损失减少。本周检修损失22.10万吨，环比降0.4万吨。

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烧碱需求

电解铝开工维持高位 利润较好

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氧化铝运行产能平稳

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烧碱非铝需求一般

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烧碱库存

烧碱小去库

  • 隆众口径20万吨产能以上企业库存53.24万吨（-1.52万吨）。

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液氯

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作者：朱晓宇

从业资格证号：F03093900

交易咨询证号：Z0020848