来源：市场资讯
（来源：浙商银行FICC）
周二市场整体陷入窄幅拉锯，看似平淡的盘面下，资金与超长端两条逻辑线交织得更加紧密。资金方面，尽管公开市场操作延续净投放，但早盘起隔夜资金利率即边际上行，DR001加权收于1.42%，资金收敛对中短端形成直接压制，使其本已偏弱的表现进一步承压。
与此同时，超长端的极致行情仍在演绎，但也隐约透出一丝“歇脚”的迹象。随着前期资金呵护的利好被充分消化，30年与10年国债利差自昨日最低探至44bp后，想要进一步压缩，市场显然在等待新的催化剂。
盘面结构上，10年及以内期限品种整体偏弱，交投活跃度有所下降，成交笔数回落；30年品种相对活跃，以交易盘参与为主。活跃券方面，26特4全天在2.1875%-2.1975%区间窄幅波动；26特2自7月初以来持续走弱，其与26特4的利差一度走阔至2.7bp，吸引部分交易盘介入做窄利差策略，今日26特2下行幅度明显大于26特4，两者利差已有所修复。
地方债方面，整体表现相对稳健。尽管30年期好地区品种日内收益率略有上行，但中部及弱地区品种在保险配置盘持续买入的支撑下，仍维持温和下行态势。
整体来看目前债市仍偏暖风。但回顾本轮曲线走平行情，其演进路径为配置盘先行发力、交易盘后续接力，在利差压缩至相对低位后，交易盘止盈换手压力有所显现。当前收益率的轻度回踩并不代表趋势反转，更多体现为行情中段的震荡蓄力，市场仍需通过换手消化前期涨幅，才能为下一阶段积蓄动能。
全天表现
境外市场
数据方面，6月耐用品订单增长0.3%，大幅低于预期。航空运输订单仅温和增长，机动车订单则出现下滑。剔除交通运输后的耐用品订单环比增长0.6%，主要由科技相关零部件带动。7月达拉斯联储制造业活动指数从6月的0.0升至1.3。当月生产、新订单和出货均有所增长，就业增长和工时保持相对稳定，价格和工资相关压力仍然居高不下。
周一10年期美债跟随国际油价最低下行至4.63%，但进入纽约时段，密集的债券供给压制了美债的走势，美债需求有所分化，2年期美债拍卖中标收益率较发行前二级收益率低约0.5bp，5年期美债拍卖较发行前二级收益率高约0.8bp。公司债供给也较上周明显增加，周一合计发行162亿美元。截至收盘，2年期美债下行1bp至4.32%，10年期下行3bp至4.65%，30年期下行2bp至5.14%。随着油价的下跌，10年期英债、德债均下行4bp左右至3.13%、5.0%。美股科技股延续颓势，英伟达推进新一轮AI基础设施交易，潜在规模可能超过7500亿美元，引发市场对其债务负担的担忧，其5年期CDS上行9bp。此外，据报道中国开始生产自主研发的深紫外光刻机设备，ASML大跌，进一步推动了科技股抛售。
周二亚太股市跟随隔夜美股大跌，疲弱的风险情绪推动10年期美债走低3bp至4.61%。澳债在澳洲联储主席布洛克讲话前全线走高3bp左右，市场担忧布洛克可能释放8月加息的信号。但布洛克的发言未如货币市场定价得那样鹰派，尽管继续指出通胀水平依然过高、未来不排除进一步加息的可能，但她也强调了今年加息的全面影响尚未显现，政策存在滞后效应，且评估油价冲击对经济的影响仍为时过早，似乎倾向于等待观察后续数据，而非急于8月加息。讲话结束后，10年期澳债由5.03%下行7bp至4.96%，8月加息概率回落至18%。国际油价日内继续下跌3%，推动10年期德债、英债下行2bp、5bp。此外，据报道，阿曼已向伊朗建议成立联合机制管理霍尔木兹海峡，并采用自愿缴费制度，伊朗将不再单独控制这条关键水道。尽管双方公开表态有所不同，但消息人士称，伊朗正在展现出一定的灵活性。
短期内美伊局势的缓和及风险情绪的走弱为美债提供了一定支撑，但收益率继续下破4.6%的空间尚未打开。当前市场对于美联储7月加息与否仍有分歧，本周FOMC会议的决议和沃什的表态将成为决定后续美债方向的关键。
热门跟贴