7月29日，职业教育平台粉笔有限公司（以下简称“粉笔”）在港交所发布盈利警告，预计2026年上半年将录得净亏损不超过2亿元人民币。这一数字与此前市场对该公司逐步改善盈利能力的预期形成反差，迅速引发外界关注。

一份预告亏损的公告

根据粉笔通过港交所披露易系统发布的公告内容，公司基于对截至2026年6月30日止六个月未经审核综合管理账目的初步评估，预期报告期内将录得净亏损不多于2亿元。

公告并未同时披露报告期内的营收规模、毛利水平以及各项成本费用的具体变动情况。对比往期数据来看，粉笔在2025年同期实现经调整净利润逾2.8亿元，此次由盈转亏的变化幅度和速度成为市场最关注的问题。

粉笔解释亏损两大原因，一是招录类考试培训行业竞争加剧、岗位需求下滑，培训业务销售收入承压；二是公司主动优化人员架构，产生大额员工遣散支出。

此外，公告披露，2026年7月1日至7日期间，粉笔出售ETF及上市证券，录得约830万美元（约5638万元）的投资亏损。截至7月24日，公司持有三家公众公司上市证券，总价值约850万美元。

值得一提的是，近期，张小龙还卸任了北京粉笔初心科技有限公司、北京粉笔蓝天科技有限公司的职务。

职业培训赛道竞争加剧成背景板

粉笔以公考、事业单位、教师招录等招录类考试培训起家，并逐步扩展到成人职业培训多个方向。过去几年，这一赛道经历了从高速扩张到逐步分化的发展阶段。

观察人士表示，进入2026年以来，招录考试培训市场的竞争格局出现变化。一方面，部分头部机构在线上流量争夺中持续加大投放力度；另一方面，一些区域性中小机构通过低价策略争夺下沉市场，整体获客成本有所走高。

在这种背景下，在线教育机构维持盈利节奏的难度有所上升。不过，粉笔公告仅提及经营环境变化及市场竞争加剧，未提供任何关于招生人次、客单价、退费率等具体运营指标的变化轨迹，外界难以仅凭盈利警告判断其市场份额是否同步受到冲击。

公司股价曾经历大幅震荡

粉笔于2023年在香港上市，上市后股价曾经历较为剧烈的波动。2025年下半年至2026年初，公司股价一度从低点反弹，市场曾对其盈利修复抱有一定期待。

此次盈利警告发布前，粉笔股价在近期处于相对低位徘徊。公告选择在7月临近月底的时间节点发布，意味着中期业绩的正式报告大概率将在随后的两个月内刊发。

根据港交所上市规则，上市公司在知悉财务表现可能与市场预期存在重大差异时，需及时发出盈利警告。粉笔在公告中也表示，相关数据仅基于初步评估，尚未经核数师审核或审阅，最终结果以正式中期业绩公告为准。

盈利警告给出了亏损上限，但并未描绘出完整的经营图景。投资者要准确判断粉笔的亏损结构、现金流健康度以及未来盈利修复能力，仍需等待包含完整损益表、资产负债表及现金流量表的中期报告。

届时，外界将能够获知营收同比变动情况、毛利率是否承压、各项费用率出现了何种程度的抬升，以及公司账面资金是否足以支持在竞争加剧环境下的持续运营。

粉笔在公告中未提及是否将调整业务策略或启动成本优化计划。后续公司管理层是否会在中期业绩发布会上给出更为清晰的说明，也成为下一个值得关注的节点。