来源：新浪财经-鹰眼工作室

王府井集团股份有限公司（以下简称“王府井”）于近日发布公告，就上海证券交易所关于公司2025年年度报告的信息披露监管问询函进行了回复。公告显示，王府井2025年实现营业收入101.50亿元，同比下降10.74%；归母净利润-0.40亿元，扣非归母净利润-1.57亿元，较上年同期均由盈转亏。其中，第四季度归母净利润-1.64亿元，扣非归母净利润-1.86亿元，亏损幅度较大。公司表示，业绩下滑主要受外部消费环境承压、行业深度调整、公司业态转型阵痛及新业态培育期等多重因素影响。

分业态经营承压 奥莱成唯一增长亮点

王府井各业态中，仅奥特莱斯（奥莱）实现营收正增长。2025年，奥莱业态实现营业收入23.74亿元，同比增长4.47%，毛利率达64.47%，同比提升1.53个百分点。而百货、购物中心、专业店、免税业务营收分别为37.18亿元、23.86亿元、13.88亿元、2.36亿元，同比分别下降13.49%、19.67%、4.51%、5.26%。

公司指出，2023至2025年国内消费市场整体呈现弱复苏态势，居民消费意愿及购买力回升节奏不及预期，可选消费线下需求持续收缩。线下实体零售长期处于高度竞争周期，叠加线上持续分流，行业竞争白热化。传统百货客流持续萎缩，购物中心呈现结构性分化，免税业务则处于市场集中阶段，新进入者需要长期培育。

面对行业环境变化，王府井主动实施战略转型与结构优化，持续推进业态迭代升级和存量门店提质改造。近三年，公司关停低效百货门店5家，完成10家传统百货门店业态转型；同步拓展优质新型业态，新增奥莱门店2家、购物中心9家、离岛免税奥莱1家，布局市内及机场免税店4家。经过调整，公司收入结构有所优化，奥莱业务营收占比由2022年末的13%提升至2025年末的22%，购物中心业务营收占比自19%升至22%；传统百货业务营收占比由49%回落至34%。

各业态经营情况及同行业对比

百货业态

2025年传统百货行业复苏明显滞后，全国大型百货营收较2018年高点累计下滑36.3%，净利润指数自2025年第四季度首次出现行业性亏损。王府井百货业态受消费市场结构分化、主动关闭低效门店及业态迭代等因素影响，营业收入有所回落。2025年，王府井百货业态营收37.18亿元，同比下降13%，同店同比下降9%。

公司2023 年营收（亿元）2023 年同比2024 年营收（亿元）2024 年同比2025 年营收（亿元）2025 年同比2026 年1-3月营收（亿元）2026 年1-3月同比本公司-百货6%-15%-13%9.89-12%本公司-百货同店6%-15%-9%-7%天虹股份-百货22.63%-10%-9%4.75-8%大商股份-百货2%-12%-8%4.45-10%

奥特莱斯业态

奥莱业态凭借“大品牌、小价格”的定位展现出较强抗周期韧性。2025年全国奥莱销售规模约2480亿元，年增速3.8%。王府井奥莱业态营收持续增长，2025年营收23.74亿元，同比增长4%，其中自持奥莱表现更优，营收11.74亿元，同比增长8%。

公司/项目名称2023 年营收（亿元）2023 年同比2024 年营收（亿元）2024 年同比2025 年营收（亿元）2025 年同比2026 年1-3月营收（亿元）2026 年1-3月同比本公司-奥莱35%6%4%6.829%本公司-自持奥莱32%4%8%3.3512%百联股份-奥莱42%0%6%4.9315%

购物中心业态

2025年国内购物中心行业正式迈入存量精耕阶段，全年新增购物中心数量、规模同比分别下滑30%、29%。王府井购物中心业态受门店租赁到期闭店等因素影响，2025年营收23.86亿元，同比下降20%。剔除闭店因素后，存量购物中心营收同比下降3%。

公司名称2023 年营收（亿元）2023 年同比2024 年营收（亿元）2024 年同比2025 年营收（亿元）2025 年同比2026 年1-3月营收（亿元）2026 年1-3月同比本公司-购物中心25.88%30.15.64-24%本公司-存量购物中心7%-7%-5%天虹股份-购物中心17%7%3%5.71

免税业态

免税行业2025年处于阶段性调整期，离岛免税受消费需求放缓、出境游分流及区域竞争加剧影响，整体增长承压。王府井免税业务于2023年新进入，尚处培育阶段，2025年实现营收2.36亿元，同比下降5%。该业务主要收入来源于万宁王府井国际免税港离岛免税店，其他免税门店均于2025年至2026年间陆续开设，暂未形成规模化贡献。

报告期营业收入（亿元）同比毛利率(%)同比(百分点)开店数量(个)2023 年1.87不适用不适用12024 年2.4933%0.7202025 年2.36-5%0.6332026 年 1-3 月1.3940%1

2025年由盈转亏及四季度大额亏损原因

王府井近三年归母净利润及扣非归母净利润持续大幅下滑，2025年由盈转亏，主要原因包括：宏观环境与行业周期压力导致传统百货面临结构性调整；战略转型投入期内，新旧业态转换存在时间差，新增门店尚处培育阶段；零售行业房租、人工等刚性成本占比高，营收下滑时利润降幅更大；以及2025年计提商誉减值准备等。

2025年第四季度大额亏损则主要受三方面因素影响：一是年末推进人员结构优化，确认辞退福利3318万元；二是年末计提商誉减值准备及部分存货跌价准备，资产减值损失增加9470万元；三是持有的股票类金融资产受四季度资本市场价格波动影响，确认公允价值变动损失2130万元。

拟采取的业绩改善措施

公司表示，将着力打造数字化、供应链、运营管理三大核心能力，坚持存量优化、增量提质、新兴业态培育协同推进。具体措施包括：布局新业态新模式新场景，构建多业态协同发展新格局；高质量推进奥莱业态发展与运营提质；轻重资产并举拓展购物中心业务；深化存量百货“一店一策”调改；强化新门店培育期管理；稳步涵养免税新业态。

商誉减值情况

2025年，王府井因春天贵阳资产组和中山巴黎资产组业绩承压，分别计提商誉减值7631.40万元和123.20万元，合计计提商誉减值8290.92万元。春天贵阳资产组主要因区域新增商业体分流、消费刺激政策缩减及内部架构调整延迟等因素导致收入下滑；中山巴黎资产组则因商户减租、退租导致长期收益预期下调。年审会计师认为，公司本期计提商誉减值依据充分、金额合理，前期减值测试盈利预测基于当时市场环境客观判断，具备合理性。

货币资金及交易性金融资产情况

截至2025年末，王府井货币资金余额69.42亿元，交易性金融资产（结构性存款）23.13亿元。近三年货币资金逐年减少，主要系业务发展及战略投资所致。利息收入及结构性存款投资收益与资金规模相匹配，相关资金除单用途商业预付卡存管资金、保证金及银行冻结资金外，不存在其他潜在受限情形。公司将部分货币资金存放于控股股东财务公司，主要为获取更高存款收益，其存款利率与商业银行相比不存在显著差异，且资金使用不受限。境外存款主要用于支撑国内零售门店优化、免税商品采购及跨境电商业务，不存在支取受限情况。

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