一家公司的收入掉头向下，跌了近两成；另一家的收入翻了快两番，结果亏得更狠。这就是BigBear.ai和D-Wave Quantum过去一年的真实账单。

先看BigBear.ai。这家公司专做国防和供应链的决策智能，客户里不乏美国情报机构和国防部。2025财年，它进账1.277亿美元，同比少了19.3%。净亏损高达2.939亿美元，每收1块钱就要亏掉2块3，净利率直接打到-230.2%。好在2026年初一笔债转股之后，债务权益比变成了0.0x，几乎没有负债。2025年底的流动比率还有1.8倍，自由现金流虽然是-4630万美元，但短期并不缺钱。

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再看D-Wave Quantum。它主攻量子计算云服务，拉上AT&T和Mastercard一起探路“量子优势”。2025财年收入2460万美元，一年暴涨178.5%，看着比BigBear.ai生猛得多。可惜它的亏损更夸张：净亏3.551亿美元，净利率-1444.1%，每1块钱收入背后要烧掉14块多。

两家公司的债务都不高，D-Wave的债务权益比只有0.2倍，流动比率更夸张——42.4倍，账上现金和短期资产完全能覆盖马上就要还的钱。但盈利能力的鸿沟就摆在那里：同样是亏，BigBear.ai的净利率是-230%，D-Wave的是-1444%，差了1200多个百分点。

一边是收入下滑但亏损相对可控，一边是收入狂飙却失血更快，这笔账投资者只能自己掂量了。