六大行最新"体检"结果：建行稳坐头把交椅，农行成了唯一逆势翻盘的，邮储息差最高却垫了底
总资产超200万亿的六大国有银行，是A股银行板块的绝对压舱石。我们用综合评分模型跑完2025年报+2026年一季报后，得出了一个颇反常识的结论： 六家大行里没有一家能拿到B级，最高分建设银行也仅为C级；更意外的是，净息差全组最高的邮储银行，综合评分反而垫底。 看似稳如磐石的国有大行，内部早已出现明显分化。
更反直觉的一件事：息差最高的邮储银行（1.66%），评分反而排在全组最后。钱都被存进去了，利润却没跟上。
一、六家排名先摆出来
Alpha 为综合评分，取 2025 年度与 2026 年一季度对比。
最新排名出炉：仅农行一家逆势上升 先上最终榜单（按2026年Q1综合Alpha评分排序），变动一目了然：
1. 建设银行：C级，全市场排名#12（较年度下滑2位）
2. 农业银行：D级，全市场排名#14（较年度上升4位，唯一上涨）
3. 工商银行：D级，全市场排名#20（较年度下滑5位）
4. 中国银行：D级，全市场排名#25（较年度下滑8位）
5. 邮储银行：D级，全市场排名#26（较年度下滑1位）
6. 交通银行：D级，全市场排名#34（较年度下滑10位） 和城商行、农商行评级频繁跳档不同，六大行Q1无一家评级变动，体量大、对周期波动“钝感”是它们的共性。但动能分化已经非常清晰：农行独善其身，工行、中行、交行回落幅度不小。
二、建行：没有短板的"全能选手"
建行年度 Alpha 58.89，是六家乃至全市场唯二进前十的存在（#10），和组内第二的工行差了约 4 分，这个身位差在国有行内部不算小。
它的打法就一个词：均衡。对公、零售、中收三条线都铺了，没有一项指标在组内垫底。息差压缩背景下，负债端成本控制（存款成本率组内最低）还在给利润兜底。Q1 Alpha 小降到 56.19，拨备 233% 虽然厚但也在走平，接下来要看它的均衡结构能不能在对公强、零售弱的周期切换里持续兑现超额评分。
三、农行：唯一逆势的那一个
农行年度 52.31，Q1 反而升到 52.33，是六家大行里唯一边际改善的。支撑它的是县域护城河——4.8 亿县域客户、近 2 万个网点，加上同业里最便宜的负债端，292% 的拨备蓄水池。
隐患也摆在明面上：损失类贷款在往上走，拨备消耗能不能在下半年减速，是半年报最该盯的点。
四、工行、中行、交行：体量越大，动能越沉
工商银行：全球资产规模最大的银行（总资产 55.77 万亿），但 Q1 Alpha 从 54.83 掉到 48.46，降幅在六大行里排前列。优势是规模效应带来的低成本（成本收入比全组最低），麻烦是 ROE 一路下滑、拨备逼近 200% 红线、对公敞口偏大。
中国银行："体感和分数错位"的典型。海外资产占比约 25%、跨境人民币结算份额第一，体量也是第一梯队，但 Q1 Alpha 只有 45.60，组内第四。净息差和拨备的"双低"直接锁死了它的评分天花板。
交通银行：体量最小也最"海派"，Q1 动能回落最深（48.13 → 41.25），但经营端其实是修复的——Q1 营收 +4.89%、利息净收入 +7.21%，都是近三年最好的一季报。问题在"评分滞后"：拨备和核心资本双紧，经营拐点能不能变成评分拐点，还得看。
五、邮储：拿着好牌，转化慢了半拍
邮储静态指标其实很漂亮：息差 1.66% 全组最高、不良率 0.95% 最低一档、近 4 万个网点、6.8 亿个人客户。但 Alpha 只有 46.97，垫底。
卡在哪儿？盈利转化效率。ROE 8.67% 是六家最低，拨备覆盖率从 2024 年的 286% 一路掉到 Q1 的 217%，消耗速度是六家最快的。存款成本率是真护城河，但贷款定价和零售信用成本不改善，这张牌就打不出来。
六、集体破净，折价谁最深？
六家 PB 全在 0.55–0.87 之间，全都破净。具体的测算逻辑可以翻看银行行业报告里，后续也会单独出一期估值研究专项报告。我们按 PB-ROE 公允价值算：
农行溢价 37% 最多，交行只溢价 3%、几乎贴着公允价值。股息率 3.6%–4.5%，比 A 股平均高出一截。YTD值得是年内涨跌幅度。
七、钱该往哪看？
国有大行的逻辑和中小银行不一样，价值主要落在三件事上：高股息的稳定性、系统重要性带来的溢价、还有 PB 折价修复。净息差见底、城投化债推进、零售信用周期改善，这三件事对六家是共同贝塔。
短期最该盯三个信号：
1. 中报息差是否见底（建行、农行已释放企稳）；
2. 消耗最快的邮储、交行，半年报能不能看到减速；
3. 中行的全球化溢价能不能落到 Alpha 上。
*你觉得六大行里，谁被市场错杀了？评论区聊聊。数据基于公开年报与一季报，仅作研究参考，不构成投资建议。*
热门跟贴