2026年夏天，网友在贵州景区拍到王健林。他穿一件休闲Polo，颧骨突出背微微佝偻，和十年前电视上红光满面说赚一个亿小目标的样子，完全不同。
十年时间，王健林的身家从最高峰2200亿，跌到2026年胡润榜的100亿，蒸发超过九成。上千亿的身家全填进了万达的债务窟窿，换作旁人早扛不住了。
很多人没搞明白，万达走到今天这步，不是行业寒冬忽然击垮的，全是两次豪赌输了的结果，每一次都踩在了对赌协议的坑里。
第一次豪赌是2016年，万达商业从港股私有化退市，准备回A股上市，为此签了对赌协议。约定如果不能按时上市，就得连本带利回购所有投资方的股份。
结果那几年地产公司IPO受限，这条路直接走不通，对赌的第一笔债务就埋了下来。
第二次豪赌是2021年，王健林把万达最核心的商管资产打包成珠海万达商管，转战港股上市，又签了一份对赌。约定必须在2023年底前完成上市，否则同样要回购。
谁也没想到，珠海万达商管前后四次向港交所递表，全部折戟。对赌条件触发，巨额回购资金一下子像海啸一样压了过来。
截至2026年初，万达集团整体负债约6000亿元，核心平台万达商管的有息负债就超过1400亿元。每年光利息支出就在70亿到130亿元之间，算下来每天要掏超过2000万。
为了填上这个越滚越大的债务窟窿，王健林开启了长达数年的卖资产模式。从2023年到现在，累计卖出去的万达广场已经超过80座。
2025年5月，王健林一次性打包卖了48座核心城市的万达广场，整个资产包估值就达到了500亿元。
2026年3月，万达以20.48亿元出售上海颛桥万达广场，同年6月，上海松江万达广场和泉州浦西万达广场完成工商变更，正式易主，湛江万达广场也刚换了新主人。
接盘的玩家也在悄悄变，最早买万达资产的都是阳光人寿、新华保险这类险资，到2026年开年，变成中建系密集接盘。
先后接盘了常州新北、常德、遂宁等地的多座万达广场，业内分析，这大概率不是正常买卖，就是以资产抵工程款，万达欠了中建系的工程款，用股权来抵债。
除了商业广场，万达当年的王牌业务万达电影也没能保住。如今已经正式更名儒意电影，A股市场从此再也没有万达电影这块招牌。
酒店管理业务以约25亿元的价格卖给了同程旅行，金融板块也清得差不多。快钱金融的股权以2.4亿元转让，万达小贷70%的股权被放上司法拍卖平台。
起拍价从5.1亿降到4.09亿，连着两次都流拍，没人愿意接。算下来这些年万达各类资产处置的总金额累计超过了900亿元，全部拿去填了债务。
危机已经从企业层面，蔓延到了王健林的个人信用。之前万达所有债务都局限在企业，王健林个人从来没被强制执行过，这层防火墙在2025年破了。
2025年9月，大连万达因为一笔1.86亿元的执行案件，法院给王健林下了限制高消费令。他作为法定代表人，那段时间连飞机都不能坐，也不能住星级酒店。
虽然不到两天限高信息就被撤销，万达对外解释是执行层面信息不对称，但所有人都清楚，企业和个人之间的风险防火墙已经没了。
更致命的打击在2026年4月，永辉超市的仲裁裁决出来，裁定王健林个人对38.6亿元的债务承担连带责任。
这不是企业债务，是王健林以个人身份担保的债务，一旦全额执行，法院可以查封冻结划扣他个人名下所有资产。如果按期兑付不了，他就会被列入失信被执行人名单，成了大家口中的老赖。
对曾经的中国首富来说，这意味着一辈子攒下的商业信誉彻底破产。
紧接着2026年6月，南京中院一审宣判，万达集团需要向苏宁支付17.47亿元以及延期付款损失。短短两个月，王健林个人背上两笔合计超过56亿的巨额赔付。
后面还有融创的95亿仲裁案在虎视眈眈，追债的人络绎不绝，压力全压在72岁的王健林身上。
卖了这么多资产，很多人好奇，王健林现在手里还剩下什么？目前万达体系内还剩大概140座万达广场，不过这些广场大多布局在三四线及县级市场。
核心城市的优质资产早就卖得差不多了，这些剩下的虽然在当地是核心商业体，运营也稳定，但变现难度比一二线项目高太多，很难出手。
现在他手里最值钱的资产，是珠海万达商管40%的股权。珠海万达商管现在管理着全国超过522座万达广场，其中超过470座的产权已经不属于万达，但品牌和运营权还在手里。
这块业务轻资产占比高达89%，每年能产生稳定的管理费和租金分成，2021到2023年连续超额完成业绩，给股东的分红分别是46亿、67亿和88亿。
但这40%的股权，实际决策权早就不在王健林手里了。2024年太盟投资等机构向新控股平台注资约600亿元，投资方拿了60%的股份，万达系只剩40%。
穿透股权之后，王健林实际持股已经不足三成，整个管理平台已经被太盟控制，管理层也换成了投资方的人，原来王健林签字一言九鼎，现在变成了三审一签。
剩下还有几个核心文旅项目，比如长白山国际度假区、武汉中央文化区、兰州万达城这些，价值不好估算，但在当前的房地产市场环境下，根本变现不了。
其他的儿童产业、体育营销业务，虽然能产生稳定的现金流，但规模太小，和万达几千亿的债务比起来，根本就是杯水车薪，填不上窟窿。
算下来，王健林卖了电影，卖了酒店，卖了八十多座广场，卖了金融牌照，几乎卖光了所有能卖的东西。但有一样东西，他自始至终都没卖。
那就是他自己的脊梁，七十多岁的老人，瘦成了网友说的纸片人，每天睁眼就要面对两千多万的利息，他从来没有想过跑路，也没有摆烂。
他从来没有把大规模的债务风险甩给社会，这么多年一直坚持变卖资产还债，万达迄今为止都没有发生过一起公开债务违约事件。
我观察发现，在当下的地产圈，能做到这一点的老板真没几个。对比有些老板债务爆雷之后直接躺平，把烂尾楼扔给购房者，把欠薪扔给供应商和员工，王健林这份责任意识，确实比很多同行强。
十年前他站在台上说，先定一个小目标赚一个亿，十年后他每天一睁眼就欠着两千万利息，整个商业帝国一块一块碎裂，每一块都被标上价格卖掉还债。
他不是没犯过错，两次豪赌把万达推到悬崖边，这是他自己要承担的后果。但他全程站着买单，没有躲，没有逃，没有把烂摊子扔给普通人接盘。
现在72岁的王健林，财富没了，帝国碎了，瘦得脱了相，但人还没倒。他卖光了所有能卖的资产，唯独那根愿意扛事的脊梁，从来没卖过。
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