韩国散户投资者长期以来以敢于冒险著称。7月份韩国综合股价指数（Kospi）的惨烈逆转，即便对这些久经沙场的群体也造成了冲击，暴露了他们对波动容忍度的极限。
一些人，例如首尔居民、年近40的金汉京，已下定决心再也不投资，而另一些人则将这个市值3.9万亿美元的市场比作赌场。
尽管周五韩国综合股价指数（Kospi）惊人地反弹了18%，散户投资者仍创纪录地抛售了该指数成分股。该指数当月仍录得22%的跌幅，为全球金融危机以来最大单月跌幅。
社交媒体上到处可见沮丧情绪，矛头直指政府。
在总统李在明推动股市改革以及单一股票杠杆ETF上市带来放大收益前景的鼓舞下，散户投资者在5月和6月向Kospi股票投入了约78万亿韩元（合542亿美元，约 3668.7亿元人民币），结果却在7月被该指数的剧烈波动打了个措手不及。
“那是Kospi狂热的时代，”金汉京说，她于5月初首次开始投资韩国股票。“我完全被卷入了这股狂热之中。现在，说实话，我很害怕。我现在脑子里刻下了两条规则。第一：不要投资韩国股市。第二：遵守第一条规则。”
本月，Kospi股票交易四次触发熔断，创下今年之前很少使用的熔断机制暂停交易的纪录。
具有讽刺意味的是，5月底为拓宽散户投资者投资机会并阻止资金外流至海外类似产品而推出的ETF，如今却成了众矢之的，被指责加剧了市场波动。
“政府用那些杠杆ETF火上浇油，”40岁的李正民说，他用自己的公寓作抵押贷款了5000万韩元（约 24万人民币）炒股。“我认为他们把股市变成赌场的做法是错误的。”
7月的戏剧性崩盘之前，市场对韩国股市的乐观情绪已持续数月。作为全球两家内存芯片制造商三星电子（Samsung Electronics）和SK海力士（SK Hynix）的所在地，韩国市场仍是人工智能热潮的最大受益者之一。这两只股票合计占Kospi指数权重超过50%。
三星股价在7月份暴跌21%，但自2025年初以来仍上涨了四倍多。
SK海力士股价下跌35%，但同期上涨了近10倍。尽管出现回调，Kospi指数在2026年仍将是全球表现最好的市场之一。
“如此高的波动水平仍表明市场并未正常运转，”33岁、已有七年多股票交易经验的金东宇表示。
话虽如此，但很难说散户投资者没有意识到风险。飙升的波动性一直是韩国市场的一个主要特征，但害怕踏空的情绪仍吸引许多人集中押注与人工智能相关的权重股，并通过融资买入股票。
“这是拥挤交易遇上杠杆时的典型教科书案例，”伦敦全球市场分析师拉莱·阿科纳表示。“去杠杆化不太可能在几天内解决，因此投资者应预期未来几个月科技和半导体股将出现进一步剧烈波动，”她补充道，但“这不应被误认为是人工智能投资逻辑的全面崩溃。”
当局方面，他们已迅速采取行动。他们在7月中旬暂时停止了单一股票杠杆ETF的新上市，并于上周承诺采取额外措施稳定股市，并限制散户投资者接触此类产品。
但许多散户投资者和市场参与者表示，这些措施来得太晚了。“当前环境对政府构成了重大挑战，”新加坡Indosuez Wealth Management亚洲首席策略师弗朗西斯·陈表示。
展望未来，推动韩国股市上涨的人工智能热潮依然完好。对许多人来说，7月的经历是一个教训：能够带来超额收益的同一股力量也可能迅速瓦解。重建他们的信心可能比市场收复失地需要更长的时间。
“散户投资者对政府感到愤怒，”拥有6.4万名会员的韩国股东联盟负责人郑义正表示。“愤怒和批评的程度已达到顶峰。”
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