标普500指数连续第二周周线下跌，而一位投资者却在这波跌势中毫发未伤——他分文未投。

伯克希尔·哈撒韦董事长沃伦·巴菲特的财富建立在两条规则之上。投资百科（Investopedia）指出：“规则一：永远不要亏钱。规则二：永远不要忘记规则一。”几个月前，当股市因AI支出热潮而飙升时，这条建议看起来已过时。如今，基准指数较6月2日创下的最高纪录下跌了2.6%，带动这轮反弹的芯片股正遭受重创。据商业纪录（Business Recorder）报道，费城半导体指数7月已暴跌约17%，拖累整体市场，尽管企业盈利仍坚挺。而巴菲特却坐拥伯克希尔·哈撒韦史上最大现金头寸，并无买入动作。

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巴菲特青睐的估值指标——“巴菲特指标”，正发出刺眼的警示。该指标将美国企业股票总市值与国内生产总值进行比较，目前读数约为236%，是这一指标推出以来的最高水平，据The Motley Fool报道。巴菲特在2001年接受《财富》杂志采访时曾指出，当该指标处于70%至80%区间时，意味着股票的强买入机会。他当时直言：“如果这一比率降到70%或80%范围，买股票很可能会让你获得丰厚回报。如果接近200%——像1999年和2000年部分时间那样——你就是在玩火。”如今236%的读数已远超他当年警示的“玩火”线。

标普500指数的罗伯特·希勒周期调整市盈率（CAPE）也强化了估值过高的信号。根据multpl.com上希勒的数据集，该指标目前约为41，是历史上第二高的读数，仅次于互联网泡沫破裂前达到的44。

伯克希尔·哈撒韦的巨额现金储备讲述着同样的故事。根据其向美国证券交易委员会提交的2026年一季度10-Q报告，截至一季度末，公司持有现金、现金等价物及短期美国国债共计3974亿美元，创下公司纪录。随着政府债券收益率维持在3.7%附近，这笔资金年化利息收入逼近120亿美元。

巴菲特在7月15日接受CNBC采访时，以罕见的直白口吻形容当前市场环境，称当市场参与者的普遍行为类似赌博时，寻找价值变得困难。他早前还淡化了今年春季美股9%的回调，指出在他执掌伯克希尔期间，公司股价曾三次下跌超过50%。