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（来源：电池工业网）

继BMZ、Morrow后，又一家欧洲电池企业走向破产。

近日，创立于1887年的德国电池厂商Varta AG，正式向斯图加特地方法院申请自主管理下的预破产程序，意味着这家拥有百年历史的老牌电池巨头就此倒塌。

需要注意的是，此破产的Varta AG并非国内熟知的瓦尔塔汽车蓄电池，二者早在2002年便完成拆分。VARTA AG保留微型电池、消费电子电池研发制造业务，瓦尔塔汽车蓄电池则被单独出售，目前由柯锐世运营，双方仅共同使用品牌商标，不存在任何股权关联。

01 资金压垮百年龙头

屹立百年的Varta AG也曾辉煌一时。

该公司是欧洲著名的电池品牌，产品涵盖微型电池、家用电池、储能系统及客户定制电池解决方案，现已在全球超过75个国家设有子公司，在欧洲和亚洲拥有五家生产和组装工厂，客户包括三星、索尼、Bose、微软等。

2020年Varta AG营收达到了8亿欧元，2021年营收数据进一步上涨至9.03亿欧元，扣式电池年产能达到了2亿颗，成为名副其实的微型电池龙头。

与多数电池企业一样，Varta AG破产的核心原因是资金问题。

就在该公司正式申请自主管理破产程序之前，一份评估报告称其急需数千万欧元规模的新资金支持，而Varta AG的表态也印证了这一点。公司强调，此次申请破产旨在提前应对集团层面长期存在的资金缺口，并认为资金压力将在2027年之后愈发突出。

关于资金问题出现的原因 ，Varta归结于四点——市场恶化、需求疲软、汇率影响、客户流失。

市场方面，全球锂电池市场竞争加剧，同时关键原材料的价格提高导致成本增加。需求方面，消费电子整体进入存量换新周期，传统智能手机、笔记电脑出货连续三年下滑。汇率方面，欧元走强使欧洲企业在全球竞争更加吃力，出口持续承压。客户方面，苹果在二季度终止了与VARTA在AirPods电池采购上的合作，决定亚洲电池制造商。

面对多重危机，Varta AG早早开始尝试自救。

2024年，该公司宣布启动破产前重组，与大股东迈克尔·托伊纳、战略投资者保时捷签署了一项股权投资协议，两家公司各投入了3000万欧元的资金。同年，公司还与部分银团贷款人达成了一项价值数千万欧元的短期过桥贷款协议，旨在支持公司在重组期间的运营，直至主要重组措施完成。

两个大股东在注资为Varta AG赢得了喘息的机会，该公司次年从法兰克福和维也纳证券交易所退市并宣布重组完成，重组后负债直接从近5亿欧元降至2.3亿欧元。不过首席执行仍表示公司尚未走出困境，因此“每年必须节省超过2500万欧元”。

事实也确实如此，数千万的资金并不足以解决企业底层经营矛盾。

随着时间的推移，技术研发、产线升级的投入持续增加，此前造成公司资金压力的根本原因也未解决，曾短暂被掩盖的资金缺口在一年之后再度出现，Varta AG只能申请自主管理破产。

虽然在这一程序下，公司管理层仍然保留运营控制权，且可以在法院的监督下主导重组。但据路透社消息，迈克尔·托伊纳、保时捷已拒绝了再次注资，债权人也不再放宽还款期限，若在期限内没有新的投资者出现，破产清算只是必然结果。

目前，Varta AG正面临再次被拆分的可能，盈利能力较强的家用电池板块成为债权人关注的重点，核心的微型电池板块则计划保留下来。只是一旦失去高盈利业务的反哺，已经流失核心客户的微型电池板块也将难以生存。

如何在重危机过后盘活剩余价值，将是Varta AG必须关注的问题。

02 多家企业接连倒下

倒在资金问题下的欧洲电池企业，显然不只有Varta AG。

2025年11月，德国电池企业BMZ宣布申请破产保护，该公司先是收购了电池电芯品牌TerraE，并计划以此为基础建设德国本土首座大型锂电池工厂。按照计划，电池工厂初期投资3亿欧元，规划产能4GWh，中期产能将扩张至8GWh。

2026年5月，挪威Morrow电池公司董事会正式做出决议，向当地Agder地区法院提请破产清算程序，旗下子公司莫罗技术公司与莫罗产业化中心公司同步申请破产。破产前，该公司已经建成欧洲首个吉瓦级磷酸铁锂电池工厂，规划远期产能43GWh。

此外，iM3NY、Li-Cycle、CustomCells、Powin、Natron Energy、Lithion Technologies、Freyr Battery、24M Technologies，以及曾经融资百亿美元的“欧洲最大电池企业”Northvolt ，均已走向破产。

这其中多数企业倒下的原因，几乎不约而同地指向了现金流困难。

资金为何成为压垮诸多欧洲电池企业的“稻草”？

首先，欧洲电池供应链不完善。

上游欧洲在锂、钴、镍、石墨等关键矿产储量较少且加工能力薄弱，中游正极、负极、隔膜、电解液及核心设备领域本土配套能力不足，电芯生产能力受限，较为依赖进口。而电池制造是典型的资金密集型行业，通常情况下1GWh动力电池产能实际投资大约在3~5亿元，供应链不完善和人工成本偏高，欧洲单GWh产能投资成本只会更高。

其次，产能规划过于无序。

就近些年欧洲电池企业的产能规划来看，往往在尚未实现小规模稳定量产的情况下，便快速扩张产能规划，进而抬高了资金支出。最典型的便是Northvolt，在成立八年且未能实现稳定盈利的情况下，陆续落地了四座电池工厂及多个配套工程，合计产能规划215GWh。

高成本与产能持续扩张形成叠加效应，导致综合支出呈指数级增长，进一步加剧了资金压力，资金链风险显著上升。

如果长期得不到改善，企业资金链将持续处于紧绷状态，这时任何一家颇具分量的客户流失都可能导致资金链断裂，投资者失去信心，并逐步引发债务逾期违约，严重时还会走向破产清算。

由此来看，成本、供应链、市场、资金将是制约欧洲本土电池企业发展的长期因素。