中经记者 郝亚娟 杨井鑫 上海 北京报道

7月27日，A股迎来今年最大IPO——长鑫科技正式登陆科创板，开盘价报49.5元/股，相较于发行价（8.66元/股）涨幅高达471.59%，总市值达3.31万亿元。

在长鑫科技发展过程中，浦发银行以长期主义重构金融供给，用一套成熟的科技金融服务体系，陪伴企业穿越周期。

国家金融与发展实验室副主任杨涛撰文指出，应全力推动科技金融从“抵押逻辑”向“技术信用逻辑”转变。在初创期重点围绕企业无抵押物、无现金流问题，推动政府引导基金“投早投小”、科技贷款风险补偿基金、研发费用补贴等的结合；在成长期针对企业资金需求爆发、技术转化压力大，推动“投贷联动”机制、知识产权质押融资、“创新积分制”授信的结合；在成熟期则围绕企业扩张并购、国际化需求，充分利用科创板与北交所上市融资、并购贷款和科技创新债券；在转型期面对企业技术迭代风险，提供科技保险托底、再融资支持和产业链综合金融工具。此外，要全面发挥金融科技与数字金融的变革力量，打造更加智能、高效、动态协同的科技金融资源供给体系，更好地匹配科技企业全生命周期需求。

改变“看过去、看财务、看抵押担保”的传统模式

早在2016年，长鑫科技正式成立，入局之时正值行业低谷，资本市场普遍不看好国产存储赛道。彼时，公司创始人没有选择跟随海外成熟技术路线，而是大胆定下跳代研发的核心策略。

彼时，长鑫科技存储项目落地之初，总投资180亿元，但芯片制造“吞金”速度远超想象，公司财务报表长期亏损。

在传统信贷逻辑下，连年亏损是硬约束，但浦发银行研判的却是另一本账：存储芯片是数字时代的“粮食”，长鑫科技攻克的是国家刚需赛道，技术路线已验证，缺的只是穿越周期的时间。

在获悉长鑫科技的需求后，浦发银行合肥分行组建专业团队，历时数月评判全球DRAM市场格局、技术代际差异、国产替代进程，最终形成判断：存储芯片国产替代是确定性趋势，金融介入时机已经成熟。浦发银行合肥分行基于此判断及时为长鑫科技提供授信支持，以实际行动助力企业穿越周期。

为了挖掘更多优质科技企业，浦发银行合肥分行还设立科技金融专营团队，优化考核机制，弱化短期指标权重，并突出客户数量、行业等结构性指标，引导经营机构“耐得住寂寞、陪得了长跑”。同时，为科创企业定制服务，使其还款方式与技术迭代周期、产能释放节奏精准匹配。

此外，浦发银行还打破传统信贷“唯财务报表”的评价桎梏，自主研发“科技五力模型”评价体系，推出“科技雷达”数智工具，改变以往“看过去、看财务、看抵押担保”的传统模式，更加聚焦科技企业的创新能力与技术潜力。通过将“看过去”与“看未来”结合、“看财报”与“看专利”结合、“看资产”与“看团队”结合，浦发银行积极助力科技企业实现“知产”变“资产”的转变。

构建适配科技企业的风控新框架

浦发银行的实践并非孤例，其背后折射出银行业共同面临的时代命题：如何从根源上重塑风险评价逻辑？

母基金研究中心创始人、水木资本董事长唐劲草指出，重塑银行风险评价逻辑，核心是从“抵押物导向”转向“创新能力导向”，构建适配科技企业特征的新型风控框架：一是建立“技术价值+成长潜力”的双维评价体系。将研发投入强度、专利质量与布局、核心团队背景、产业链卡位、技术壁垒等非财务指标纳入授信核心评价维度，替代传统的抵押物权重；通过数字化手段整合工商、知识产权、科研项目、产业链订单等数据，打造标准化的科技企业信用评分模型，实现批量风控、精准画像。二是引入“专业外脑+投贷联动”的风险收益平衡机制。一方面建立科技专家库，引入行业科学家、技术专家参与贷前技术尽调，弥补银行技术判断能力短板；另一方面深化投贷联动试点，通过银行附属机构开展股权投资，或以“贷款+认股权”模式分享企业成长收益，用股权收益对冲信贷风险，从根源上修复风险收益失衡。三是配套差异化的容错与考核机制。将科技信贷与传统信贷分账管理、分类考核，设定显著高于传统贷款的不良容忍度；落地标准化尽职免责清单，明确因技术研发失败、市场周期波动等非主观因素形成的不良免于追责，从制度层面解除基层从业人员的后顾之忧。

致同咨询金融服务全国主管合伙人芦弘涛在接受记者采访时表示，重塑银行的风险评价逻辑，关键在于推动从“看过去、看报表”到“看未来、看技术”的根本性转变。银行应建立适应科技企业特征的专属评价体系，将技术领先性、核心团队稳定性、知识产权质量和市场转化潜力等“技术流”指标纳入授信模型，并引入外部专家评审机制对技术价值进行专业背书，从而降低对传统财务指标和抵押物的过度依赖。同时，银行应积极探索“投贷联动”和“选择权贷款”等创新业务模式，借助PE/VC的专业判断进行风险定价和协同风控。在制度保障层面，监管部门和银行内部需通过内部资金转移定价的定向优惠、专项信贷额度的单列以及尽职免责细则的细化落地，从考核指挥棒和风险容忍度两个维度为“投早、投小、投长期”创造实质性的制度空间。

除了评价逻辑外，考核“指挥棒”的调整同样关键。国研新经济研究院创始院长朱克力认为，长周期绩效考核实行差异化周期设置，摒弃年度刚性盈利考核。银行科技专营分支、科创客户经理考核周期拉长至3—5年，降低短期不良率、当期营收权重，提升科创贷款投放规模、知识产权质押业务、服务专精特新企业数量、科创企业股权联动投放等中长期指标权重。国有创投、政府引导基金考核周期匹配产业研发规律，生物医药、先进材料等长周期赛道考核周期延长至7—10年，不考核单项目盈亏，重点评估基金整体长期收益、核心技术突破、产业链培育成效、早期硬科技项目投放比例。

展望未来，科技创新需要更多耐心资本的长期支撑。芦弘涛建议，从制度层面鼓励保险资金、社保基金等中长期资金加大对创投基金的配置比例，壮大“耐心资本”的规模。同时，要推动银行理财子、券商资管等机构在风险可控的前提下参与科创类私募股权投资，拓宽私募市场的资金入口。通过“股债结合、投保联动、投贷联动”等方式，打通从早期创投、信贷支持到后期上市融资的接力式服务链条，确保企业在不同成长阶段都能获得适配的、可持续的资金供给，避免因资本断档而错过关键发展窗口，真正实现金融资源与科技创新的精准匹配和高效转化。

（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：翟军）